شهد زوجا العملة EURUSD و GBPUSD انخفاضات بعد الوصول إلى مستويات مرتفعة جديدة يوم أمس، لكن هذه الانخفاضات كانت طفيفة. في الوقت نفسه، شهد USDJPY زيادة، حيث صحح بعض الانخفاضات الحادة التي شهدها في الأيام الأخيرة. في تحليل مرئي، تُناقش المستويات الفنية الرئيسية والعلامات المعرفة للمخاطر لهذه الأزواج من العملات.

أشار اجتماع بنك اليابان الأخير إلى أنه بينما بدت بيانات أبريل ومايو قوية، فإن تأثيرات السياسات الجمركية الأمريكية لا تزال تتكشف. لا يزال عدم اليقين الاقتصادي مرتفعًا، لا سيما فيما يتعلق بالتوترات التجارية. يواجه اقتصاد اليابان توازناً بين طموحات النمو ومخاطر الركود. وعلى الرغم من الضغوط الناجمة عن التعريفات الجمركية الأمريكية، يسعى بنك اليابان إلى الحفاظ على الظروف المالية الداعمة، مع إبقاء معدلات الفائدة منخفضة.

أشار صانع السياسات في بنك اليابان، ناوكي تامورا، إلى احتمالية زيادة مخاطر التضخم في اليابان، مع توقع نمو الأسعار بوتيرة أسرع مما كان متوقعاً. واقترح احتمال اتخاذ إجراءات حاسمة في المستقبل، مثل رفع سعر الفائدة، لمعالجة الضغوط التضخمية المتزايدة. ومع ذلك، لا يرى أنه من الضروري رفع المعدلات على الفور، وعلى ضوء التطورات المستقبلية في التعريفات.

ذكر رئيس الاحتياطي الفيدرالي، باول، يوم أمس، إمكانية رفع سعر الفائدة في يوليو إذا ظل التضخم ضعيفًا. لكنه يتوقع أن تظهر آثار التعريفات المرتفعة في يونيو أو يوليو، مما يؤثر على قرارات تغيير المعدلات. ومن الممكن أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي المعدلات في المستقبل، بناءً على الظروف الاقتصادية.

كشفت تقارير المخزون النفطي عن بيانات مختلطة، حيث انخفض النفط الخام بمقدار 4.277 مليون برميل، بينما زاد البنزين بمقدار 764,000 برميل. يتداول النفط الخام حاليًا بزيادة قدرها 0.25 دولار أو 0.37%، متأثرًا بتقليل التوترات في الشرق الأوسط وزيادة التوقعات للإمدادات المستقبلية. تشهد مؤشرات الأسهم الأمريكية ارتفاعًا في التداول قبل افتتاح السوق، مع تسجيل مكاسب تدريجية.

شهدت عائدات سوق الديون الأمريكية زيادات طفيفة بعد الانخفاضات الأخيرة:

عند تعديل الأسواق الأوسع للزخم البطيء في الأزواج الرئيسية، فإن الانخفاضات الطفيفة في اليورو والجنيه بعد قممهم السابقة تستحق النظر بدقة. هذه التراجعات الطفيفة لا تشير إلى توجهات عكسية، لكنها تشير إلى أن القوى الصعودية قد تكون شعرت بالإرهاق—على الأقل في الوقت الحالي. عندما بلغت كلا الزوجين ذروات جديدة ثم تراجعا دون أن تتسبب في حجم مبالغ فيه، فقد كان ذلك تلميحًا إلى أخذ الأرباح بدلاً من التغيرات الهيكلية. التحركات لم تقطع عبر المناطق الداعمة المميزة، مما يخبرنا بأن الخطط الصعودية لم تنهر—فقط توقفت.

من ناحية أخرى، ارتفع USDJPY قليلاً، بعد أن صحح انخفاضًا حادًا في وقت سابق من الأسبوع. ما يجعل هذا الارتداد مثيرًا للاهتمام هو بُعده عن أي تغيير مادي في البيانات الماكرو. بل يبدو أن العملة تتفاعل مع إعادة ترتيب المشاعر—ربما المستثمرون يقومون بتعديل مراكزهم بعد أن تردد بنك اليابان بشأن خطوات سياسته المستقبلية. الحركة أزالت حاجزًا تقنيًا مؤقتًا ويبدو أنها تسد الفجوات التي أُحدثت خلال الانخفاض السابق. وهذا في حد ذاته ليس إشارة صعودية، ولكنه يهدئ الأسواق التي كانت تبحث عن قاعدة.

من جانب البنوك المركزية، تشير تصريحات تامورا الأخيرة إلى قلق متزايد من طوكيو بشأن التضخم المحلي. وبينما أكد دعمه للمعدلات الحالية، وضع تعليقه زيادة نظرية للمعدل على الطاولة. أوضح أنه سيحدث فقط إذا رفض التضخم الاعتدال—وليس أي تضخم فحسب، بل التضخم الذي يتجاوز توقعاتهم بوتيرة أسرع مما تبرره النماذج. هذا الوضع يضع بنك اليابان في وضع الانتظار والترقب مؤقتًا، ولكن يميل إلى وضع أكثر قوة مما رأيناه في الربع الأخير.

قدم باول، عبر المحيط الهادئ، رؤية معقدة تعكس الارتباك الأخير في البيانات الاقتصادية الأمريكية. وعلى الرغم من أنه لم يستبعد خفض المعدلات، إلا أن التركيز قد ابتعد عن اتخاذ إجراءات فورية. تعتمد رؤيته على الآثار غير المرصودة بعد للتعريفات الجمركية—ويتوقع أن تظهر في البيانات بحلول يونيو أو يوليو. لذا فإن أي تخفيض كبير في المعدلات يبدو خارج الطاولة في المدى القصير. وهذا يوجهنا نحو تعديلات بسيطة في الأجل القريب، ولكنه يخبرنا أيضًا أن الأسواق المالية قد تظل مضطربة بينما ينتظر المستثمرون التأكيد بطريقة أو بأخرى.

ارتفعت أسعار النفط، متأثرة أكثر بتوقعات الإمدادات المحسنة بدلاً من أي قلق في الشرق الأوسط. كان السحب في مخزونات النفط الخام متوازناً بواسطة زيادة في أرقام البنزين. هذا التوازن حافظ على الاستقرار النسبي في النفط.

أسواق الأسهم، وخاصة في الولايات المتحدة، استقبلت هذه الفترة بتفاؤل حذر. ارتفعت العقود المستقبلية للأسهم في التداول السابق للفتح، إلى حد كبير مرتبطة بالبيانات الاقتصادية. تجدر الإشارة إلى أن تحركات المؤشرات تدريجية—لا أنماط اختراق—لكنها كافية لتوجيه الشعور بأنه بناء.

بالنسبة لأولئك الذين يراقبون أسواق المشتقات، يدعم كل هذا موقفاً محسوباً. مع انخفاض التقلب الضمني في معظم أزواج G7 FX، وتقديم البنوك المركزية إرشادات أقصر من المعتاد، يجب أن يميل التمركز نحو الهياكل المثلى للاستفادة مع حدود مؤكدة للمخاطر. لا تشير أقساط الخيارات إلى مستويات مرتفعة، ومن المحتمل أن تظل العقود قصيرة الأجل أكثر اقتصادية حتى تبرر البيانات إعادة التسعير. تحمل البيانات في الأسبوعين المقبلين وزناً أكبر من المعتاد، ولا ينبغي أن يظهر الانحياز الاتجاهي إلا على أساس تأكيد قوي من الإصدارات الاقتصادية المقبلة.