رؤى 
VT 
انخفضت مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة بنسبة 0.9% في شهر مايو، حيث كان الأداء أسوأ من الانخفاض المتوقع بنسبة 0.7%. يشير هذا التراجع إلى أن الإنفاق الاستهلاكي قد يكون تحت ضغط.
انخفض زوج العملات اليورو/الدولار الأمريكي تحت مستوى 1.1500 بعد تعليقات الرئيس دونالد ترامب بشأن الإجراءات المحتملة للولايات المتحدة ضد إيران، مما أدى إلى تعزيز الدولار الأمريكي. وبالمثل، انخفض زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي تحت مستوى 1.3500 بتأثير من شعور السوق بتجنب المخاطر في ظل التوترات في الشرق الأوسط.
تحديثات عن الذهب والبيتكوين
أسعار الذهب تتقلب تحت مستوى 3,400 دولار حيث يحجم المتداولون عن التحركات الكبيرة قبل قرارات السياسة المقبلة للاحتياطي الفيدرالي. بالإضافة إلى ذلك، شهدت قيمة البيتكوين انخفاضًا طفيفًا لتصل إلى حوالي 106,000 دولار، بعد مغادرة الرئيس ترامب المبكرة من قمة مجموعة السبع بسبب مخاوف تتعلق بالأمن القومي.
في الصين، تقدم البيانات الاقتصادية من مايو صورة مختلطة بأداء قوي في التجزئة ولكن بأرقام أضعف في الاستثمار في الأصول الثابتة وأسعار العقارات. على الرغم من ذلك، تشير المؤشرات إلى أن الصين في طريقها إلى تحقيق أهداف النمو للنصف الأول من عام 2025.
هذا الانخفاض في مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة لم يكن مجرد رقم ضعيف، بل يخبرنا بشكل واضح أن الطلب الاستهلاكي يتراجع، وليس بفارق بسيط. انكماش بنسبة 0.9%، خاصة عندما كانت التوقعات بالفعل منخفضة إلى -0.7%، يكشف عن ضغط في المكان الأهم: الإنفاق اليومي. عندما يتراجع المستهلكون الأمريكيون، يعكس ذلك غالبًا قلقًا متزايدًا بشأن استقرار الدخل أو ارتفاع تكاليف المعيشة، وكلاهما يمكن أن يغذي مباشرة في السلوك الاقتصادي الأوسع.
في الوقت نفسه، لا يمكن أن يُنسب رد الفعل الحاد في اليورو/الدولار الأمريكي فقط إلى حركة السوق العادية. مع اقتراح ترامب باتخاذ إجراءات أكثر حزمًا في الشرق الأوسط، التقط الدولار موجة من الشراء الدفاعي. على المدى القصير، القوة الناتجة في الدولار ليست متعلقة بفروقات أسعار الفائدة – بل تعكس البحث عن الأمان المتصور. كسر اليورو/الدولار الأمريكي تحت مستوى 1.1500 يكشف عن ضعف معين: التدفقات العاطفية الجارفة تتغلب على الأرضية التقنية. إنه ليس مجرد قصة عملات – بل يعكس تحولًا أوسع نحو تقليل المخاطر يؤثر على الأصول عبر الفئات.
وكذلك انخفض الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي تحت مستوى 1.3500 بنفس النمط. ما نراه من منظور تدفق الطلب واضح: تجنب واضح لامتلاك أي شيء حساس للمخاطر بينما تشتد الأعصاب الجيوسياسية. هذا واضح بشكل خاص في كيفية تقلص الأحجام بعد الانخفاض – عدم وجود شهية للقبض على الارتداد، مما يبرز حالة عدم اليقين السائدة.
الاحتياطي الفيدرالي ومعنويات السوق
طبيعي أن تنتبه الأنظار إلى موقف الفيدرالي. عدم قدرة الذهب على الحفاظ على الارتفاعات فوق 3,400 دولار يشير إلى أن الناس يميلون إلى الانتظار أكثر من المطاردة. هذا النوع من التردد في المعادن الثمينة عادة ما يشير إلى أن الأسواق تستعد للوضوح في السياسة الذي لا تملكه بعد. نغمة الفيدرالي، وما إذا كانت توفر مرونة لخفض الفائدة في النصف الثاني من العام، ستحدد مدى سرعة إعادة المتداولين في الرهانات الاتجاهية.
الدفع الناعم للبيتكوين نحو العودة إلى 106,000 دولار، بعد ذلك الخروج غير المخطط له من البيت الأبيض من مجموعة السبع، ليس ضجيجًا. نعتقد أن هذا يعكس حذرًا متزايدًا بشأن تماسك السياسة المحلية وكذلك قلقًا حول التعاملات الدبلوماسية الأوسع. ليس من غير المعتاد أن تعكس الأصول الرقمية التوتر الجيوسياسي في العالم الحقيقي؛ هذا ما نراه بالضبط. السوق أخذ في الاعتبار المخاطر، وليس التفاؤل؛ لذا يمكن لأي هدوء سياسي في الأسبوع المقبل أن يلقى بتدفقات متجددة.
في آسيا، بدت البيانات الأخيرة من الصين غير متوازنة لكنها لا تزال بناءة. الزخم في قطاع التجزئة احتفظ بمستوى جيد، لكن النمو الثابت للاستثمارات والقطاع العقاري الفاتر يحافظ على التوقعات معتدلة. هناك أدلة جيدة الآن على أن الحكومة لديها مجال لتخفيف الشروط أكثر – خاصة إذا بدأ الطلب الخارجي في الانهيار. في الوقت الراهن، يبدو أن مسار النمو الشامل لها ما زال سليمًا، لكن الاعتماد على صمود المستهلك محليًا سيصبح أكثر أهمية.
نجد أنفسنا في سوق حيث تدفقات الصفقات تتحدث بصوت أعلى من العناوين. الطريقة التي يتجمع بها الشعور العالمي حول الأحداث الفردية – سواء كان تعليقًا حول إيران أو تحولًا في بيانات المستهلك – تتطلب البقاء متكيفًا، وليس مجرد رد فعل. مع اقتراب تحديثات السياسة وتغير قوة الأصول بسرعة، هذا يتحول لأقل عن الاتجاهات وأكثر عن التوقيت. تتشكل الموجات. اختيار الموجة الصحيحة يهم أكثر من أن تكون البادئ.
