يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد نقطة المنتصف اليومية لليوان، المعروف أيضًا باسم الرينمينبي. يعد هذا جزءًا من نظام سعر صرف عائم مدار يسمح لقيمة اليوان بالتحرك ضمن نطاق معين، حاليًا محدد عند +/- 2٪، حول هذا السعر المرجعي المركزي.

كل صباح، يحدد بنك الشعب الصيني نقطة المنتصف مقابل سلة من العملات، مع اعتبار الدولار الأمريكي المرجع الرئيسي. يأخذ البنك في الاعتبار العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، والتغيرات في السوق الدولية للعملات. تعد هذه النقطة المرجعية بمثابة نقطة أساسية لأنشطة التداول في ذلك اليوم.

يسمح بنك الشعب الصيني لليوان بالتقلب ضمن نطاق +/- 2٪ حول نقطة المنتصف. قد يتم تعديل هذا النطاق من قبل البنك وفقًا للظروف الاقتصادية والأهداف السياسية.

إذا اقتربت قيمة اليوان من حد نطاق التداول أو أصبحت شديدة التقلب، فقد يتدخل بنك الشعب الصيني. يمكن للبنك استقرار قيمة اليوان عن طريق شراء أو بيع العملة في سوق الصرف الأجنبي. تهدف هذه التدخلات إلى التحكم في قيمة العملة وتعديلها بسلاسة على مر الزمن.

ما أوضحناه أعلاه هو بشكل أساسي الطريقة التي يوجه بها بنك الشعب الصيني الحركة اليومية لليوان من خلال أدوات محكمة التحكم ولكن مرنة. لا يسمحون له بالتحرك بحرية كاملة، ولا يقيدونه تمامًا. بدلاً من ذلك، هناك نقطة مرجعية متحركة تضاف كل صباح، تعمل كمرساة لنطاق الأسعار المسموح به لليوم، وتستند تلك النقطة المرجعية جزئيًا إلى مزيج من التحركات العالمية للعملات.

استخدام سلة العملات، مصمم ليعكس حركات السوق الأوسع، يبقى مائلًا بشكل كبير نحو الدولار. نحن نرى أنه رغم أن هذه التقنية تضيف طبقة من الاستجابة، إلا أنها لا تزال تعتمد على أداء واشنطن، مما يعني أن الأحداث الاقتصادية الكبرى عبر المحيط الهادئ—مثل التحولات في سياسة الاحتياطي الفيدرالي أو العوائد الرئيسية للخزانة الأمريكية—يتم الشعور بها بشكل حاد. هذا الرابط مع الدولار يبقى مصدرًا ثابتًا للتقلبات في قرارات تتسم بالعقلانية أو محلية الصنع من بكين.

هذه الآليات ليست مجرد شكليات مالية. لقد أصبحت ذات أهمية متزايدة خلال الأسابيع القليلة الماضية مع تراكم الضغوط على السيولة. شهد تجار الأسواق ضيقًا في أسواق اليوان الخارجية، مما يشير غالبًا إلى أن السلطات تحث على البيع المضارب دون اتخاذ خطوة واضحة. وفي نفس الوقت، كانت الأسعار ثابتة باستمرار أكثر من المتوقع من النماذج التقليدية. وهذا يشير إلى دفع متعمد لإبقاء اليوان من الانخفاض بعيدًا، حتى لو أشارت الأسس الأخرى في ذلك الاتجاه.

في الفترة القادمة من التداول، يجب أن نركز ليس فقط على مستوى نقطة المنتصف اليومية، ولكن أيضًا على مدى انحرافها عن النماذج التوافقية. يمكن أن تترك التقديرات المتسقة سواء كانت زائدة أو ناقصة نوافذ للمراجحة مفتوحة، ورغم أنها قد تكون قصيرة، إلا أنها تحمل مخاطر إذا لم يتم تعديل المواقف الاتجاهية بسرعة. باختصار، إذا رأيت أربعة أو خمسة أيام متتالية حيث تدار التثبيتات بشكل كبير في اتجاه واحد، غالبًا ما تكون مقدمة إلى إجراء إداري—أحيانًا من خلال أدوات السيولة، وأحيانًا من خلال النشاط السوقي المباشر عبر البنوك الحكومية.

بالنظر إلى الضغوط الخارجية من كل من الدولار والسيولة العالمية، نجد أن الفروق بين اليوان الداخلي والخارجي يمكن أن تتسع فجأة، خاصة خلال الجلسات الليلية المتقلبة. هذا الانفصال ليس مجرد شكل خارجي، بل يستخدم بشكل خفى كوسيلة إشارة عند عدم ظهور التدخل فورًا. عندما ترى اليوان الخارجي يضعف ولكن البنك المركزي لا يزال يحدد نقطة منتصف أقوى من المتوقع، فإنها عادةً ما تكون رسالة بدلاً من إغفال.