ضعف الين، رغم أنه ارتفع في البداية أثناء الإجراءات الإسرائيلية ضد إيران. لقد شهد مسارًا هبوطيًا منذ ذلك الحين، مع تحرك الدولار/الين الياباني إلى ما بعد حركته الجانبية السابقة خلال جلسة التداول الأمريكية يوم الجمعة.

تواجه اليابان، كونها مستورداً رئيسياً للطاقة، تحديات مع ارتفاع أسعار النفط التي تؤثر سلباً على الين. الزيادة في عائدات سندات الخزانة الأمريكية تسهم أيضًا في تراجع الين. يجتمع بنك اليابان اليوم وغداً، مع توقعات بالإبقاء على معدلات الفائدة دون تغيير.

من المتوقع أن يظل معدل الفائدة عند 0.5%، ويتوقع أن يبقي بنك اليابان على معدلات الفائدة ثابتة حتى نهاية العام. بالإضافة إلى ذلك، هناك توقعات بتباطؤ وتيرة تخفيض السندات بسبب الضغوط في السوق.

سابقًا، أشارت حركة العقود الآجلة إلى بعض التصحيح، مع استقرار ES وNQ وانكماش أسعار النفط لمعظم قفزاتها الأولية.

ما نشهده هنا هو رد فعل كلاسيكي عبر الأصول المتعددة للتوترات الجيوسياسية والظروف الاقتصادية الكلية. باختصار، تعزز الين في البداية استجابةً للنشاط العسكري في الشرق الأوسط — وعادة ما تحقق بعض العملات الآمنة مكاسب عندما يرتفع عدم اليقين فجأة. ولكن هذا التفاعل كان قصير الأمد. منذ ذلك الحين، عاود الين الياباني اتجاهه الهبوطي الأوسع مقابل الدولار الأمريكي، متجاوزًا نطاقه الجانبي السابق، خاصة خلال جلسة التداول الأمريكية المتأخرة يوم الجمعة الماضي.

يرجع سبب هذا الضعف المستمر إلى عوامل واضحة جداً. أولاً، اعتماد اليابان على واردات الطاقة يعني أن ارتفاع أسعار النفط الخام يزيد التكاليف داخليًا. وهذا بدوره يخفض قيمة الين، حيث هناك حاجة إلى المزيد من العملة المحلية لدفع تكاليف الطاقة بالدولار. في الوقت نفسه، عادت عائدات السندات الأمريكية للارتفاع مرة أخرى — وعند ارتفاع العائدات في الولايات المتحدة، تصبح الأصول المقومة بالدولار أكثر جاذبية بالمقارنة. وهذا ببساطة يزيد من حركة الين الهبوطية.

مع اجتماع البنك المركزي للبلاد ليومين، تتجه التوقعات نحو عدم القيام بأي إجراء. من المتوقع بشكل واسع أن تظل معدل الفائدة الأساسية دون تغيير عند 0.5%، وليس هناك اهتمام كبير داخل المجلس بتشديد السياسة بشكل أكبر هذا العام. يبدو أن المشاركين في السوق يستعدون أيضًا لتباطؤ تقليص شراء السندات. تعتبر الضغوط في سوق السندات سببًا رئيسيًا وراء هذا التفكير. لقد قادت السرعة في تعديل معدلات الفائدة العالمية إلى جيوب من عدم الاستقرار، ويفضل صناع السياسات عدم أن يُلقى عليهم اللوم في تعطيل الآليات الهشة.

افتتحت أسواق العقود الآجلة وهي تتسم بالتوتر مع تطورات العناوين العريضة العسكرية، ولكن القفزات الأولية قد تراجعت. لقد شاهدنا مؤشرات النقود والعقود الآجلة الخاصة بها تستعيد توازنها — خاصة في ES وNQ — مع تخفيف ملحوظ في العقود المتعلقة بالطاقة. لقد تخلت أسعار النفط عن معظم مكاسبها بعد ارتفاعها الأولي. وهذا يخبرنا أن الأسواق مستعدة لإعادة تقييم مستوى التهديد بسرعة كبيرة. يندلع الخوف بسرعة، لكن الحكم الهادئ يعود بسرعة مماثلة عندما تخف حدة التوترات أو عندما يتجاوز حركة السعر المنطق.

في الجلسات الأخيرة، تصرفنا بتحيز متزن في التمركز لأن تقلبات السندات والعملات كانت التأثير الأكثر وضوحًا. مع كسر الين الآن للنطاق الأدنى بعد عدة أيام من التقارب، قد تعززت الثقة في الاتجاه. الضغط على بنك اليابان للاستجابة يتزايد، لكن الأسواق لا تتوقع تعديلات في وقت قريب، ولا تتحرك بناءً عليه. التحركات الحالية تتعلق بشكل أكبر بما يحدث في واشنطن أكثر مما هو في طوكيو.

مع تقدم الأسبوع، تبقى الفروق في المعدلات هي النقطة الأساسية. مع القليل من التغييرات المتوقعة من بنك اليابان المركزي واستمرار قوة الاقتصاد الأمريكي، يشير مسار المقاومة الأقل إلى دولار أقوى. نحن نراقب الطرف الطويل من منحنى الخزانة الأمريكية عن كثب، حيث إن أي زيادة إضافية قد تضيف وقودًا لزخم هذا الزوج.

فيما يتعلق بالسندات، تشير التحركات في العائدات إلى أن المال يتمركز على طول بقاء معدلات السياسة العالية. وهذا ليس مفيدًا لفئات الأصول المحتسبة على تكاليف اقتراض أقل. لا يزال تداول العائد مستقرًا، خاصة في ضوء التدفقات المؤسسية المستمرة خارج الأصول المقومة بالين.

على صعيد الأسهم، هناك تردد لكن دون هلع. لقد تلاشى الارتفاع العام في المخاطر بشكل عام بعد العناوين العسكرية الأولية. وهذا يؤكد على الرأي بأن خطر الأحداث في الوقت الحالي هو مجرد ضوضاء في الخلفية وليس إعادة تشكيل للتقديرات المستقبلية.

مع تخفيف الظروف وعودة انكماش السلع لتتوافق مع تدفقات الفوركس الأهدأ، نحن نراقب عمليات التمركز في أواخر اليوم يوم الثلاثاء مع ورود تعليقات بنك اليابان. تشير الحركات المزدوجة في توفير السندات وقوة الدولار إلى الحاجة لإدارة المخزون بعناية — الإضافة عند أقصى الحدود، وليس مطاردة المدى الأوسط. فتحيمل وتوقيت القرارات تظل أدوات انضباطية وليست اختيارية.