عاد وزير الخزانة بيسنت إلى واشنطن للإدلاء بشهادته في كابيتول هيل. تناولت تصريحاته الاتفاق مع الصين وآفاق الاقتصاد، حيث توقع أن تزيد الاستثمارات الرأسمالية مع مشروع القانون الجديد الخاص بالضرائب والإنفاق.

انتقد بيسنت المنظور اليومي لسوق السندات، ولا سيما فيما يتعلق بعوائد السندات لأجل 10 سنوات. حاليًا، العائد على هذه السندات يبلغ 4.442%، بانخفاض قدره 3.2 نقطة أساس مقارنة بمستواه في نهاية العام البالغ 4.573%.

من المقرر أن تقوم وزارة الخزانة الأمريكية ببيع سندات لأجل 10 سنوات في الساعة 1 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، مع التركيز على العائد الحالي. بالإضافة إلى ذلك، من المقرر أن تُعرض مقابلة مع وزير التجارة هوارد لوتنيك على قناة CNBC.

تركزت شهادة بيسنت في واشنطن على الإجراءات المالية الأخيرة وتأثيرها المتوقع على الإنفاق الرأسمالي. وفقًا له، يجب أن تؤدي سياسة الضرائب والإنفاق الجديدة إلى دفع الشركات للاستثمار بشكل أكبر في الأصول المادية على المدى الطويل – وهي خطوة ترتبط عادة بتحسين الإنتاجية والنمو الاقتصادي الطويل الأجل. من خلال تسليط الضوء على هذا الارتباط، أوضح أن الحكومة تتوقع استجابة حقيقية من شركات القطاع الخاص، وليس مجرد ردود فعل قصيرة الأجل في السوق.

كما وجه انتقادًا محددًا لكيفية تركيز المشاركين في السوق بشكل ضيق على الحركات قصيرة الأجل في عوائد الخزانة، ولا سيما السندات لأجل 10 سنوات. كان العائد في ذلك الوقت عند 4.442%، بانخفاض قدره 3.2 نقطة أساس عن مستوى إغلاق العام السابق. من خلال التركيز على هذا الانخفاض، ألمح إلى أن النظر يومًا بعد يوم يحجب إشارات أوسع حول الطلب الاقتصادي والتوقعات النقدية. كان هذا تحديًا مباشرًا لأولئك الذين يفسرون حركة السعر في فراغ من السياق.

من المرجح أن تكون خطة وزارة الخزانة لبيع سندات لأجل 10 سنوات في وقت لاحق من اليوم بمثابة لحظة معايرة. ستتوجه الاهتمامات ليس فقط إلى العائد النهائي ولكن أيضًا إلى نسب العرض إلى التغطية ومشاركة مقدمي العروض غير المباشرين – جميعها مقاييس للطلب. يجب على المتداولين توقع تزايد المواقف حول هذا الوقت، خصوصًا مع الأخذ في الاعتبار اتجاه العوائد المتراجع. لقد شهدت الأسابيع القليلة الماضية بالفعل بعض التسطح عبر المدة الزمنية.

من المتوقع أن تقدم مقابلة لوتنيك القادمة مزيدًا من التفصيل عن تدفق التجارة وقطاعات التصنيع. يمكن أن تؤثر المحادثة، بالنظر إلى منصتها وتوقيتها، على توقعات السعر اعتمادًا على نبرته تجاه الطلب الصناعي ومستويات التصدير. لن يكون من الجهد الضائع الانتباه عن كثب إلى عباراته حول قيود السلسلة التوريدية أو التحولات في المصادر العالمية.

بالنسبة لأولئك الذين يقومون بتسعير العقود المستقبلية لمعدلات الفائدة أو تداول الخيارات على الفروق الزمنية، يتطلب التوافق بين التحفيز المالي والتوجيه المستقبلي من مثل هؤلاء المسؤولين إعادة النظر في افتراضات النماذج. مع تحول العوائد الظاهر في التقاط إعادة تقييم توقعات التضخم طويلة الأجل، يمكن أن يتكيف الزخم في منحنى العقود المستقبلية ويعيد تصنيف أسطح الفائدة الثابتة على مدى الأسبوع.

علينا أن نتكيف بسرعة. يجمع إصدار الخزانة المتزامن والتصريحات العامة المنسقة حلقة تغذية مرتدة لا تستغرق وقتًا طويلاً لتنعكس في التقلبات. إذا تراجعت جيوب السيولة، يمكن أن تتسع فروق العرض والطلب على المبادلات أو الخيارات ذات المدة الأطول لفترة قصيرة قبل إعادة التكيف مع أحجام المقاصة الأعلى. يفضل الإعداد الحالي السرعة، ولكن ليس على حساب السياق.