بعد يومين من المناقشات، يهدف الطرفان إلى تطوير إطار لتقليل التوترات. وُصفت المحادثات بين الولايات المتحدة والصين بأنها كانت عقلانية وصريحة. وعلى الرغم من عدم بروز تفاؤل كبير، هناك خطة محتملة تعتزم الصين من خلالها تخفيف القيود على صادرات المعادن الأرضية النادرة، في حين قد ترفع الولايات المتحدة الحواجز عن صادرات التكنولوجيا الرئيسية.

هذا الترتيب يُعتبر أكثر كإشارة من حسن النية بدلاً من معالجة القضايا التجارية الأساسية. الاتفاقيات السابقة، مثل اتفاقية فول الصويا 2019، لم تلتزم فيها الصين بشكل كامل بالمشتريات الأمريكية، حتى بعد اتفاقية التجارة في المرحلة الأولى. ويبقى من غير المؤكد إذا ما كان الطرفان سيلتزمان بهذا الاتفاق الجديد على المدى الطويل.

حركة السوق

أظهر الدولار تغييرات طفيفة قبيل التداول الأوروبي. كان زوج العملات EUR/USD أعلى قليلاً من 1.1400، بينما استقر USD/JPY قرب 145.00. واجه AUD/USD صعوبة في تجاوز مستوى 0.6500. تغلبت الحيطة في السوق، حيث بدت العقود الآجلة الأمريكية متوجسة. شهدت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 تراجعاً بنسبة 0.3%، مما عاكس المكاسب الطفيفة السابقة. تُبرز هذه التحركات حالة الشك المستمرة وسط المحادثات بين الولايات المتحدة والصين.

جوهر الأمر هو أن المحادثات تعكس نبرة أهدأ مقارنة بالجولات السابقة، لكن التوقعات لمتابعة فورية تظل منخفضة جداً. عند النظر إليها من خلال عدسة التاريخ الحديث، خاصة الالتزامات الفاترة مثل الاتفاقات الزراعية قبل عدة سنوات، هناك حافز ضئيل للمبالغة في رد الفعل تجاه هذه الأخبار. الاتفاقيات القديمة التي بدا أنها مبشرة في البداية لم تترجم تماماً إلى تنفيذ موثوق. تعلم المتداولون أن الأمل ليس كافياً.

من موقعنا، يبدو أن الحركات السعرية الأخيرة في العملات الأجنبية وعقود الأسهم الآجلة لم تتعلق باليقين—بل كانت تتعلق بغياب محركات قوية. السلوك المتوازن للدولار يعكس هذا. بقاء EUR/USD فوق 1.1400 يشير إلى مرونة اليورو، لكن لا يوجد دافع قوي وراء ذلك. موقف USD/JPY قرب 145.00 يعكس أكثر موقف الملاذ الآمن بدلاً من أي تفاؤل جديد. عدم قدرة الدولار الأسترالي على الثبات فوق 0.6500 يشير بشكل أكبر إلى أن المتداولين في المنطقة يبقون مترددين.

العقود الآجلة للأسهم لا تفعل أكثر من تأرجحها في مكانها. تراجع بنسبة 0.3% في العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 لا يوحي بخوف، بل يستأنف التردد في الالتزام في أي اتجاه. نحن نشهد قلة شهية للمخاطرة. يسود مزاج ترقب وانتظار، خاصة وأن الكثير من الحركة الدبلوماسية الأخيرة تتحدث أكثر عن المظاهر من أي شيء قد يغير التدفقات بشكل ملموس على المدى القصير.

بيئة التداول

بالنظر إلى نطاقات التداول الضيقة وعدم متابعة التعليقات الليلية، فهذا بيئة حيث من المحتمل أن تظل التحركات قصيرة المدى متقلبة. لن تأتي الاتجاهية من العناوين السياسية إلا إذا كانت تلك العناوين تحتوي على تغييرات واضحة وقابلة للتنفيذ في السياسة، خصوصاً تلك التي قد تؤثر على قطاعات مثل أشباه الموصلات ومكونات الطاقة النظيفة وموردي الصناعات الثقيلة.

ما هو واضح أيضًا أن التقلب الضمني يظل منخفضًا عبر الفترات المختلفة، مما يخبرنا أن أسواق الخيارات لا تسعر مخاطرة كبيرة في الاتجاه. هذه معلومات مفيدة. في هذه المشتقات، نلاحظ الأقساط التي لا تعكس توقعات للتغييرات السريعة. إذا كانت هناك مخاوف حقيقية بشأن المخاطر الجانبية، لكنا نرى انحراف أوسع وتكلفة حماية أكثر وضوحًا. هذا ببساطة لا يحدث.

فأين يتركنا هذا الآن؟ بالنسبة للاستعدادات قصيرة الأجل، نحن نبقي التحركات ضيقة. لا نقوم بلعب شامل دون وجود زخم ماكرو أقوى. بل، تشجع هذه الفترة على الدخول التكتيكي، ويفضل أن تكون بتوقيت محدد وتعرض محدود.

لا يزال الشعور ضعيفًا، وليس سلبيًا—أكثر منغمساً من أن يكون مذعورًا. يمكن للمراكز المشتقة قصيرة الأجل الاستفادة من هذا التوقف بتطبيق هياكل تزدهر في نطاقات ضيقة، خاصة في الأدوات المرتبطة بالمؤشرات. لكن تبقى المخاطر طويلة الأمد مقيده بغياب القناعة. وبدون محفز يعرف التوقعات، يجب على المتداولين عدم توقع تغييرات كبيرة في المراكز من هنا.

في عالم السندات، بالكاد تَحرَّكت العوائد، مما يظهر مدى القليل من الاستعجال الذي أُستلهم من المسرح الدبلوماسي. تظل منحنيات المشتقات التي تعتمد على تقلبات الأصول المتقاطعة هادئة. حتى نرى تحركات كبيرة في المعدلات الأساسية أو تغييرات ملموسة في سلاسل التوريد، من غير المرجح حدوث تغيرات أوسع. قد يُكافأ الصبر أكثر من الهجوم.

ليست حالة من التعب—بل سكون محسوب. وفي مثل هذه الأوقات، يتحدث عن الكثير.