وزيرة الخزانة الأميركية بسنت تعود إلى واشنطن العاصمة للإدلاء بشهادتها أمام الكونغرس. سيواصل جرير ولوتنيك تولي محادثات التجارة في غيابها.

تم وصف المناقشات بأنها مثمرة، ومن المقرر استمرار الحوار حسب الحاجة. يثير مغادرة بسنت تساؤلات حول تقدم المحادثات.

قد يكون لقرار بسنت بالعودة إلى واشنطن للمثول أمام الكونغرس تأثير على وتيرة المحادثات الجارية. وعلى الرغم من أن جرير ولوتنيك من المتوقع أن يديرا خطوط التفاوض الحالية، إلا أن نهجهما وإيقاع اتخاذهم للقرارات لا يتطابق مع نهج بسنت. وهذا يعني عمليًا إمكانية إعادة ضبط التوقعات بين الأطراف المعنية. ومع غياب بسنت في الوقت الحالي، قد لا يتم إزالة بعض العوائق بسرعة — خاصة تلك التي تتطلب إذن الخزانة أو وضوح سياسة أوسع.

من وجهة نظرنا، قد يحتاج المشاركون في السوق المعتادون على الظروف الأخيرة إلى تعديل توقعاتهم بشكل دقيق. تصنيف المحادثات بأنها “مثمرة” يجب النظر إليه في سياقه—يشير إلى تقدم، نعم، ولكن ليس بالضرورة إلى حل. وبينما يستمر الحوار، فإن غياب شخصية رئيسية يقدم توقفًا في النبرة، إن لم يكن في الحجم.

في الأسابيع القادمة، ينبغي ألا نتوقع نقاط تحول مفاجئة. هذا البيئة تميل إلى تفضيل الاستراتيجيات التي تركز على الصبر بدلاً من رد الفعل. بالنسبة للمتداولين المشاركين في الأدوات الحساسة للفائدة أو الوضعيات القائمة على الرافعة المالية، قد تتطلب افتراضات التحوط حول التوقيت بعض التعديل. لم يعد السؤال يتعلق فقط إلى أين تتجه الأسواق، ولكن أيضًا متى ستعود قنوات التغذية الراجعة إلى السعة الكاملة.

بقاء جرير ولوتنيك في مواقعهم ينقل الاستمرارية. ومع ذلك، فإنهما لا يسيطران على النتائج الزمنية أو يشكلان السياق التشريعي بنفس الطريقة. بالنسبة لنا، يعني ذلك احتمالات أقل لانبثاق محفزات قصيرة الأجل من الجانب السياسي، حتى مع استمرار الاعتماد على التوقعات في التسعير.

التقلب، في الوقت الحالي، يبقى تحت السيطرة—ولكنه يتعلق أقل بالهدوء السطحي وأكثر بعدم اليقين بشأن التوقيت المخفي تحته. أولئك الذين يركزون على رهانات فترة الاستحقاق أو توقع تحديثات إصدار الخزانة يجب أن يأخذوا في الاعتبار الوقت الذي يجب أن تخصمه بسنت عند إعادة دخولها للمشهد الكونغرس. تلك الفترة الانتقالية تقدم نافذة حيث قد تمتد أوقات رد الفعل، مما يعني أن مزودي السيولة قد يختارون توسيع الفروقات أو إعادة النظر في العلاوات.