أغلق زوج USD/JPY الأسبوع بزيادة قدرها 133 نقطة، ليصل إلى 144.85. هذه الزيادة لوحظت وسط مخاوف حول ما إذا كان الزخم الصعودي في العائدات الأمريكية وUSD/JPY يمكن أن يستمر.

اتجاهات السوق والتوقعات

تلك الدفعه النهائية الأعلى في زوج USD/JPY الأسبوع الماضي – وهي قفزة قوية بمقدار 133 نقطة إلى 144.85 – جاءت بينما بدأ المشاركون في السوق يتساءلون عن مدى استدامة هذا الاتجاه. التحرك في حد ذاته يعكس اهتمام شراء مستمر بالدولار، بفضل ارتفاع عائدات الخزانة الأمريكية. لكن مع بدء تلك العوائد في جذب مزيد من التدقيق – لا سيما بسبب علامات على تذبذب اقتصادي – يتحول الآن النقاش نحو الاستدامة بدلاً من الاستمرارية.

البيئة، على الأقل في المدى القصير، تتحول. من المحتمل أن تؤثر التوقعات بنمو أبطأ في الولايات المتحدة وعدم اليقين الناشئ عن القرارات السياسية على المواقف تجاه المخاطر والانكشاف على العملة. لا يتعلق القلق هنا بأمور مجردة. البيانات الاقتصادية الأبطأ، الضغوط المرتبطة بالتجارة، والضجيج السياسي المتغير كلها عوامل يمكن أن تخفف من الزخم وراء التداولات الحساسة للمعدلات – مثل الدولار الأمريكي / الين الياباني.

من المفترض أن المراقبين الحريصين قد لاحظوا مدى اعتماد الزوج على الفروق في العوائد. يظل هذا العلاقة قائماً، لكن استقراره قد يصبح أقل موثوقية إذا غيرت المعلومات الواردة الافتراضات حول تحركات المعدلات المستقبلية. ومن موقعنا، هنا يمكن أن تصبح القصة معقدة.

تحديد المواقع والاستراتيجية

بالنسبة لأولئك الذين يتداولون المشتقات المرتبطة بهذا الزوج، قد تكون رد الفعل الأولي هو متابعة الاتجاه قليلاً أطول. لكن خطوة واحدة بعيدة عن تحركات الأسعار، تحديد المواقع وتقلبات الأسعار الضمنية تروي قصتها الخاصة. من المفيد مراقبة ما إذا كانت المخاطر العكسية وانحرافات الخيارات تبدأ في تسعير مزيد من الطلب على التحوط في الاتجاه الهبوطي – عندما يبدأ ذلك في التوسع، فهذا عادة ما يعني أن النغمة تتغير تحت السطح.

تقييمات كوروساوا السابقة حول عدم استقرار السياسات ذات صلة خاصة هنا. مع بقاء هذا المتغير معلقاً، الكثيرون يضبطون بالفعل الانكشاف، لا سيما حول حواف المنحنى الأمامي. بالنسبة لنا، يعني هذا الاحتفاظ بدلتا ضئيلة وجاما محايدة يبدو حذراً، لا سيما مع اقتراب السلسلة التالية من البيانات الاقتصادية.

إذا تحققت توقعات جاكسون للعائد – أي بقاء التوقعات للمعدلات مرتفعة حتى أوائل الربع القادم – من المحتمل أن يحصل الدولار على مساحة للتحرك أعلى مرة أخرى. لكن أي خيبة أمل، لا سيما في بيانات سوق العمل أو التضخم، قد تتراجع عنه بنفس السرعة. في هذه اللحظات، تبدأ الانحرافات والأعقاب تعني أكثر من مستويات الرسم البياني.

من منظور تحديد الموقع، نركز على الأجل القصير الآن – عقود الأسبوع والعقود ذات الشهر الواحد توفر مرونة أفضل وتقليل الانكشاف على المخاطر الخبرية. نلاحظ أن الطلب على الزيادات لأعلى في ضربات USD/JPY قد وصل إلى مرحلة الثبات قليلاً. عادة ما تكون هذه علامة على أن بعض المراكز لا تتوقع خطوة أعلى جديدة دون محفز جديد.

لهذا الغرض، قد يساعد تعديل أسطح التقلبات وإعادة معايرة الانكشاف بدلة المتداولين في التنقل خلال ما قد يصبح فترة أكثر تقلباً. تفضيلنا هو البقاء استجابياً بدلاً من تنبؤياً على المدى القريب – مراقبة الفرق بين التقلب المحقق والضمني عبر أزواج JPY. عندما يبدأ ذلك الفارق في التغيير، عادة ما يشير إلى انعطافة جارية بالفعل.

نحن نراقب أيضاً مستويات العتبة – على وجه التحديد، إذا حافظ الزوج فوق 145.00 في قرار المعدل التالي، فقد يدعو ذلك لتعليقات سياسية قد تحرك السوق. لكن النزول إلى ما دون 144.00 يشير على الأرجح إلى ضعف الاقتناع، مما يدعو إلى خروج ممكن للأموال السريعة.

الآن، تبدو الاستراتيجيات التي تسير على الخط بين الاتجاه والاستناد إلى التقلبات أكثر ملائمة. يعني ذلك تفضيل الاستراتيجيات المركبة أو التحركات العكسية على الرهانات المباشرة. المرونة، أكثر من أي شيء، هي ما يمكن أن يفصل بين التداولات الدفاعية وتلك التفاعلية بينما تتغير الظروف بسرعة.