كشفت بيانات جمعية مصرفيي الرهن العقاري الأمريكية للأسبوع المنتهي في 30 مايو عن انخفاض بنسبة 3.9% في طلبات الرهن العقاري، مقارنة بانخفاض بنسبة 1.2% في الأسبوع السابق. شهد كل من نشاط الشراء وإعادة التمويل تراجعًا، مما أثر على ديناميكيات السوق بشكل عام.

انخفض مؤشر السوق إلى 226.4 من 235.7، بينما انخفض مؤشر الشراء من 162.1 إلى 155.0. وفي الوقت نفسه، انخفض أيضًا مؤشر إعادة التمويل من 634.1 إلى 611.8، مما يشير إلى قلة الاهتمام بإعادة التمويل.

متوسط سعر الرهن العقاري لمدة 30 عامًا انخفض قليلاً إلى 6.92% من 6.98% في الأسبوع السابق. تظل هذه المعدلات المرتفعة المستمرة تحديًا لسوق الرهن العقاري.

أظهر هذا الإصدار الأسبوعي انكماشًا أكبر في نشاط الرهن العقاري مما رأيناه الأسبوع السابق، حيث تراجع كل من المشترين الحاليين والملاك القائمين وسط بيئة اقتراض لا تزال مرتفعة. تراجعت أحجام الشراء وإعادة التمويل معًا، ورغم أن التغير في متوسط معدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا كان طفيفًا – من 6.98% إلى 6.92% – إلا أنه لم يكن كافيًا لتحفيز طلب جديد.

يشير هذا الانخفاض في مؤشر السوق الشامل إلى أدنى مستوى منذ ما يقرب من شهر، مما يؤكد مدى حساسية سوق تمويل المساكن تجاه الفائدة. مع انخفاض حجم إعادة التمويل بشكل خاص إلى 600، يشير ذلك إلى افتقار واسع للدافع لدى أصحاب المنازل لتبديل الرهون العقارية الحالية، والتي تم إغلاق العديد منها بالتأكيد بنسب أقل بكثير في عامي 2020 أو 2021.

نرى أن التراجع في الزخم من كلا الجانبين في سوق الرهن العقاري يبرز هيكلًا صلبًا للطلب. تظل الفائدة مرتفعة للغاية لجذب المشترين الجدد، ومع ذلك ليست مرتفعة بما يكفي لتغيير الموقف بقوة نظرًا لأن التغييرات طفيفة. وهذا يجعل الظروف للأصول ذات الدخل الثابت أكثر استقرارًا من تفاعلية. إنها قصة ركود أكثر من قصة انعكاس مفاجئ.

أشار باول، الذي تحدث في وقت سابق من الأسبوع الماضي، إلى أن التضخم بدا وكأنه يتراجع فقط بشكل تدريجي. ومع ذلك، لا يزال صمود سوق العمل قائمًا إلى حد كبير، مما يجعل الخطوات التالية للفيدرالي صعبة التنبؤ بها في المدى القريب. يُدخل ذلك نوعًا من الهدوء لا يعني بالضرورة الشعور بالراحة – من المحتمل أن تظل الفائدة القصيرة الأجل ثابتة بينما تبقى العوائد الطويلة الأجل عرضة للانجراف، يقودها أكثر التحولات في توقعات التضخم منها التشديد النقدي نفسه.

نظرًا لهذا، فإننا لا نتوقع تعديلات كبيرة في توقعات الفائدة بناءً على الاتجاهات الحالية للرهن أو إعادة التمويل بمفردها. ومع ذلك، فإن التردد من المقترضين في العودة إلى السوق قد يحد من الضغط الصعودي على العوائد الناتجة عن النمو المدفوع من المستهلك. قلة الطلبات تترجم إلى تباطؤ في دوران المساكن، مما قد يؤثر قليلًا على مقاييس الائتمان الاستهلاكي الأوسع في المدى المتوسط.

مع إظهار العائد على السندات ذات العشر سنوات تراجعًا طفيفًا إلى جانب هذا الرقم الناعم، يتضح أن أسواق السندات تظل مركزة على ما هو أبعد من بيانات الإسكان، وتحافظ على تركيزها على قراءات التضخم ونمو الرواتب كالمحفزات القادمة. وفي الوقت الحالي، يخبرنا الرد الهادئ في سندات الخزانة أن التوقعات لموقف الفيدرالي لم تتأرجح بشكل ملموس. هذا يعني جبهةً ثابتة نسبيًا.

من الأفضل لأي تداول في الأسابيع المقبلة مراقبة منشورات التضخم الواردة بدلاً من الأرقام الإسكانية المتأخرة. التغير في الطلبات، على الرغم من ملاحظة ذلك، يحمل قوة نارية محدودة بدون تأكيد من ضغوط الأسعار في الفئات الأوسع. نحن لا نتوقع أن سوق الرهن العقاري وحده سيغير الشعور في أسواق الفائدة. تبدو الظروف تفضل استراتيجيات الاستفادة من العلاوة وحمل العائد بدلاً من الرهانات المدفوعة بالمواقف على التحركات الاتجاهية – على الأقل في المدى القريب.

تظل الحساسية أكثر وضوحًا عند النهاية الطويلة، خصوصًا إذا فاجأ التضخم بالصعود. في هذه الحالة، يمكن للعوائد أن تقفز بسرعة، مما يحفز إيقاف المدة الزمنية، خصوصًا في المحافظ المدفوعة بالرافعة المالية. يعنى الاستعداد بمعرفة موقع المخاطر العالية وإدارة التعرض وفقًا لذلك. قدمت هذه الأرقام لمحة، ولكنها لم تكن إشارة. الإشارة الرئيسية ستأتي عندما تؤكد بيانات الأسعار، أو تناقض، هذه الشهية الائتمانية المترددة.