تظهر البيانات الاقتصادية لأستراليا من يناير إلى مارس 2025 نمواً في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة +0.2% على أساس ربع سنوي، مما يقل عن التوقعات السابقة البالغة +0.4% والسابقة +0.6%. النمو على أساس سنوي بلغ +1.3%، مطابقاً للمعدل السابق ولكنه دون المتوقع البالغ +1.5%.

يعكس مؤشر سعر سلسلة الناتج المحلي الإجمالي انخفاض التضخم إلى +0.5% من +1.4%. ارتفع الاستهلاك النهائي بنسبة +0.2%، منخفضاً من +0.5%، بينما تراجع نمو الناتج المحلي الإجمالي للفرد إلى -0.2% من +0.1%. كما يظهر تراجع في الإنتاجية بنسبة 1%.

مدخرات الأسر والإنفاق الحكومي

ارتفع معدل الادخار للأسر إلى 5.2% من 3.9%. شهد الإنفاق الحكومي أكبر انخفاض له منذ عام 2017، مما أثر على النمو العام. بعد هذه البيانات، تتراجع العوائد، مما يشير إلى احتمالية خفض في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي.

لم يظهر الدولار الأسترالي تفاعلاً ملموساً مع الأرقام الاقتصادية، رغم التقلبات الأولية.

تشير بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة إلى صورة أضعف نسبياً للزخم المحلي خلال الأشهر الأولى من عام 2025. النمو الفصلي بنسبة 0.2% أقل من التوقعات ويمثل تباطؤاً مستمراً منذ الربع الأخير من 2024. كانت التوقعات مرتفعة حول قيمة أكبر، لذا قد يؤدي هذا النقص إلى بعض إعادة التسعير بخصوص توقعات البنك المركزي. على أساس سنوي، ارتفع الناتج بنسبة 1.3%، لكن الرقم لم يتجاوز القراءة السابقة، مما يشير إلى قلة الدفع في الطلب الأساسي.

تفصيل واحد لم يغفل: ضغوط التضخم تتراجع، وبسرعة كبيرة وفقاً لمؤشر سعر سلسلة الناتج المحلي الإجمالي، الذي تباطأ إلى 0.5% فقط. هذا يمثل الربع الثاني على التوالي من تراجع نمو الأسعار على مستوى الإنتاج، مما قد يعزز الحالة لعمليات تعديل لاحقة في الأسعار. بالنسبة لأولئك الذين يفسرون خطوات بنك الاحتياطي المقبلة، قد يحمل هذا الوزن في الاعتبارات السياسية.

في الوقت نفسه، تظهر اتجاهات الإنفاق عبر القطاعين العام والأسر تحولات ملحوظة. سجل الاستهلاك النهائي، الذي عادة ما يكون محوراً للناتج المحلي الإجمالي، تقدماً يبلغ 0.2% فقط—نصف ما رأيناه في الربع الماضي. الضعف في النفقات الاستهلاكية يعكس على الأرجح تزايد الحذر المرتبط بالقلق الاقتصادي الأوسع. ومع ذلك، نلاحظ أيضاً ارتفاعاً في معدل الادخار الأسري يصل إلى 5.2%. يتم الحفاظ على الأموال، ربما بتوقع النمو الضعيف للدخل أو القلق بشأن عوائد الأصول غير المؤكدة.

ما برز بوضوح في هذا الإصدار هو الانخفاض الحاد في الإنتاجية—انخفاض بنسبة 1% على الربع—والذي يستمر في اتجاه أوسع للضعف في المدخلات العمالية. هذه النسبة ترتبط أيضاً بسبب انزلاق الناتج المحلي الإجمالي للفرد إلى المنطقة السلبية، متراجعاً بنسبة 0.2%. هذا التحول قد يفوت على الأساسيات لكنه يهم أكثر عندما تقوم بتقييم الرفاهية الاقتصادية الفردية. لا يزال الناتج ينمو بالأرقام الاسمية، نعم، ولكنه ليس بسرعة كافية على أساس فردي.

الإنفاق الحكومي وردود الأفعال في السوق

الإنفاق الحكومي، الذي عادة ما يكون مصدراً للاستقرار عندما تشدد الأسر، تراجع بأسرع معدل منذ عام 2017. التوقيت ليس مثالياً. مع تراجع الطلب الخاص بالفعل، يضيف تراجع القطاع العام إلى الضغوط على الناتج الإجمالي. عندما يحدث التشديد المالي بالتزامن مع ضعف الإنتاجية واستهلاك محدود، تتجمع الضغوط السفلية بشكل أوسع.

رد الفعل في السوق لم يكن درامياً حتى الآن. بينما كان هناك بعض التحرك في العوائد، مما يشير إلى احتمال حدوث تخفيضات في المستقبل، كانت استجابة العملة خافتة. لقد اعتدنا على التغيرات الأكثر عدوانية في العملات الأجنبية عندما تصل هذا النوع من البيانات إلى التوقعات—ليس اليوم. ربما كان الكثير من الفراغ قد أخذ في الاعتبار بالفعل، أو ربما ينتظر التجار إشارات سياسية أكثر وضوحاً.

بالنسبة لأولئك الذين يديرون التعرض للمعدلات أو الرهانات التضخمية، النقطة الرئيسية ليست ما طُبع اليوم بل ما يفهم ضمنه على مدار الاجتماعات التالية. الاقتصاد لا يتوقف تماماً، ولكن الطريق أمامه يبدو أكثر تسطحاً مما قد حسبه الكثيرون في بداية العام. التحوطات المستقبلية ستأخذ بعين الاعتبار معدلات نهائية أقل، ويجب أن يعكس تسعير المخاطر حول الأصول المرتبطة بالدخل القنوات الإنتاجية الضعيفة.

في رأينا، تقودنا البيانات إلى القناعة بأنه حتى مع بقاء الزخم إيجابياً، فإن الأداء الضعيف المستمر في الإنتاجية والتدابير الفردية يستدعي موقفاً أكثر حذرًا. السياسة المتشددة ضد هذه الخلفية قد تؤدي إلى تجاوز الهدف. نحن نراقب عن كثب إشارات التوظيف في الإصدارات القادمة. التوقيت مهم بالفعل الآن—ليس إشارات فقط.