يحدد بنك الشعب الصيني (PBOC)، باعتباره البنك المركزي للدولة، نقطة الوسط اليومية لسعر صرف اليوان. يستخدم بنك الشعب الصيني نظام سعر صرف عائم مدار، مما يسمح لليوان بالتحرك ضمن نطاق +/- 2% حول سعر مرجعي مركزي.

تم تسجيل الإغلاق السابق لليوان عند 7.1878. كما ضخ بنك الشعب الصيني 214.9 مليار يوان في النظام المالي من خلال عمليات إعادة شراء عكسية لمدة 7 أيام بمعدل فائدة 1.40%.

في نفس اليوم، تقرر استحقاق 215.5 مليار يوان. هذه النشاطات تؤدي إلى سحب صافٍ قدره 0.6 مليار يوان.

نحن ننظر إلى سحب سيولة طفيف جدًا—مجرد 0.6 مليار يوان في صافي الأرقام. هذا يشير إلى أن بنك الشعب الصيني يظل حريصًا على الحفاظ على الاستقرار دون فرض ضغط غير مبرر على الأسواق التمويلية قصيرة المدى. بينما الفرق بين عمليات إعادة الشراء المستحقة والحقن الجديدة ضيق، فإنه يكشف عن دقة توازن بنك الشعب الصيني بدلاً من التحول في اتجاه السياسة العامة.

يبدو أن تشو وزملاؤه في البنك المركزي يرسلون إشارة للاستمرارية. معدل إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام، ثابت مرة أخرى عند 1.40%، يظل دون تغيير، وهو ما يتحدث كثيرًا. فهذا يشير إلى تردد في تسريع التخفيف حتى عندما تواجه قوى معقدة على البيانات التجارية والتصنيعية.

تثبيت نقطة الوسط، كما تم تأسيسه في الجلسة السابقة، هو أمر محوري في كيفية تقييمنا للضغوط المتوقعة على سعر الصرف. مع إغلاق اليوان سابقًا عند 7.1878، هذا يصبح علامة مفيدة لتسعير الخيارات والعقود الآجلة القريبة من تاريخ الاستحقاق. يبقى نطاق +/- 2% قائماً، بالطبع، مما يسمح بمرونة معتدلة، لكن أي انحراف نحو أي من الحواف يتطلب اهتمامًا خاصًا.

التشديد الملاحظ هنا، على الرغم من كونه طفيفًا، يوفر إشارة إلى أننا—أولئك الذين يتابعون المشتقات المالية الأقصر—لا يجب أن نتوقع تدفقًا كبيرًا من السيولة الجديدة في المستقبل القريب. هذا يمكن أن يبقي أسعار الإقراض بين البنوك وأسعار الفوائد الليلية ثابتة أو مائلة قليلاً للأعلى، اعتمادًا على دوافع الطلب من الشركات المحلية.

من وجهة نظرنا، عندما تتطابق مدخلات السيولة بشكل متقارب مع العمليات المستحقة، فإن أي حركة صافية صغيرة تأخذ أهمية متزايدة. الأمر ليس فقط في الشكل المطلق—إنه الإرشاد الموجود تحته. لي يصرح بفاعلية: نحن لسنا في موضع تغيير الاتجاه حتى الآن.

تثبيتات الأسعار اليومية والعمليات قصيرة المدى هي المفتاح هنا. فهي تؤثر على نماذج التقلب الضمني وتقدم رؤى حول وظائف رد الفعل السياسي. إذا ظلت تلك ثابتة—دون فروقات موسعة أو انطباعات عن تدخلات مستعجلة—لا يوجد عادة سبب لاستنتاج تغيير وشيك في الانحياز التوجهي.

سيكون من المتوقع إذن لبقاء تقلبات خيارات الفوركس القصيرة الأجل ثابتة، على الأقل حتى تشير العلامات إلى تغيير في نوايا السيولة أو سلوك التدفقات عبر الحدود. ربما يميل التجار الذين يتعرضون لفروقات أسعار الفائدة إلى استراتيجيات محصورة في نطاق معين في ظل الظروف الحالية.

إذا نظرنا إليها من الزاوية—تحولات القسط هي إشارة أفضل الآن لانحراف العملة المحتمل من السعر الفوري وحده. بالنظر إلى كيف يعمل البنك المركزي بشكل دقيق على تعديل السيولة—تقريباً مثل تحريك رافعة بدلاً من سحبها بشكل حاد—لا ينبغي أن نتفاجأ بثباته.

عندما تدار أحجام عمليات إعادة الشراء بهذه الدقة، فعادة ما يكون الهدف إرسال رسالة هادئة: كل شيء يسير وفقاً للخطة، لا داعي للذعر، لا يوجد انفجار. وكالعادة، راقب عن كثب انحناء هيكل الأجل وطلب التمويل المحلي بعد الفترات الضريبية. تلك الاهتزازات ستكون ذات أهمية كبيرة للتمركز المستقبلي.