رؤى 
VT 
نائب رئيس الوزراء الصيني خه لي فنغ يقود محادثات التجارة مع الولايات المتحدة، متبنيًا أسلوبًا صارمًا مقارنة بسلفه، ليو هي. يمكن أن يجعل هذا النهج جهود تقليص التوترات التجارية أكثر تعقيدًا، مع وجود آمال في تقليل الصراع بينما يبقى ترامب في المنصب.
الصين مستعدة للمفاوضات بشكل أكبر مما كانت عليه خلال الحرب التجارية السابقة في 2018 و2019، وفقًا لرؤية شي جين بينغ. لقد جمع فريقًا جاهزًا لاتخاذ موقف تفاوضي أكثر حدة، مما يعكس تحويلًا من الاتفاقيات التقليدية غير المتكافئة التي وصفت بأنها “قرن الإذلال”.
اتفاقية جديدة محتملة
هناك طريق محتمل نحو اتفاقية جديدة تشبه صفقة المرحلة الأولى. في هذه، ستوافق الصين على شراء المنتجات الأمريكية مقابل بعض التنازلات، ولكن من الواضح أن الصين تسعى إلى التبادلية لهذه الالتزامات.
تشير الشواهد إلى موقف أكثر صرامة من بكين في المناقشات مع واشنطن، بقيادة لي فنغ الذي حل محل سلفه الأكثر اعتدالًا. على عكس السابق، النبرة أصبحت أكثر حدة، تذكيرًا بأن العقود السابقة من التوازن غير المحسوس لن يتم التسامح معها بعد الآن. يبدو أن فريق شي أكثر تنظيمًا، وربما أكثر منهجية، وأقل احتمالًا لتقديم تنازلات بسرعة.
هناك أيضًا تلميح بأنه رغم أن هيكلًا مشابهًا لاتفاقية المرحلة الأولى قد يظهر مرة أخرى، فإنه لن يكون بشروط مماثلة. الصين لم تعد تتوجه إلى هذه المحادثات كشريك صغير. إنهم يسعون إلى أكثر من مجرد إيماءات أو وعود عامة – إنهم يبحثون عن التبادلية القابلة للتنفيذ، وليس الالتزامات الأحادية الجانب.
في ظل هذه الصرامة الملحوظة، من العدل إعادة النظر فيما كنا نتوقعه من المفاوضات الاقتصادية عبر الحدود. يجب ألا نفترض بعد الآن أن الإيماءات الدبلوماسية ستتحول بسرعة إلى قابلية التنبؤ أو الوضوح. الأمور لا تتجه في هذا الاتجاه.
على مدى الأسابيع القادمة، قد لا تعكس الحركة الحادة في العناوين بشكل صارم في مستويات الأسعار، ولكن هذا لا يعني أنها غير ذات صلة. على العكس، يشير ذلك إلى انفصال يمكن استخدامه لإدارة المواقف بشكل مختلف – بشكل أقل انفعالية، وأكثر انتقائية.
تأثيرات صرامة الصين
إذا استمر نهج الصين في المحادثات على المسار الحالي، وتم إدخال المزيد من الزوايا المالية أو السياسية، فقد نرى تكتلات من التقلبات بدلاً من توزيعها عبر الجلسات. يضع ذلك المسؤولية بشكل مباشر على التوقيت – أكثر من المعتاد – عند إنشاء صفقات جديدة أو تعديل الحالية.
القصة الأكبر لا تزال التجارة. ولكن بالنسبة لنا، ما يهم هو كيف تعيد التوقعات إعادة تعريف نفسها بناءً على هذه التحولات. التغييرات في النبرة من القادة قد لا تؤثر على المؤشرات الاقتصادية مباشرة، لكنها تؤثر على الشعور الذي يشكل السيولة، خاصة حول التعرضات المدرجة والمركبات المرتبطة بالمؤشرات.
لقد شهدنا بالفعل بعض الانكماش في الخيارات الضمنية عبر عدد من العقود الرئيسية، وهو ما يبدو خارج المكان بالنظر إلى أين تتجه العناوين. ذلك يميل إلى الانهيار بشكل حاد عندما يتطابق الشعور مع الأساسيات. وعادة ما يحدث ذلك.
الصفقات التي كانت تعمل مرة كمعايير موثوقة لاتجاه السياسة بدأت تتصرف بأقل دقة. مشاهدة التعرضات طويلة الأجل تفقد الحجم بسرعة أمر دلالي – التدفقات لا تلتزم بعمق.
الآن، يتحول الانتباه، بصورة منهجية، نحو ما إذا كان العودة إلى شراء المنظم سيتم تأطيره كنقطة انطلاق أو إنذار. إذا وقع في الفئة الأولى، ينبغي أن تبدأ البروكسيات المعتادة حول الزراعة وتكنولوجيا الأجهزة بالوميض مرة أخرى. إذا كان الأمر الأخير، سيكون الموقف أكثر حذرًا – يعتمد على الأجل الأقصر، مع التحوط بشدة.
هذا يخلق عدم تماثل في ردود الفعل – حيث تكون التوقعات المعتدلة في التصريحات الرسمية تسحب على الأسعار المستقبلية، بينما يؤدي الارتخاء المفاجئ إلى تعافيات أكثر حدة. هذا النوع من الهيكل ليس غير معتاد، ولكنه أكثر فعالية الآن مما كان في الجولات السابقة.
نرى باستمرار مستوى من الاستعداد من بكين يوحي بقلة مجال لسوء تفسير المواقف على أنها تنازلات. ذلك يحد من نطاق تسعير رد الفعل على الإعلانات مالم تكن مرتبطة ببيانات الطلب الفعلية أو تقارير الجمارك.
على الرغم من الانتباه الشديد، تواصل العديد من التعرضات الميل نحو تحقيق تقلبات أقل خارج المحفزات. هنا يلعب الصبر دوره. هناك نافذة هنا. هناك خطر انتشار لأولئك الذين يبحثون عن الاستفادة خلال فجوات التوقعات – فقط لاحظ عند إعادة فتح البوابات.
الأحجام على طول المنحنى أعطتنا أدلة. الموقف الأقصى الأقصر يحمل مزيدًا من القناعة، بينما تكون الألعاب ذات الاستحقاق الأطول مترددة. من المحتمل أن يعكس ذلك القليل من الثقة بأن هذه المواقف مستدامة تحت ضغط السياسة.
هذا يغير الطريقة التي ننظر بها إلى المنحدرات. الحركات تميل إلى أن تبدأ بطيئة، ثم تتوسع بسرعة عندما تؤكد. علينا أن نبني حول ذلك. الصفقة الأولى نادراً ما تحصل على المتابعة الكاملة – عادة ما تكون الرجل الثاني الذي يسمح بتعرض أنظف. ذلك الهيكل دليل على سوق لا يزال يرقص حول الشك ولكنه سيكون جاهزًا للتغيير.
بينما نفحص اتجاه التدفق والمواقف الصافية، نحن نتابع الفجوة بين تفسير العناوين واستجابة الآلات. تلك الفجوة ستقلص بمجرد أن يعيد التجار معايرة أنفسهم لهذا الإيقاع الجديد من المفاوضات – إيقاع يتحدث أقل، ولكنه يعني أكثر عندما يفعل.
