قامت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بمراجعة توقعاتها للنمو لعدة اقتصادات رئيسية. من المتوقع الآن أن يكون نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي لعامي 2025 و2026 عند 2.9%، بانخفاض عن التوقعات السابقة التي كانت تشير إلى 3.1% و3.0% على التوالي.

من المتوقع أن ينمو الاقتصاد الأمريكي بنسبة 1.6% في عام 2025، بانخفاض عن 2.2%، و1.5% في عام 2026، وهو انخفاض طفيف من 1.6%. من المتوقع أن ينمو اقتصاد منطقة اليورو بنسبة 1.0% في عام 2025 و1.2% في عام 2026، مع بقاء هذه الأرقام دون تغيير.

الصين والمملكة المتحدة

تم تعديل توقعات النمو في الصين لعام 2025 إلى 4.7%، بانخفاض طفيف من 4.8%، وتبقى عند 4.3% لعام 2026. كما تم تخفيض التوقعات للمملكة المتحدة، مع توقع نمو بنسبة 1.3% لعام 2025 و1.0% لعام 2026.

من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي لليابان بنسبة 0.7% لعام 2025، بانخفاض من 1.1%، وسيشهد ارتفاعًا بنسبة 0.4% في عام 2026، بزيادة طفيفة من 0.2%. تذكر المنظمة أن التأثيرات المحتملة من السياسات الاقتصادية، مثل التعريفات الجمركية، تعد عاملاً في هذه التعديلات المراجعة.

تكشف هذه التعديلات من منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ليس فقط عن تباطؤ شامل في النمو المتوقع، ولكن أيضًا عن إعادة النظر في التوقعات المرتبطة بالقرارات السياسية الجارية وظروف الطلب. تشير الأرقام إلى ما هو أكثر من مجرد أخطاء تقريبية – بل تقترح مزاجًا من الحذر بين الاقتصاديين، والذي يتشكل من خلال ظروف الائتمان المشددة، والاستهلاك المكبوت، وربما إعادة تقييم الديناميكيات التجارية العالمية.

بالنسبة لنا الذين نراقب الاضطراب الضمني وتوقعات السعر، فإن حساسية البيانات الأخيرة لباول تأخذ معنى إضافيًا. النظرة المستقبلية المنخفضة للنمو في الولايات المتحدة، التي تم تخفيضها من 2.2% إلى 1.6% لعام 2025، تشير إلى تباطؤ في الزخم المحلي، مما يجعل تخفيضات الأسعار أكثر احتمالًا مما كان يُعتقد سابقًا. سيؤدي مثل هذا التحرك إلى إعادة تقييم سريع لأسواق الأسعار – حيث تزداد قيمة نهاية البرنامج القصير، مما يضع قيمة أعلى على التمركز الرئيسي عبر المنحنى. في ظل هذه الظروف، يمكن أن يؤدي الانحراف عن سرديات الهبوط اللين إلى الانتقال السريع إلى تقلبات الأسعار.

النمو في الصين والانعكاسات العالمية

في الصين، التغير من 4.8% إلى 4.7% لا يبدو كبيرًا – لكنه يمثل نقطة اتصال جديدة حيث أن محرك النمو العالمي لا يعود إلى سرعته السابقة للجائحة. وهذا يضغط على المنتجين الإقليميين وعلى من يتداولون في التعرض لأسواق آسيا خارج الصين. نحن حذرون من المخاطر الكبيرة عبر انحراف تقلب CNH، وخاصة ضد أي تحركات جديدة حول إعفاءات الملكية أو دفعة الائتمان.

الموضع الذي يذهب إليه سوناك في سباق مزدحم قد ينعكس في التوقعات المنخفضة للناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة. انخفاض يصل إلى 1.3% في عام 2025 وإلى 1.0% في عام 2026 يشير إلى ضغوط إنتاجية واستهلاكية أضعف تحت وسادة سياسية ضعيفة. يخلق هذا موقعًا خصبًا لمنحدرات أسعار الفائدة في المملكة المتحدة، ولكن مع تركز غير خفيف كما قد يتوقع بعضهم، نحن نراقب التقلبات الحادة الناتجة عن مفاجآت في مؤشر أسعار المستهلك.

الملف المنخفض للنمو في الحكومة كيشيدا—0.7% لعام 2025، وارتفاع طفيف إلى 0.4% لعام 2026—يجذب الانتباه إلى الركود الفعلي في الأجور والمرونة الهيكلية. هذا لا يعبر عن زخم كبير، بل عن طلب محلي هش. لقد اكتسبت خيارات الين الطويلة جاذبية بالفعل، ويخبرنا الطلب على الانحرافات المؤجلة أن آخرين يتوصلون لنفس النتيجة. لم يعد الطلب على المدة في JGBs مجرد قصة عن التقاعد—بل بدأ يعكس الجمود المتوقع في السياسات.

هناك دلالة واحدة واضحة تتردد في كل هذا: دورات السياسات التفاعلية الآن تؤدي إلى تقلب في الأصول المتقاطعة أكثر من مجرد الصحة الاقتصادية الكلية. نحن نتابع التحولات ليس فقط كتعديلات على البيانات، بل كوسائل نرى من خلالها كيفية تعديل التعرض للمخاطر. هؤلاء ليسوا مجرد توقعات مجردة – بل هم أعلام تحرّك تقييمات الأسعار قصيرة الأجل. بينما تبقى التفسيرات المؤجلة مستقرة نسبيًا، مما يدعو إلى انتشار التقويمات. من الأفضل تجارة ما يتحرك بدلاً من التنظير حول المدى البعيد.

هذا ليس عن أرقام بلد واحد. إنه عن التفاعل والاقتناع المراجَع. عندما يعيد واضعو السياسة النظر، نتكيف – ليس في ضربات كبيرة، بل على مستوى توازن الدلتا وتشكيل المخاطر المشروطة. حافظ على عدسة ثابتة.