مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يمثل قيمة الدولار مقابل ست عملات رئيسية، يقف قرب 99.09 بعد أن ارتد من انخفاض سابق. جاء التراجع بعد قرار الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بتأجيل فرض التعريفات الجمركية على البضائع الأوروبية من 1 يونيو إلى 9 يوليو، مما هدأ مؤقتًا من توترات السوق وعزز الأصول الخطرة.

رغم الاستعادة الأولية، تبقى التحديات الاقتصادية قائمة. مشروع قانون الضرائب المقترح من الرئيس ترامب يقترب من تصويت في مجلس الشيوخ، مما قد يؤدي إلى تفاقم الوضع الديني الأمريكي حيث قد تؤدي الزيادة في العوائد إلى ازدياد الطلب على أقساط الدين الأمريكي.

تخفيض في المواقف البيعية للدولار

في نشاط السوق الأخير، شهدت التداولات المضاربة تخفيضًا في المواقف البيعية للدولار الأمريكي، والتي أصبحت الآن عند 12.4 مليار دولار، بعد أن كانت 16.5 مليار دولار الأسبوع الماضي. ارتفعت الأسهم الأوروبية بأكثر من 1% بتفاؤل، بينما تظهر العقود الآجلة الأمريكية حركة إيجابية.

الجدول الاقتصادي الأمريكي هادئ بسبب يوم الذكرى، مع التركيز على بيانات الناتج المحلي الإجمالي وأرقام الإنفاق الشخصي. أداة CME FedWatch تظهر فرصة بنسبة 5.6% فقط لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في يونيو.

من الناحية الفنية، يُظهر مؤشر الدولار الأمريكي علامات على الانتعاش بعد الانخفاضات الأخيرة، رغم استمرار المخاوف الاقتصادية. تم تحديد المقاومة عند 100.22، مع خط الاتجاه عند 100.80، بينما قد يؤدي استمرار الضغط البيعي إلى تراجع إلى أدنى مستوى سنوي عند 97.91.

مع استيعاب الأسواق لتأجيل التعريفات على البضائع الأوروبية، قد يبدو الانتعاش الطفيف للدولار مطمئنًا للوهلة الأولى. ومع ذلك، فإن الكثير من هذا يعتمد على الشعور وليس على الأساسيات المتحسنة. لا ينبغي للتخفيف القصير الأجل من التدابير التجارية المؤجلة أن يصرف الانتباه عن الضغوط الأساسية التي تستمر في التطور تحت السطح.

تصويت مشروع قانون الضرائب وتوقعات العجز المالي

يبقى التصويت القادم على مشروع قانون الضرائب في مجلس الشيوخ نقطة محورية. إذا تم إقراره، فإن التوقعات تميل نحو زيادة في العجز المالي، مما قد يضع ضغوطًا تصاعدية على عوائد الخزينة. من وجهة نظرنا، يرفع هذا من تكاليف الاقتراض، وهو نتيجة تميل لجعل الأصول بالدولار أكثر جاذبية، وإن لم يكن بشكل موحد. التوقيت، كما هو الحال دائماً، مهم.

تظهر التحوطات في سوق العملات. تخفيض صافي الرهانات البيعية على الدولار من 16.5 مليار دولار إلى 12.4 مليار دولار في أسبوع واحد يعكس تعديلًا في التشاؤم. لا يمثل ذلك تحولًا إلى الثقة الكاملة، ولكنه ربما يكون محاولة للبقاء مرنة قبل الأحداث ذات التأثير العالي. هذا التراجع يعني أن المتداولين أخذوا بعض المخاطر من الطاولة ولكنهم لم يقتنعوا بعد بتحرك تصاعدي مطول.

مع نظرتنا إلى الصورة الأوسع، تحسنت شهية المخاطر في السوق نوعًا ما. لا ترتفع الأسهم الأوروبية بأكثر من 1% بصورة منعزلة. ربما يرتبط هذا الحماس بتأجيل التعريفات والتقويم الاقتصادي الأمريكي الهادئ، مع تحديد يوم الذكرى للمحفزات الكلية. مع ذلك، فإن النمو العالمي الضعيف، والضغوط المالية، وغياب المحفزات الفورية من سياسة الاحتياطي الفيدرالي تجعل المتداولين حذرين.

التوقعات الفيدرالية، كما قاستها أداة CME FedWatch، تظهر فقط 5.6% احتمال لخفض في يونيو. توفر هذه الاحتمالية المنخفضة بعض الوضوح، إذ يشير صانعو السياسات إلى الصبر. يتماشى هذا الموقف مع مقاييس التضخم، لا سيما نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE)، التي ستصدر قريباً. سيكون شكل هذه الأرقام حاسماً في تشكيل التوقعات.

من الناحية الفنية، يظهر مؤشر الدولار محاولات للتعافي من انخفاض الأسبوع الماضي. ستكون المقاومة عند 100.22 عقبة رئيسية، أسفل المستوى الأشد عند 100.80 المحدد بخط اتجاه طويل الأجل. قد تكافح التصاعدات القصيرة الأجل التي تفتقر إلى القناعة عند هذه العتبات. من ناحية أخرى، أي ضعف جديد قد يعيد الدولار إلى أدنى مستوياته السنوية عند 97.91. هذه المستويات مهمة، خاصة لأولئك الذين يتنقلون في تقلبات قريبة الأجل.

في غضون ذلك، نتوقع أحجامًا أرق حتى تستأنف البيانات الأمريكية. لكن، حتى السيولة الأدنى يمكن أن تزيد من حدة التحركات السعرية. في الوقت الحالي، من الجدير مراقبة الأرقام في سوق الخيارات والتعديلات في المراكز المستقبلية عن كثب، إذ تميل هذه التحركات للتقدم على الأدوات الأساسية.

ما زلنا نحضر الإشارات الاقتصادية القادمة من الجانبين. قد يرفع التفاؤل الأوروبي اليورو في انفجارات قصيرة، بينما تعتمد الحركة التالية للدولار بشكل أكبر على المفاوضات الخاصة بالسياسة المالية الداخلية ومدخلات التضخم. قد يخدم الحفاظ على الأطر الزمنية ضيقة وردود الفعل السريعة جيدًا، خصوصًا مع استمرار تشكيل التوافق حول تداعيات ارتفاع مستويات الدين وتأجيل التعريفات.