أعربت بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، عن مخاوفها بشأن سياسات الحكومة الأمريكية التي تعقد إدارة الاقتصاد. تتوقع ارتفاع إمكانية الركود التضخمي، الذي يتسم بنمو منخفض وتضخم مرتفع، إذا استمرت السياسات الحالية.

هاماك برسم صورة للضغوط الاقتصادية التي يبدو أنها تأتي من اتجاهات متعددة. تحذيرها من الركود التضخمي يأتي كتذكير بأن التضخم قد يستمر حتى إذا تباطأ النمو. من وجهة نظرنا، هذا ليس مجرد فرضية— إنه يصبح أكثر واقعية في ظل استمرار سياسات معينة. الاقتراح هنا هو أن التدابير الحالية أو التي سيتم تقديمها قريبًا قد لا تتماشى جيدًا مع ما هو ضروري بالفعل لإعادة توجيه الاقتصاد نحو التوازن.

عندما تشير إلى القضايا الناجمة عن السياسات الحكومية، فهي تدفع المراقبين للتفكير في آثار التوسع المالي الذي يعمل بشكل مستقل عن تشديد السياسة المالية. إمكانية دفع البيت الأبيض تشريعًا ضريبيًا تزيد من تعقيد كيفية رؤيتنا لمسار التضخم والطلب. الأمر يعود إلى التوقيت— كيف ومتى تظهر هذه السياسات في البيانات يمكن أن يؤثر ليس فقط على الاتجاه، بل على التقلب أيضًا.

ما يبرز هو اقتراحها بأن الصورة الاقتصادية ليست غير مؤكدة فقط— بل إنها أيضًا متعددة الطبقات. القرارات التي يتخذها صانعو السياسات قد تبدو تحفيزية على المدى القريب، لكنها تخاطر بتغذية بيئة سعرية لا تزال البنوك المركزية تحاول تهدئتها. إذا استمر هذا، فمن السهل تخيل تفاعلات العوائد الطويلة قبل أن تتبع الأسعار القصيرة، خاصة إذا أصبحت تباطؤ النمو أقل مرحلية.

بالنسبة لأولئك الذين يتتبعون توقعات المعدلات على أفق أقصر، قد تبدأ التقلبات الضمنية على المدى القريب في عكس هذه الأسئلة الهيكلية. إذا استمرت التوجيهات المستقبلية في كونها محدودة أو متناقضة، فمن المحتمل أن تعيد منحنيات المعدل تشكيلها على ضوء المفاجآت في البيانات الجديدة وحدها. هذا ليس مكانًا مريحًا إذا كنت تعتمد على سياسة البنك المركزي لتثبيت المخاطر.

علاوة على ذلك، مع كون تأثيرات التجارة وسلاسل التوريد الخارجية أقل قابلية للتوقع، فإن النماذج التي تعتمد بشكل كبير على الارتباطات التاريخية قد تؤدي دون المستوى. قد يكون من الضروري التكيف مع الحساسيات الجديدة تجاه الصدمات المالية— وإعادة تقييم المدة بشكل مناسب— في وقت أقرب وليس لاحقًا.

في الأسابيع القادمة، سيكون من المهم مراقبة ليس فقط النتائج الأساسية وبيانات التوظيف، ولكن أيضًا إشارات المعايرة من صانعي السياسات الذين قد يلينون أو يزيدون نبرتهم حسب كيفية تأثير هذه التدابير المالية. إذا بدأ المشاركون في السوق في الخصم من قدرة الفيدرالي على التكيف بسرعة كافية، فسيحتاجون إلى إعادة تقييم خياراتهم في المراكز.

الاستراتيجيات الخاصة بالأصول التي اعتمدت بشكل كبير على زخم ضد التضخم قد تحتاج الآن إلى إعادة تقييم كيفية تعرضها. قد تأتي التغيرات في العوائد الحقيقية، وحساسيتها للإنفاق العام، بشكل أسرع من المتوقع. البقاء في المقدمة يعني وجود خطط يمكنها امتصاص كل من التحركات المسطحة والمرتفعة حسب كيفية تطور القصة. قد يحدد توقيت السيولة حول هذه التقلبات بشكل متزايد الأداء النسبي، خاصة إذا زادت التفرقة عبر المنتجات الاقتصادية.

حاليًا، قد تحتاج المرونة إلى المجيء على حساب القناعة.