بدأ الاقتصاد الأمريكي العام بقوة، لكن سياسات التجارة في إدارة ترامب خلقت عدم اليقين. وقد أدى ذلك إلى اضطرابات في الأسواق وتحديات أمام الشركات فيما يتعلق بالاستثمارات والتوظيف.

على الرغم من الظروف الاقتصادية الحالية، لا يزال الجدول الزمني لحل القضايا التجارية غير واضح. ونتيجة لذلك، تؤجل الشركات استثماراتها بسبب هذا الغموض.

النمو الوظيفي المتفائل

هناك نظرة متفائلة لنمو الوظائف داخل الاقتصاد الأمريكي، مدعومة بالتقدم في الذكاء الاصطناعي. ستعتمد المخاطرة المحتملة لمستويات الدين على الثقة العامة.

هناك تساؤلات مستمرة بشأن الدور الطويل الأجل للولايات المتحدة على الساحة العالمية. يُنصح الأفراد بإجراء أبحاثهم الخاصة عند النظر في قرارات الاستثمار.

في بداية العام، أظهر الاقتصاد الأمريكي زخمًا قويًا، لكن المواجهة التجارية التي أطلقتها واشنطن ألقت بظلالها. ومع عدم وجود حل ثابت في الأفق، استجابت الشركات بحذر. فهي لا تستثمر بالوتيرة المتوقعة سابقاً، ولا توظف بنفس القناعة. هذا النهج الحذر ليس بدون سبب؛ فالضجيج السياسي جعل التنبؤ أصعب، خاصة بالنسبة للتخطيط حول السلع المستوردة ومشاريع الإنفاق الرأسمالي طويل الأجل.

من منظور الأسواق، تسببت هذه التوترات المتعلقة بالتجارة في جيوب من التذبذب. الرسالة المدفونة في النشاط ليست مخفية: الكثيرون غير متأكدين من متى أو كيف ستتغير السياسات الحالية، وهذا الغموض يشكل كيفية تسعير رأس المال. هذا التأثير المضطرب ينتقل مباشرة إلى نماذج التسعير الخاصة بنا وفرضيات الترابط العابر للأصول، خاصة حيث تتقاطع المشتقات الأسهم مع التحوط من أسعار الفائدة.

في الوقت نفسه، على الصعيد الهيكلي، تضيف التطورات في الأتمتة والتعلم الآلي دعمًا لتوقعات التوظيف، مما قد يؤدي إلى ثقة أطول للشركات إذا أصبحت مكاسب الإنتاجية أكثر وضوحًا في الربع الثالث وما بعده. ومع ذلك، لا يزال هذا الجانب الإيجابي موازناً بالمخاوف حول مستويات ديون الشركات والعامة—نحن نرى السوق لا يزال يحاول استيعاب كيف تؤثر هذه الأرصدة على شهية المخاطرة الأوسع.

إعادة تقييم الموقف الدولي

هناك أيضًا إعادة تقييم من حيث موقف الولايات المتحدة دولياً. الأمر لا يتعلق فقط بالتعريفات أو العلاقات الثنائية؛ بل يتعلق بكيفية تخصيص رأس المال العالمي للمخاطر المتكررة عندما تبدو سياسات العملة المرجعية أقل قابلية للتنبؤ. هذا التردد ظهر في الوقت الفعلي عبر الخيارات على مؤشرات الأسهم العريضة—لم يختف الطلب على الحماية من التقلبات منذ الربع الأول. نحن نراقب أسطح التقلبات في الأسواق الأمريكية وآسيا والمحيط الهادئ، حيث زادت مخاطر الجاما بشكل طفيف.

تتطلب التعرضات المتحيزة اتجاهيًا تعديلاً نشطًا. تواصل الانتشارات الزمنية، خاصة في القطاعات المرتبطة بسلاسل الإمداد الدولية، تقديم فرص لاستراتيجيات القيمة النسبية بسبب إعادة التسعير المتكررة مع تغير السرد. قد ينظر المتداولون في البورصات المتقلبة إلى وضعية الميل في هذه القطاعات، حيث تظل التلميحات مرتفعة بشكل مستمر مقابل متوسطاتها التاريخية. وهذا يخبرنا بأن السوق يتوقع المزيد من التحركات، وليس مجرد ضجيج.

لقد استعرضنا التدفقات إلى الخيارات الوقائية عبر القطاعات الدوريّة ورأينا زيادة في استراتيجيات انعطاف هيكلية المدة—مؤشر آخر على أن مديري المخاطر بشكل عام لا يرون الهدوء الحالي مستدامًا. هذا لا يعني أن الذعر يتسلل، ولكن الحذر أصبح مقصودًا. حيث رأينا مقاومة في فروق الائتمان، نحن نقرن ذلك مع قواعد إيقاف خسائر محكمة حول حيازات الأسهم الأساسية. الهدف هو البقاء محميًا مع الاستفادة مما يمكن من التموقع.

يظل تخفيف التعرض هو المفتاح—حيث تظل التلميحات الضمنية لشهر واحد مفصولة عن المحققة، يكون هناك غالبًا فرصة عودة قصيرة المدى للمتوسط. نحن نركز على استخدام التشتت داخل صناديق الاستثمار المتداولة في القطاع لتنويع تلك الصفقات، خاصة حيث أصبح التموقع في اتجاه واحد بعد خطابات البنوك المركزية أو إصدارات البيانات.

بالنسبة لأولئك الذين يقومون بتعديل افتراضاتهم المتعلقة بالتقلبات، من الجدير مراقبة دقائق الفيدرالي المقبلة. إذا تحولت المشاعر حول الأسعار ثانيةً، فإن الآثار اللاحقة ستتدفق لأبعد من سندات الخزانة—ستغير طريقة تصرف المنحنيات الأمامية في خيارات S&P 500 وقد تغير أي الضربات لا تزال نشطة.

نحن نستمر في تقييم التدفقات من خلال دفاتر المشتقات الكبرى وزدنا الانتباه إلى الطلب على المنتجات المالية المرتبطة بمؤشر VIX كمقياس للتحوط المؤسسي. مجتمعة مع المؤشرات الخاصة، يوفر هذا رؤية أوضح حول كيفية إدارة مخاطرة الهبوط بشكل مكثف—not فقط التوقع بشكل خطابي.

كما هو الحال دائمًا، نوصي بفحص الاستراتيجيات عبر مقاييس مستقلة، ولكن القيام بذلك جنبًا إلى جنب مع التموقُع الواقعي يسمح بمواءمة أكبر مع التعرضات الفعلية للسوق. يهدف هذا النهج إلى تجنب إدارة المخاطر النظرية والالتزام بما يتحرك فعلاً.