رؤى 
VT 
صرح نائب محافظ بنك اليابان، أوشيدا، أن معدلات الفائدة ستزداد إذا تحسنت الاقتصاد والأسعار كما هو متوقع. هناك حالة من عدم اليقين الكبير حول السياسات التجارية على مستوى العالم.
من المتوقع أن تزيد الوتيرة الأساسية للتضخم في اليابان بعد تباطؤ في النمو. يدرك أوشيدا أن الزيادات الأخيرة في الأسعار تؤثر بشكل سلبي على الاستهلاك.
منظور بنك اليابان المركزي
ما يشير إليه أوشيدا هنا ليس مجرد إرشادات روتينية للسياسة—بل هو رسالة واضحة حول كيفية تفكير البنك المركزي الياباني في خطواته التالية. عندما يقول إن المعدلات ستزيد إذا توافقت الأنماط الاقتصادية والاسعار مع التوقعات، فإنه يشير إلى مقاربة شرطية واستعداد لتغيير المسار قريبًا. ولم يُعد هذا مجرد تكهنات. يبدو أن صناع السياسة يشيرون إلى تحول بعيدًا عن السياسات النقدية شديدة التساهل لأول مرة منذ عدة عقود، وهذا الاحتمال لديه تداعيات مباشرة يجب معالجتها الآن.
فقد فقد نمو الأسعار زخمه في اليابان لفترة قصيرة في وقت سابق من هذا العام، جزئيًا بسبب إعانات الطاقة وتباطؤ الطلب العالمي، لكن الإيحاء هو أن هذه الفترة الهادئة قد بدأت بالفعل في المرور. تشير التوقعات بإعادة تسارع التضخم إلى ضغوط تكاليف متجددة، قد تكون مدعومة بزيادة الأجور من مفاوضات شونتو لهذه السنة واستمرار الضغط الشديد في أسواق العمل المحلية. يعني ذلك أننا الآن في مرحلة يمكن للبنك أن يبرر فيها زيادة معتدلة في المعدلات، بشرط عدم توقف الإنفاق الاستهلاكي أو الصادرات خلال الربع القادم.
تعليق أوشيدا عن تأثير الاستهلاك من الزيادة في الأسعار يضيف طبقة من التعقيد—قد يكون الطلب المحلي أكثر حساسية مما كان يُفترض سابقًا، وقد تكون عودة الإنفاق الأسري غير متساوية. ومع ذلك، فإن هذا التوتر بين استئناف التضخم وتحول الأسر إلى الحذر ليس غريبًا في هذه المرحلة من الدورة. البنك لا يبدو مستعدًا للمبالغة في رد فعله، لكنه أيضًا لا يسعى إلى الجمود.
عالميًا، تبقى حالة عدم اليقين في السياسات التجارية مرتفعة، ولمن يهتم بتدفقات الأموال العابرة للحدود، فإن هذا الأمر مهم. مع النزاعات والرسوم الجمركية المستمرة في عدة اقتصادات كبيرة، لا تزال سلاسل التوريد العالمية تعدل أوضاعها. يمكن أن يقدم هذا تقلبات جديدة في القطاعات المعتمدة على التصدير وبالتالي في التقييمات القائمة على الين—حتى أكثر من ذلك إذا قامت البنوك المركزية الأخرى بتغييرات أسرع من طوكيو. إنها نوع من الاحتكاكات التي قد تؤثر على المشاعر على المدى القصير، خاصة حول تسعير الموارد وأزواج أسعار الصرف.
استراتيجيات تحديد المواقع في السوق
في الأسابيع القادمة، سيكون من العقل التركيز على الموضع قبل أي تعديلات محتملة في السياسات، بدلاً من الانتظار حتى يتم تسعيرها بالكامل. غالبًا لا يمنح السوق الكثير من التحذير عندما تتغير المواضيع، مما يجعل توقعات المعدلات النسبية ذات صلة مرة أخرى—خاصة في بيئة منخفضة التقلب. عندما تكون صدمات التضخم طفيفة وقابلة لتوقع، غالبًا ما يقلل الضمن من تقدير تغييرات مسار المعدلات. لا يمكن أن يستمر هذا التباعد إلى الأبد.
لقد كنا نراقب هيكل السعر يتحول إلى التسطح مع استيعاب المتداولين لهذه الإشارات، مشيرًا إلى أن أي تغيير من البنك قد يأتي بوتيرة أبطأ مقارنة بالآخرين. ليس هناك شيء في اللحظة الحالية يشير إلى سلسلة سريعة من الزيادات—ما هو أكثر احتمالًا هو نمط حذر وتدريجي، بشرط ألا تتدهور الظروف الاقتصادية.
ما يتركه هذا بشكل عام هو فرصة لإعادة تسعير العقود الآجلة لمعدلات الفائدة مع درجة من الاقتناع الاتجاهي. يمكن إعادة النظر في صفقات الفرق المرتبطة بدورات التشديد النسبي، مع افتراضات معدلة حول هشاشة الاستهلاك المحلي وزخم التضخم الأساسي.
