في أبريل 2025، تم الإبلاغ عن بدء إنشاء المنازل في الولايات المتحدة عند 1.361 مليون، وهو أقل قليلاً من التوقعات التي كانت 1.365 مليون. كان عدد المشاريع الجديدة في الشهر السابق 1.324 مليون.

بلغ عدد تصاريح البناء لشهر أبريل 1.412 مليون، أي أقل من المتوقع الذي كان 1.450 مليون. وفي الشهر السابق، تم الإبلاغ عن التصاريح عند 1.467 مليون.

القراءات الأخيرة لجمعية البناء الوطني أظهرت عن شعور وصلت إلى أسوأ مستوى لها منذ عام 2022. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت عوائد سندات الـ 30 عامًا الأمريكية إلى 5% هذا الأسبوع.

تكشف هذه المجموعة الأخيرة من بيانات الإسكان عن تخفيف طفيف، خاصة في المؤشرات الاستباقية. يشير النقص الطفيف في بدء إنشاء المنازل إلى سوق لم تلتقط فيه الزخم المطلوب للبناء بما يتماشى مع التوقعات. حقيقة أن أرقام الشهر الماضي تم تعديلها تصاعدياً تشير إلى أن النشاط الأخير قد لا يكون بطيئاً كما يبدو في البداية، ولكن الانخفاض في أرقام الشهر الحالي لا يزال يثقل التوقعات القريبة الأجل.

الأكثر أهمية هو الانخفاض في تصاريح البناء، والتي عادة ما تسبق النشاط الفعلي للبناء بربع إلى ربعين. تشير التصاريح الأقل من المتوقع إلى حذر بين المطورين قبل الالتزام برأس المال، خاصة عندما تكون تكاليف الاقتراض عالية بهذا الشكل. هذه الترددات انعكست على الشعور، حيث أصبح البناؤون الآن أكثر تشاؤماً من أي وقت مضى.

ثم يأتي التحرك في عوائد سندات الـ 30 عامًا التي تصل إلى 5%. نحن نرى ذلك ليس فقط كارتفاع بسيط في أسعار الفائدة الطويلة الأجل، بل كانعكاس للأسواق الثابتة التي تعيد تقييم رؤيتها بشأن استمرار التضخم ومسار السياسة. أولئك الذين يقترضون لمشاريع طويلة الأجل سيشعرون بالضغط الأكثر حدة. التكلفة الآن أعلى لتدوير الدين القائم، خاصة بالنسبة للاعبين الذين يعتمدون بشكل كبير على الاستدانة ولا يمكنهم الانتظار للحصول على أسعار أقل.

من منظور التداول، تظهر الأدوات الحساسة للسعر حساسية أعلى لهذا النوع من البيانات، حتى إذا كانت الخروقات صغيرة. وقد اتسع نطاق الاستجابة في أسم الأسهم المرتبطة بالإسكان والعقود الآجلة لأسعار الفائدة، مشيراً إلى أن الأسواق تعيد تقييم المخاطر عبر أصول متعددة بدلاً من التركيز فقط على الأرقام الرئيسية.

ما لفت انتباهنا هو تضييق الفجوة بين عدد المشاريع الجديدة والتصاريح. عندما تنخفض التصاريح بشكل أسرع من المشاريع الجديدة، يكون ذلك عادة إشارة إلى أن النشاط من المرجح أن يتباطأ أكثر في الأشهر المقبلة. هذا ليس نوع الفجوة التي تُحل على الفور – إنه يشير إلى سحب يتطور في تدفقات البناء المستقبلية بدلاً من صدمة حادة.

مع وصول أسعار الفائدة الطويلة الأجل الآن إلى 5%، يتعين علينا تعديل توقعاتنا بشأن المكان الذي قد تتجه إليه التقلبات الضمنية في المنحنى السعري. يعكس التخطيط هذا الخوف – فقد زادت ميول المشتري خارج نطاق المال (OTM) في الجلسات الأخيرة. من حيث تسعير الخيارات، يحمل بطن المنحنى سعراً أعلى من الأسابيع السابقة، مما يلمح إلى أن المتداولين يتوقعون حركة في الأدوات متوسطة الأجل أيضًا.

من الجدير بالذكر أن أي علامات على تشديد العمل في مجال البناء ستقوض القضية للتخفيف، حتى لو ضعفت بيانات الإسكان أكثر. حتى الآن، لم نر ذلك – ولكنه يبقى حساسية تستحق المراقبة في توقعات التسعير.

ستحتاج مكاتب التداول إلى البقاء مرنة وأقل اعتماداً على الفروقات الزمنية الثابتة. ستنتج المرونة التكتيكية وإعادة التقييم السريعة بناءً على البيانات المحققة نتائج أفضل في ظل هذه الظروف.