يركز النقاش على إمكانية اللحاق بأسواق الأسهم الأمريكية بالمؤشرات الأوروبية، حيث بدأت الأسهم الأوروبية العام بقوة. ومع ذلك، يتراجع أداء LVMH بسبب ضعف المبيعات في قسم المشروبات في الولايات المتحدة والصين.

تراجعت شركة LVMH، التي كانت سابقًا الأعلى قيمة في أوروبا، إلى خلف هيرمس، مما يظهر أداءً ضعيفًا منذ مارس. يشهد القطاع الفاخر أهمية كبيرة، كما يظهر في نجاح هيرمس المتواصل، لكن القطاع في أوروبا يظهر علامات التفتت.

أداء سهم LVMH

انخفض سهم LVMH بنسبة 20% في عام 2025، مع احتمالات محدودة للتعافي نظرًا للتوقعات المتشائمة بشأن الأرباح. في المقابل، تظهر Nvidia توقعات بنمو إيجابي على الرغم من تخفيض التقديرات قليلًا.

حقق مؤشر الفخامة 10 زيادة بنسبة 5% هذا العام، مع عائد بنسبة 120% على مدى خمس سنوات. ومع ذلك، قد تؤثر المشاكل في LVMH على قدرة الأسهم الأوروبية على التفوق على الأسهم الأمريكية، خاصة مع تعافي قطاع التكنولوجيا الأمريكي.

بشكل عام، تبدو التوقعات لقطاع الفخامة في أوروبا غير مؤكدة بسبب معاناة LVMH، مما يؤثر على دعم السوق الأوروبية. في الوقت نفسه، يتحدى النمو في التكنولوجيا الأمريكية أداء سوق الأسهم الأوروبية في الربع الحالي.

التوازن الاقتصادي بين المناطق

ما نشهده الآن هو لحظة يتغير فيها التوازن بين المناطق. بدأت الأسهم الأوروبية العام متقدمة، متفوقة على الولايات المتحدة، ولكن الآن يعتمد استمرار تقدمها على ركائز محددة تظهر تصدعات. ومن بين هذه الركائز شركة LVMH التي تفقد زخمها، ويرجع ذلك أساسًا إلى النتائج غير الممتازة في قسم المشروبات في الأسواق الأمريكية والصينية. ليست مجرد شركة تتراجع، بل هي عملاق موثوق تحول فجأة إلى نقص في القوة الدافعة.

منذ مارس، تباطأت شركة أرنو، التي كانت تعتبر مؤشراً لقوة أوروبا، بشكل ملحوظ. ولم تعد الشركة الأعلى قيمة في أوروبا. تحل هيرمس محلها، وهذا التحول يتحدث كثيرًا عن التفكك الداخلي داخل قطاع الفخامة. ليس كل اللاعبين تحت الضغط، ولكن التفتت واضح. بعض الأسماء تتقدم، بينما ينسل الآخرون بهدوء.

كبائعين، يجب علينا أن نراقب بعناية أين تتشكل نقاط الضغط. الانخفاض بنسبة 20% في قيمة LVMH هذا العام ليس مجرد تعديل طفيف – إنه يعكس تغييرًا جوهريًا في الشعور. تظل توقعات الأرباح المستقبلية متواضعة أيضًا، مما يشير إلى أن الارتياح لن يصل قريبًا. وهذا مهم لأن الفخامة كانت مصدرًا للأداء المتفوق للأسهم الأوروبية. ومع ضعف أحد أركانه الكبيرة، قد يتراخى هذا الدعم.

وفي الوقت نفسه، عبر المحيط، يواصل التكنولوجيا تقدمه. يجب أن يلاحظ التجار قدرة التحمل في أسماء مثل Nvidia. نعم، تم تخفيض التقديرات الأمامية قليلاً، ولكن المزاج العام حول أسهم النمو الأمريكي يظل سليماً. هذا يتناقض بوضوح مع النغمة الحذرة التي تحيط ببعض قطاعات الفخامة في أوروبا.

لا يزال مؤشر الفخامة 10 يظهر مكاسب سنوية معتدلة بنسبة 5%، وتظل عوائد الخمس سنوات قوية. ولكن هذه الأرقام تخفي تساؤلات داخل القطاع. ما كان يومًا يبدو كرهان واضح على الرفاهية وقوة تسعير المستهلكين يتطلب الآن انتقائية أكبر. لا يمكن اعتبار الفخامة الأوروبية تجارة موحدة بعد الآن. معرفة الأسماء التي تقود الأداء – والتي لا تفعل – هو أمر ضروري في هيكلة المواقف.

في الأسابيع القادمة، يهم هذا التباين. الأمر ليس مجرد شرق مقابل غرب، أو فخامة مقابل نمو. نحن نشهد اختبارًا للقطاعات التي كانت تقليديًا توفر قناعة قوية. بعضهم يصمد، بينما يتراجع الآخرون بهدوء تحت الضغط. هذه هي اللحظة التي يصبح فيها الاستراتيجية أكثر وضوحًا. كيفية تبديل التعرض، كيفية إدارة المخاطر المرتبطة بالتقديرات العامة، وكيفية تفسير المفاجآت في الأرباح تحتاج جميعها إلى مراجعة.

الحفاظ على التعرض للأسماء ذات النمو الثقيل بمشاعر مستقرة إلى متصاعدة قد يستمر في الدفع. إذا استمر الضغط على بعض العلامات الأوروبية، فإن الأداء النسبي سيستمر في الميل لصالح نظرائه الأمريكيين. ما كان يبدو متوازنًا ليس كذلك في الوقت الحالي. الأوضاع تتغير، ويجب علينا أن نتحرك معها.