يقوم بنك الشعب الصيني (PBOC) بتحديد نقطة وسطية يومية لليوان، المعروف أيضاً باسم الرينمينبي أو RMB. يأتي ذلك ضمن نظام سعر صرف عائم مدار، مما يسمح لليوان بالتذبذب ضمن نطاق محدد حول هذه النقطة الوسطية.

حالياً، يكون نطاق التذبذب عند +/- 2%. كان الإغلاق السابق لليوان 7.2067.

في الأنشطة الأخيرة، ضخ بنك الشعب الصيني 106.5 مليار يوان من خلال عمليات إعادة الشراء العكسي لمدة 7 أيام. يبلغ سعر الفائدة لهذه العمليات 1.40%.

بواسطة تحديد نقطة وسطية كل صباح، يرسل بنك الشعب الصيني رسالة واضحة عن المكان الذي يتوقع أن يثبت فيه اليوان بالنسبة للعملات الأخرى في ذلك اليوم. على الرغم من أن السوق يسمح له ببعض الهامش للتنفس، فإن نطاق التذبذب البالغ 2% يُقيد إلى أي مدى يمكن للمتداولين دفعه في أي من الاتجاهين. عندما أغلق اليوان مؤخرًا عند 7.2067، فإنه يخبرنا بشيء محدد – ليس فقط حول معنويات العملات الأجنبية الأوسع، ولكن أيضًا حول مدى قوة البنك المركزي في توجيه التوقعات تحت ظروف السيولة الحالية.

إن عملية السيولة التي تشمل 106.5 مليار يوان من خلال عمليات إعادة الشراء العكسي لمدة سبعة أيام متعمدة بنفس القدر. بسعر فائدة يبلغ 1.40%، فإن هذه الأدوات ليست فقط لجعل الأموال متاحة مؤقتًا، بل هي أيضًا أداة لضبط أسعار السوق قصيرة الأجل بدقة. عندما نرى البنك المركزي ينخرط بهذا النطاق، فإنه يكون مؤشرًا على نية لتوجيه شروط النقد وكذلك المعنويات.

من وجهة نظرنا، ما يبرز هنا هو الإشارة المزدوجة: أولًا، موقف صلب على الممر التداولي المسموح به للعملة؛ ثانيًا، دفع مستهدف للحفاظ على أسواق التمويل بشكل منتظم.

بالنسبة لأولئك المتواجدين في مشتقات الأسعار قصيرة الأجل أو الأدوات المرتبطة بالنقد الأجنبي، يصبح من المهم بشكل خاص ملاحظة مستويات التسامح الرسمي. في حين أن الحد الأعلى لنطاق العملة يحد بشكل فعال من مكاسب الدولار مقابل اليوان، فإنه يحد أيضًا من مسار التقدير. وهذا يمنح مجالًا ضيقًا للعمل، حيث يمكن أن تثير التغييرات الليلية في المعنويات ردود فعل محدودة – ما لم يتم تعديل حدود التدخل بشكل غير واضح.

عمليات ضخ السيولة مثل تلك التي نراها الآن تهمس عادة أكثر مما تصرخ. عند سعر إعادة الشراء بنسبة 1.40%، لا يتم الإشارة لوجود استعجال، بل رغبة واضحة في الحفاظ على الظروف متوافقة بسلاسة مع الأهداف السياسية. من المحتمل أن تحوم أسواق المال حول هذه المستويات المنشورة. بالنسبة للمنتجات ذات الأسعار قصيرة الأجل، يخبرنا ذلك بأن السقف متسامح والأرضية لزجة بشكل معتدل.

السلوك الأخير يلمح إلى مستوى راحة في السماح بنطاق مستقر ولكنه يتذبذب بشكل ضيق. لذا فإننا لا ننظر إلى تغييرات حادة، بل إلى إعادة إعدادات صغيرة من يوم لآخر. يجب علينا أيضًا أن نبقى يقظين لأي أنماط في التحديدات التي تتحدى النماذج المنطقية قليلاً؛ يمكن أن تكون هذه أدلة مزروعة إذا كان الشخص على دراية بالتعديلات السابقة.

قد تستفيد تداولات الانتشار، خاصة تلك الحساسة لتوقعات سعر إعادة الشراء أو تحركات افتتاح الفوركس الآسيوية، من تخفيف التموضع حتى تظهر اتجاهات أكثر وضوحًا. لا يوجد أي اقتراح بتغيير حاد، لكن إعادة الإعدادات الطفيفة في شروط السيولة يمكن أن تتسبب في إرباك الافتراضات حول الديناميات الحمَّالة. ويمكن أن يؤثر ذلك أيضًا على هياكل تقلب الأسعار الضمنية.

سيستمر التثبيت في إخبارنا بما يحاول البنك المركزي قوله، أكثر مما يفعله. لذلك، يستحق الأمر التركيز على معدل المرجع اليومي بالنسبة للإغلاقات السابقة – ملاحظة التسامح، في النقاط، مقابل الحدود الفعلية.