في أبريل، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين (PPI) في اليابان بنسبة 0.2% على أساس شهري و4.0% على أساس سنوي، وكلاهما يطابق التوقعات.

تسببت هذه الأرقام المتعلقة بالتضخم في الأسواق بالجملة في انخفاضٍ طفيف في الين، رغم أنه سرعان ما عاد إلى مستواه الأصلي. وكانت الزيادة الطفيفة في أسعار الجملة أكثر اعتدالًا مقارنة بشهر مارس.

ساعد هذا التقدير الطفيف للين في تخفيف الضغط التضخمي على أسعار السلع المستوردة. ورغم ذلك، ظلت أسعار الوقود والأرز مرتفعة. أطلقت الحكومة اليابانية الأرز من احتياطيها الاستراتيجي، ومع ذلك فإن انخفاض الأسعار كان بطيئًا.

تشير البيانات الحديثة إلى توافق نسبي مع التوقعات، مما يقترح أن أسعار الجملة لا تتسارع بوتيرة مقلقة. العنصر الأساسي المستخلص من أرقام مؤشر أسعار المنتجين في أبريل ليس فقط الزيادة الشهرية بنسبة 0.2%، بل افتقار المفاجأة. كان المشاركون في السوق قد قدموا بالفعل هذا المستوى من التغيير، وهو ما يرجح أن يكون السبب في رد فعل الين القصير الأمد. يشير الانخفاض المؤقت في العملة ثم الارتداد السريع إلى أن هناك مجالاً محدودًا للتعديلات المضاربة استناداً إلى هذا النوع من البيانات وحدها الآن.

يوازن أويدا وزملاؤه في بنك اليابان بعناية بين ضغوط التكاليف المستوردة والسلوك السعري المحلي. وتلفت انتباههم بلا شك القوة المستمرة في الوقود والأرز، على الرغم من التدخلات مثل إطلاق الاحتياطيات. وتكمن المفارقة في أن الحكومة وجدت أنه من الضروري الاعتماد على المخزونات الطارئة ولم تتمكن من جلب الراحة بسرعة. نرى في هذا علامة على أن التدابير المحلية لتوفير العرض محدودة في تأثيرها الفوري، على الأقل في الوقت الحالي. وهذا وحده قد يجعل التسعير المحلي أكثر ثباتًا مما كان يأمل البعض.

من وجهة نظرنا، يمكن أن تعقد التقلبات في هذه المدخلات الهامة الأمور. عندما تبقى أسعار الوقود عند مستويات مرتفعة، فإنها تتسرب إلى قطاعات أخرى—غالباً بطرق غير مباشرة—مما يزيد من ضيق الهوامش للمنتجين الذين يختبرون بعدها مدى إمكانية تمرير ذلك إلى المستهلكين. التوازن الدقيق بين تكاليف المواد الخام والطلب المحلي الأساسي يهم هنا، حتى لو لم يتم نقل جميع التغييرات بالكامل إلى أسعار المستهلكين.

نلاحظ أيضاً أن استقرار الين في الآونة الأخيرة، بعد إصدار مؤشر أسعار المنتجين، يوحي بموقف انتظار وترقب. لا تلاحق أسواق العملات هذه الأرقام التضخمية بعجلة كبيرة، وهو دليل على أن المتداولين قد يكونون بالفعل يقيمون بيانات الأسعار القريبة الأجل.

في المستقبل، نفضل مراقبة المواد الوسيطة وتقلبات الأسعار من الجولة الثانية عن كثب. التحركات الشهرية وحدها ليست القصة الكاملة. بالنسبة للأسواق التي تتاجر في التقلبات الضمنية أو تحديد المواقع حول توقعات معدلات الفائدة، فإن الاتجاه المستمر لهذه الضغوط—بدلاً من أي ارتفاع شهري—يحمل وزناً أكبر. إذا حافظ الأرز والوقود على مسارهما الحالي، فقد يغير ذلك من تصورات المستهلكين ويرفع توقعات التضخم على المدى المتوسط.