قامت بنك أوف أمريكا بتعديل توقعاتها لسعر الدولار الأمريكي/الدولار الكندي لنهاية العام، مخفضة إياه من 1.40 إلى 1.38. وتتوقع البنك انخفاضاً متوسط الأجل إلى 1.35 وتقترح استخدام خيار عكسي لسنة واحدة لالتقاط هذا التوقع.

تشمل العوامل التي ساهمت في قوة الدولار الكندي في أبريل توقف تخفيضات الفائدة من بنك كندا وتوقعات بالتوسع المالي وتدفق الاستثمارات. ومع ذلك، تشير البنك إلى أن هذه التأثيرات أدت إلى مبالغة مؤقتة في قيمة الدولار الكندي.

من المتوقع أن يبقى سعر الدولار الأمريكي/الدولار الكندي في المدى القريب حول 1.40 خلال الربعين المقبلين قبل الانخفاض التدريجي. يُنصح باستخدام استراتيجية فعالة من حيث التكلفة باستخدام نهج الخيارات لمدة سنة للاستفادة من الانخفاض المتوقع في الدولار الأمريكي.

خطر محتمل لهذا التوقع هو حدوث ركود في أمريكا الشمالية بحلول عام 2025، مما قد يقوي الدولار الأمريكي ويخالف استراتيجية التداول. بشكل عام، تتوقع البنك اتجاهًا هبوطيًا معتدلاً لسعر صرف الدولار الأمريكي/الدولار الكندي، مع التركيز على الخيارات المدارة بالمخاطر.

ما يطرحه النص الأصلي هو إعادة ضبط للتوقعات المتعلقة بالعملات الأجنبية. الآن يرى بنك أوف أمريكا أن زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي سينخفض قليلاً أكثر مما كان متوقعًا سابقًا، مع تخفيض توقعه لنهاية العام من 1.40 إلى 1.38 والتطلع إلى مزيد من الانخفاض نحو 1.35 على المدى المتوسط. يأتي هذا مع توصية محددة: هيكلة التعرض باستخدام خيار عكسي لمدة سنة واحدة، يهدف إلى التقاط تسعير أكثر ملاءمة، إذا ارتفع الدولار الكندي بالطريقة التي يتوقعها البنك.

قدم أبريل مزيجًا من العوامل الداعمة للدولار الكندي – حيث امتنع بنك كندا عن المزيد من تخفيضات الفائدة في وقت كانت فيه البنوك المركزية الأخرى تتبنى سياسات أكثر تيسيرًا، وتوجهت السياسات المالية نحو التوسع. تبعت تدفقات الاستثمار، مما دفع الطلب على الدولار الكندي. ولوقت ما، وجد الدولار الكندي مشترين متحمسين للغاية؛ ترى البنك الآن أن تلك اللحظة كانت مبالغة، ولا تعكس الأساسيات الأعمق.

رغم تلك المرحلة، لم يتدهور الأداء السعري بشكل كبير. من المرجح أن يحوم سعر الدولار الأمريكي/الدولار الكندي عند مستويات مرتفعة (حوالي 1.40) لمدة لا تقل عن ربعين. الانخفاض نحو 1.35، كما أوضحوا، من المتوقع أن يحدث بوتيرة مدروسة، بعيدًا عن الأشهر القليلة المقبلة. وهذا يفسر لماذا اعتمدوا على استراتيجية أطول أجلاً مع الخيارات – تحديد توقيت الرؤية اتجاهيًا لمدة عام كامل مع احتواء التكاليف الأولية.

نعتقد أنه حان الوقت للتركيز على العائدات المعدلة حسب المخاطر بعناية. لقد تراجعت التقلبات في أسواق الخيارات بما يكفي لجعل الهياكل البديلة مثل الخيارات العكسية أكثر جاذبية. لكن احتواء مخاطر دلتا مهم أيضًا – خاصة مع تحوم المخاطر الكلية العالمية. حذّر هارتنت، الذي أشار كثيرًا إلى تأثيرات التباطؤ الدوري، من أن الركود في أمريكا الشمالية قد يدفع بالدولار الأمريكي للارتفاع مرة أخرى إذا ساد الخوف. يمكن أن يبطل ذلك الآراء القصيرة للدولار، ولو مؤقتًا. تصبح تحديد الحجم والتنقل بين الصفقات دقة فنية وخطوات تنفيذية أساسية.

يجب ملاحظة بعض الأمور في الأسابيع المقبلة. أولاً، الفروقات في أسعار الفائدة: قد يرفع ماكلم وفريقه في بنك كندا التوقعات لمزيد من التسهيلات، وإن كان مترددًا في التحرك حتى الآن. سيثقل ذلك على الدولار الكندي بعض الشيء. ثانيًا، لا يجب أن تتجاوز الإصدارات الاقتصادية الأمريكية – وخاصة بيانات الوظائف – الحد الأعلى بشكل كبير، وإلا قد يستعيد باول السرد العدواني الذي يدعم الدولار الأمريكي في المدى القريب.

أما بالنسبة لكيفية تأطيرنا لذلك، فإن التحوط السنوي يحتفظ بالقيمة إذا تراجع السعر الفوري بمرور الوقت، ولكن بشكل أكبر إذا سمح الركود الأولي بأسعار أفضل في تجديد الهيكلة. سيتطلب توقيت الصفقات على هذا المسار مراقبة عناصر مثل انخفاض التقلبات في المستحقات الأقصر وتحركات الانحراف.

الأمر لا يتعلق بآراء اتجاهية جريئة في الوقت الحالي. نحتاج إلى المضي قدمًا باستراتيجيات حيث تعمل العوائد المنخفضة وانهيار الزمن لصالحنا، بدلاً من أن تصبح تكاليف. إذا تفاقمت المفاجآت الاقتصادية السلبية في الفصل الثالث والرابع، فقد يُسرع ذلك الانخفاض المتوقع، مما يفتح الخروج قبل الانتهاء.

لذا، في حين تتحكم البنوك المركزية بشكل أخف في هذه الأشهر، يجب أن تكون الوضعية أكثر حرصًا ولكن ليس دفاعية. الهدف واضح. المسار، غامض بعض الشيء. ولكن مع العلاوات المعرفة والمرونة في اليد، يمكننا أن نسير في هذا الطريق.