شهدت الجلسة الصباحية الأوروبية في 13 مايو 2025 تغيرات محدودة بسبب نقص المعلومات الجديدة. البيانات المتعلقة بالتوظيف في المملكة المتحدة جاءت وفق التوقعات، إلا أن نمو الأجور بقي مرتفعاً بالنسبة لبنك إنجلترا، واستمرت بعض المشكلات المتعلقة بالثقة بخصوص بيانات المملكة المتحدة.

ظهرت إشارات إيجابية من مسوحات ZEW الألمانية وNFIB الأمريكية، مما يشير إلى تقليل المخاوف بشأن التعريفات والنمو. قد يؤدي ذلك إلى تحسن البيانات في المستقبل. ظهر مسؤولو البنوك المركزية أكثر حذراً بشأن خفض معدلات الفائدة بسبب تراجع المخاوف العالمية حيال النمو والضغوط التضخمية المحتملة نتيجة زيادة الطلب.

التطورات التجارية الأمريكية

صرح ممثل التجارة الأمريكية، جرير، بأن الجهود جارية لتأمين صفقات تجارية، بهدف تحقيق معدل تعريفات عالمية بنسبة 10%. قد يقلل هذا من عدم اليقين ويحسن الظروف الاقتصادية. سيجذب تقرير مؤشر أسعار المستهلك المقبل في الولايات المتحدة الانتباه، لاسيما الأرقام الأساسية مع توقع قراءة Y/Y تبلغ 2.8% وقياس M/M المتوقع عند 0.3%.

ربما تستعيد البيانات الاقتصادية أهميتها، على الرغم من أن البيانات الضعيفة قد تُتجاهل بسبب التغيرات في السياسة التجارية. قد يتحول التركيز من مخاوف النمو إلى اعتبارات التضخم في المستقبل القريب.

ما شهدناه حتى الآن هو جلسة محايدة إلى حد كبير في أوروبا، تتحكم فيها قلة التحديثات الاقتصادية المهمة. لم يقدم تقرير التوظيف في المملكة المتحدة أي مفاجآت تُذكر—الأرقام الرئيسية كانت متوافقة مع التوقعات—لكن أرقام الأجور أثبتت مرة أخرى أنها صعبة بعض الشيء من منظور واضعي السياسات النقدية. تظل الأسواق حذرة في التعامل مع بيانات العمالة في المملكة المتحدة على أنها موثوقة تماماً، ومن الواضح أن بعض الشكوك لا تزال تخيم على اتساق هذه الأرقام.

في أماكن أخرى، جلبت النتائج الأفضل من المتوقع من مسح ZEW في ألمانيا ومشاعر الأعمال الصغيرة من NFIB في الولايات المتحدة بعض الرفع في الحالة المزاجية. أشارت هذه المسوحات إلى تقليل المخاوف المتعلقة بالتعريفات والتوقعات، مما يلمح إلى انتعاش متواضع في الثقة قد يبدأ بالتأثير على مقاييس النشاط خلال الأشهر القادمة.

ردود فعل البنوك المركزية

ومع ذلك، لم يترجم التفاؤل مباشرة إلى قناعة أعلى في تخفيف السياسة. تعليقات من مصرفيين مركزيين مختلفين تشير إلى إعادة تقدير طفيفة؛ يبدو أن هناك قلة من الاستعجال في تقديم تخفيضات معدلات الفائدة في المدى القريب. مزيج من الطلب العالمي الأكثر استقراراً والمخاطر التضخمية المرتفعة بشكل طفيف يعني أن جداول التعديل النقدي قد تمتد، لا سيما إذا ظلت البيانات الواردة قوية.

عندما أوضح جرير من الوفد التجاري الأمريكي المناقشات الجارية التي تستهدف أساس تعريفات عالمية بنسبة 10%، دفع ذلك المستثمرين إلى إعادة تقييم المخاطر السلبية. قد لا يكون قد أحدث حركة في الأسعار بمفرده، لكن الرسالة كانت واضحة: تقليل الاحتكاك التجاري يحمل إمكانية إعادة توجيه التوقعات وتخفيف قبضة عدم اليقين. وبالتالي، يعزز من حالة الأسعار الأقوى ويمكن أن يؤثر على مسارات التضخم، خاصة إذا ارتفع الطلب من التجارة الأكثر انفتاحاً.

سيتجه الانتباه بشكل كامل نحو أرقام التضخم المقبلة من الولايات المتحدة هذا المساء، حيث يركز الجميع تقريباً على القراءة الأساسية. قد تثبت القراءة على أساس سنوي بنسبة 2.8% والقراءة الشهرية بنسبة 0.3% أنها محورية، ليس فقط بسبب تأثيرها الفوري على السوق وإنما لما تقوله لنا حول الضغوط السعرية الأساسية، خاصة في الخدمات حيث كان هناك ثبات في الانخفاض التضخمي.

في الأشهر الأخيرة، اضُطر متابعو البيانات إلى تقييم كل تقرير تضخم بعناية أكبر، خاصة في ظل بدء الأسواق في استيعاب أن ضعف النشاط قد لا يحمل نفس وزن السياسة الذي كان يحمله من قبل. إذا تراجعت التوترات التجارية أكثر واستمر تحسن مشاعر الأعمال، فقد نحتاج إلى أن نصبح أكثر استجابة لثبات أعلى في التضخم، حتى في غياب تهديدات النمو الواضحة.

مع وجود جداول زمنية لأسعار الفائدة متوازنة بحساسية، قد يرتفع تقلب المشتقات المرتبطة بها حول البيانات المطبوعة. ما يهم الآن هو رد الفعل—سواء كان تجاوز واحداً يتطلب استجابة، أو إذا كانت هناك حاجة إلى قراءات قوية متكررة لتغيير النظرة. في الوقت الحالي، قد تحتاج المراكز إلى التعديل بشكل أكثر تكراراً، نظرًا لعدم وضوح السياسة المستقبلية. لا نتوقع أن تحدد طبعة واحدة الطريق، بل سلسلة من التطورات المتسقة في أي من الاتجاهين.

افتح حسابك في VT Markets وشروع في التداول الآن.