يحدد بنك الشعب الصيني (PBOC) السعر المتوسط اليومي لليوان، أو الرينمينبي (RMB)، في ظل نظام سعر صرف عائم مُدار. يسمح هذا النظام لقيمة اليوان بالتذبذب ضمن نطاق معين، أو “نطاق”، حول سعر مرجعي مركزي.

النطاق التجاري الحالي محدد عند +/- 2%. يقوم بنك الشعب الصيني كل صباح بتحديد نقطة منتصف لليوان مقابل سلة من العملات، معظمها الدولار الأمريكي. ياخذ بعين الاعتبار العرض والطلب في السوق، والمؤشرات الاقتصادية، وتقلبات سوق العملات لتحديد هذه النقطة المتوسطة.

يسمح بنك الشعب الصيني لليوان بالتحرك ضمن النطاق المحدد حول النقطة المتوسطة، والذي هو حاليا +/- 2%. هذا يسمح لليوان بالتقدير أو الانخفاض بما يصل إلى 2% من النقطة المتوسطة في أي يوم معين. يمكن لبنك الشعب الصيني تعديل هذا النطاق بناءً على الظروف الاقتصادية والأهداف السياسية.

إذا اقتربت قيمة اليوان من حدود النطاق أو أظهرت تقلبًا كبيرًا، فقد يتدخل بنك الشعب الصيني من خلال شراء أو بيع اليوان لتثبيت قيمته. تضمن هذه التدخلات تعديلاً تدريجيًا ومحكومًا لقيمة اليوان، مما يحافظ على استقرار السوق.

الإطار الحالي، رغم أنه مصمم لضخ قدر من المرونة في سعر اليوان، لا يزال يعكس نهجاً مُداراً بإحكام. تعكس هذه السياسة، المتجذرة في تحديد السعر المركزي يومياً من خلال بنك الشعب الصيني، اتجاه توقعات أسعار الصرف في السوق المحلي. يوفر النطاق البالغ 2% مجالاً ضئيلاً، لكن في النهاية، يتجاوب تجار العملات ليس فقط مع إشارات السوق ولكن أيضًا مع الإرشادات المع inferredة من السلطات النقدية.

بتحديد النقطة المتوسطة كل صباح، يقوم بنك الشعب الصيني بتحديد موقفه من الضغوط الخارجية والمحلية – خصوصًا التحولات في قوة الدولار، وبيانات الائتمان المحلية، وأداء الصادرات، والمشاعر من البنوك المركزية الإقليمية. مع انحراف هذه النقطة المتوسطة باستمرار عن تحديد الأسعار الخارجي، يكشف ذلك كيف تقوم السلطة المركزية بتوجيه السعر إما لتقليل التقلبات أو لتوجيه تدفقات رأس المال بمزيد من الحزم.

مع وضع هذا في الاعتبار، نرى أن التعديلات الأخيرة في التحديد اليومي تهدف إلى موازنة تنافسية التصدير ضد السحب المستمر من مخاوف خروج رأس المال. هذا الأمر مهم على الفور، لأن التحركات ضمن اليوم بالقرب من الحدود العليا أو الدنيا غالبًا ما تسبق تدخلات مدروسة التوقيت، والتي يمكن أن تشمل عمليات السيولة أو مبيعات السوق المفتوحة من الاحتياطيات الأجنبية.

من وجهة نظرنا، تشير هذه الإشارات إلى أن أي تحركات مفاجئة خارج هذا النطاق – سواء كانت ناتجة عن مفاجآت في الأسعار الخارجية أو تحولات سياسية داخلية – سيتم امتصاصها تدريجيًا، ولن يتم تجاهلها. هذا يخلق فرصاً، ولكنه أيضًا يزيد من تحديات التوقيت لأولئك الذين يركزون على المدد القصيرة.

لذلك، ينبغي تحويل الانتباه نحو أي انحرافات طفيفة في التحديد الرسمي، خاصة عندما تختلف عن إغلاقات السوق السابقة. أيضًا، تتزامن الأحجام أثناء الجلسات الليلية الأقل كثافة مع ظهور أقوى للآثار المركزية على البنك، خاصة في الأسواق الآجلة وترتيبات التبادل – وهي عناصر غالبًا ما تُهمل ولكنها الآن توفر أدلة أكثر وضوحًا.

كن على علم: ستكون التدخلات أكثر تفاعلاً عندما يكون هناك مبالغة في تقييم المعنويات مقارنة بالأساسيات. حركة الأسعار التي تختلف بشدة عن التحديد، خاصة في النصف الثاني من الجلسة المحلية، تميل إلى التلميح إلى استجابات وشيكة.