قد تحدث مكالمة محتملة بين ترامب وشي في الأسابيع أو الأشهر القادمة. قد تسبق هذه المكالمة أي اجتماع وجهاً لوجه بين القائدين.

قد تمتد المناقشات إلى ما بعد الجدول الزمني الحالي الذي يمتد لـ 90 يوماً ما لم تنهار المفاوضات بين الطرفين.

تُعتبر فترة الـ 90 يوماً بمثابة مرحلة أولية مع إمكانية تمديدها إذا لزم الأمر. هناك تكهنات حول ما إذا كان التأخير قد يؤدي إلى فقدان ترامب للصبر إذا لم يتم إحراز تقدم.

يبقى الشعور التجاري مرتبطاً بالتلميحات الرسمية، مع كون التوقيت والنبرة يلعبان دوراً أكبر في تشكيل التوقعات عن المحتوى الفعلي. لم يتم تحديد موعد لمحادثة محتملة بين القيادة الأمريكية والصينية، لكن مجرد الاقتراح أثار ضجة طفيفة في المراكز قصيرة الأجل المرتبطة بالقطاعات الحساسة للتعريفة. لم يكن رد فعل السوق مفاجئًا – بل أظهر علامات مبكرة على إعادة التوازن، خاصة في تقلبات عقود ديسمبر.

تصريحات ترامب السابقة بشأن أرقام التراجع، خاصة رفضه لمقترح الـ 80% لصالح مستوى التعريفة السابق بنسبة 54%، تشير إلى أن هامش المساومة حول الرسوم الجمركية قد يستمر في التضييق. يجب على المستثمرين الحذر من القراءة المفرطة في التصريحات القصيرة؛ إذ إن الميل إلى طرح البالونات الاختبارية يعقد بناء التوقعات. أبدى لايتهايزر تفضيلاً للهياكل الثابتة على الأهداف المتحركة، وهذه الثباتية تخفف الإشارات الأكثر اضطراباً التي تُرى في أماكن أخرى.

فترة الـ 90 يوماً، التي وُضعت في البداية كمرحلة تهدئة، تعمل كمعبر أكثر منها كموعد نهائي. المخاوف من أن تُغلق هذه النافذة دون تحقيق نتائج لم تعد مجردة. إذا استمرت لغة المسؤولين في البيت الأبيض غامضة، فإن تآكل الوقت على الخيارات سيعكس حالة التردد. لقد شهدنا بالفعل ارتفاعاً في التقلبات الضمنية عند أول تلميح للتأخير، مما يُظهر لنا أن التمركز يستمر في التغير مع العناوين الرئيسية بدلاً من الأساسيات.

هناك احتمال متزايد أن تُمدّد الفترة بصمت، خاصةً إذا بدت المحادثات مثمرة لكنها لم تُختتم. ما لاحظناه حتى الآن هو تمركز يعكس ليس فقط عدم اليقين ولكن تبني نشط للتحوطات التي تفضل المخاطر غير المدارة. لم تعد الرهانات الهيكلية على التهدئة الأطول أجلاً بعد كما فعلت في الدورة السابقة—على الأرجح بسبب الشكوك حول ما إذا كانت آليات التنفيذ ستتحقق.

من جهتنا، أخذنا إشارات مباشرة من التحركات على عروض الأسعار في أشرطة يناير المبكرة. يشير تقصير فترات الانكشاف، خصوصاً في منتجات المشتقات المرتبطة بالعملات الأجنبية، إلى حساسية مرتفعة لتغيرات مزاج البيت الأبيض. استجاب صناع السوق بسرعة أكبر مما هو متوقع، إعادة توازن دفاتر الطلبات لتوقع التحولات عالية التردد في الاتجاه.

يضيف استمرار خلفية مولر عنصراً من عدم التنبؤ. وعلى الرغم من أنها ليست مرتبطة بشكل مباشر بالتعريفات الجمركية، إلا أن الضغط في واشنطن يترجم إلى إشارات سياسة متقطعة، بعضها يتغذى مرة أخرى في إستراتيجية التجارة. لا يزال نافارو شخصية صوتية، لكن يبدو أن تأثيره على التوقيت قد تضاءل. لم تعبر المجموعات الصناعية علناً في الجلسات الأخيرة، على الرغم من أن ضغطها خلف الأبواب المغلقة يمكن أن يؤثر على الإعلان التجاري القادم.

تشير الأدلة القصصية إلى أن الطلب على الحماية من الانخفاض في بروكسيات الأسواق الناشئة قد زاد. يمكن تفسير ذلك جزئياً بالتحولات من الأصول الأكثر أمانًا مع سعي المتداولين لتحقيق العوائد، لكنه يعكس أيضًا عدم الارتياح الأوسع من فكرة أن أي انفتاح قد ينتهي بشكل مبكر. يبقى السرد حول التقدم تخمينياً، مع ذلك لا يزال هناك ما يكفي من الاحتكاك لدفع التمركز الحذر عبر اللوحة.

الأسواق تنتظر الآن ليس ما يُقال، بل المدة التي تستغرقها عملية القول. يجب على المتداولين تجنب الاعتماد على التوقعات الزمنية ومراقبة النتائج القابلة للتحقق بدلاً من ذلك. يشكل الانحراف عن معايير الخط الزمني مؤشراً أفضل على الزخم من أي بيان من أي طرف. قد لا تُحلّ التوترات بشكل سريع، لكن التغيرات الملحوظة في السلوك الحجم والانتشار تقدم أدلة أكثر موثوقية من اللغة المتفائلة.