سجل صندوق ETF للبتكوين الفوري من بلاك روك، IBIT، تدفقات صافية إيجابية خلال الأيام العشرين الأخيرة للتداول. ويمثل هذا أطول سلسلة لأية صندوق بتكوين فوري خلال هذا العام.

أصبحت غولدمان ساكس أكبر مساهم في IBIT بزيادة قدرها 28% في حصصها خلال الربع الأول من عام 2025. خلال هذه الأيام العشرين، حصل IBIT على استثمارات تزيد عن 5 مليارات دولار.

التدفقات المستمرة إلى IBIT تساهم في دعم سعر البتكوين.

البيانات الأخيرة على IBIT تكشف نمطًا جديرًا بالملاحظة. شهد صندوق ETF للبتكوين الفوري من بلاك روك تدفقات صافية غير موقوفة عبر 20 جلسة تداول متتالية، وهي أطول سلسلة لوحظت بين أقرانه لهذا العام. هذه الدفع المستمر، جنبًا إلى جنب مع تزايد الاستثمار من الجهات المؤسسية، يؤكد زيادة الانخراط من المالية التقليدية.

على وجه الخصوص، وسعت غولدمان ساكس حصتها بنسبة 28% خلال الربع الأول من عام 2025، لتصبح الآن المساهم الرائد في الصندوق. تزامنت هذه التطورات مع دخول أكثر من 5 مليارات دولار كتدفقات تراكمية إلى IBIT خلال نفس الفترة. لا تعمل هذه الحركة فقط كعرض واضح للشهية تجاه الأداة، بل يبدو أيضًا أنها تدعم بشكل ثابت سعر السوق للبتكوين.

ما نراه هنا هو دمج بين نشاط الاستثمار المحتسب واستقرار السعر المرافق. هذه التدفقات ليست مجرد أرقام على الورق؛ بل تشير إلى رأس مال ملتزم من المؤسسات التي لا تميل إلى ملاحقة الأداء، بل توزع بناءً على رؤى استراتيجية. عندما تحدث حركات بهذا الحجم دون ظهور عمليات جني الأرباح الواضح، فإنه يقترح اقتناعًا أساسيًا بأن الأسعار يمكن أن تبقى أو حتى ترتفع من هنا.

بما أن سعر البتكوين يرتبط بشكل متزايد بحجم صندوق ETF، أصبح من الأهمية بمكان مراقبة الحاملين الرئيسيين وتدفقات الصندوق أكثر مما كان عليه الحال في الفترات التي هيمنت فيها حركة التجزئة. مع تراكم حجم الشراء من خلال الوسائل المنظمة مثل IBIT، يجب تعديل الكتاب المعتاد. ازدياد الفائدة المفتوحة في الأسواق الآجلة ذات الصلة يشير كذلك إلى نشاط التحوط المعاد حسابه أسفل الخط.

المتداولون الذين يركزون على التقلبات في المنتجات المشتقة يمكنهم أن يستنتجوا من ذلك أن التدفقات الأكبر والثابتة إلى منتج مثل IBIT تعمل ككابح ضد الصدمات السفلية الحادة. الانضباط الذي يظهر خلال هذه الجلسات التدفقية يزيل جزئيًا احتمال حدوث فك فجائي حاد، لكن ذلك يعني أيضًا أن أي ارتفاع قد يكون أقل انفجارًا، إلا إذا تسارعت التدفقات الجديدة أكثر.

لابد من الانتباه بشكل أكبر لنشاط الخيارات التي تتجمع حول ضربات الأرقام المستديرة. حيثما تزيد أحجام التحوط، نجد عادةً تقليلًا للتقلبات الضمنية بمجرد استقرار التمويل. يعطي إيقاع التدفق المتوقع الأفضلية للنظام على الفوضى—بالنسبة لأولئك الميالين لحساسية دلتا أو جاما، فهذا مهم. لقد لاحظنا تأثير ذلك على العقود قصيرة الأجل على وجه الخصوص، والتي تبقى عرضة للحركات الأساسية حتى عندما تكون معتدلة في ظل مثل هذا السياق.

في الأسابيع الأخيرة، يمثل التحول في ملامح المشترين تحولًا في الاتجاه عبر فترات انتهاء الصلاحية. حيثما كان المتداولون ذو الدورات القصيرة يقودون في السابق، نرى الآن نمطًا حيث تميل الوضعيات نحو الحيازات الطويلة. هذا التحول، عند استنتاجه عبر سلسلة الخيارات، يعمل على تقليل تآكل الفائدة ويشير إلى تغيير لأولئك الذين يعتمدون على الدوران السريع.

قد يكون من المجدي إعادة تسعير المخاطر المستقبلية ليس فقط على أساس أرقام التقلب التاريخية، بل بالاقتراب من ثبات صافي التدفق الرأسمالي عبر أدوات مثل IBIT. يمكن أن يقدم ذلك إطارًا لتوقع متى تكون الفوائد غير متناسقة مقارنة بالتعرض على السلسلة أو خارج السلسلة.