عدل بنك الشعب الصيني (PBOC) سعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان الصيني إلى 7.2066 لجلسة تداول يوم الاثنين، بعد أن تم تحديده عند 7.2095 يوم الجمعة السابقة. هذا التحرك اختلف عن التقدير الذي قدمته رويترز والذي بلغ 7.2429.

الأهداف الرئيسية لبنك الشعب الصيني تشمل ضمان استقرار الأسعار، إدارة أسعار الصرف، وتعزيز النمو الاقتصادي. يركز هذا البنك المركزي أيضاً على الإصلاحات المالية لتعزيز تطوير وإمكانية وصول سوق الصين.

يستخدم بنك الصين المركزي أدوات مختلفة، مثل نسبة إعادة الشراء العكسي لسبعة أيام، مرفق الإقراض متوسط الأجل، التدخلات في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي المطلوب، مع معدل الفائدة الرئيسي كمعيار. تؤثر التعديلات على معدل الفائدة الرئيسي على تكاليف القروض والعقارات وكذلك فوائد الادخار.

يشمل القطاع المالي الصيني 19 بنكًا خاصًا، مع وجود WeBank وMYbank من بين الأكبر. هذه المقرضين الرقميين لديهم دعم من عمالقة التكنولوجيا مثل Tencent وAnt Group وبدأوا العمل في القطاع المالي الذي تهيمن عليه الدولة في الصين عام 2014.

قام بنك الشعب الصيني (PBOC) مؤخرًا بتحديد السعر اليومي لليوان عند 7.2066 مقابل الدولار الأمريكي، تراجعًا طفيفًا عن السعر السابق البالغ 7.2095. ما يبرز هنا ليس فقط التغير التدريجي نفسه، بل بالأحرى كيف اختلف التحديد المركزي عن توقعات السوق البالغة 7.2429، وهو التوقع الذي قدمه اقتصاديون في رويترز. هذا هو فجوة ملحوظة، وليس شيئًا ينبغي التغاضي عنه باعتباره ضوضاء إحصائية. يشير ذلك إلى استمرار جهود صناع السياسات لتثبيت العملة عند مستوى أقوى مما قد يعتقد السوق الأوسع أنه مبرر.

عادةً، عندما يظهر مثل هذا الفارق بشكل متكرر بين التحديد المركزي والمستويات السوقية، فإنه يشير إلى عمل متعمد من البنك المركزي لإدارة التصورات، وتشجيع سلوكيات تداول معينة، وربما الحد من المواقف المضاربة. من الواضح أن بنك الشعب الصيني يريد السيطرة على وتيرة ضعف اليوان، خاصة في ظل ضغوط هبوطية بسبب تدفقات رأس المال إلى الخارج وتقلص الفائض الجاري المستمر.

أكد الحاكم يي مرارًا وتكرارًا أن الأهداف تشمل استقرار الأسعار، إلى جانب دعم مالي واسع للنمو الاقتصادي. مع فشل أرقام النمو الأخيرة في بكين في تلبية الاتجاهات الطويلة الأجل، يوجد المزيد من الضغط على السلطات المركزية لدفع النمو الائتماني دون إثارة فقاعات الأصول. هنا يصبح مجموعة أدوات السياسات النقدية ضرورية.

لقد رأينا بالفعل حقنات محسوبة للسيولة من خلال إعادة الشراء العكسي لسبعة أيام، والتي تقدم تمويلًا قصير الأجل للبنوك التجارية، مما يخفف أي ضغوط تمويلية مؤقتة. التحركات الألطف من خلال مرفق الإقراض متوسط الأجل (MLF) تظهر محاولة للحفاظ على شروط السيولة مرتاحة إلى ما بعد المدى الفوري. لكن هذا لم يتطابق مع تخفيضات أعمق لمعدل الفائدة الرئيسي (LPR)، والذي يستخدم كمؤشر للإقراض البنكي. المعدل الرئيسي الثابت يشير إلى أنه بينما يوجد استعداد للعمل، لا تسرع السلطات في ذلك. قد يرتبط ذلك بالضغوط على سعر الصرف إلى جانب تزايد الاقتراض المضاربي في قطاعات مثل العقارات أو التكنولوجيا.

من ناحية أخرى، لا تزال نسبة الاحتياطي المطلوب (RRR) توفر المرونة. تقليل هنا سيفتح المزيد من الأموال الأساسية إلى النظام، وقد استخدمته السلطات سابقًا كطريقة أسرع لتحفيز الإقراض. هناك احتمال لخفض آخر في الأسابيع القادمة، خصوصًا إذا ما ضعفت بيانات الائتمان أو تحولت معنويات السوق المالية إلى الضعف.

التزام بكين بالوصول المالي الذي يقوده التكنولوجيا لا ينبغي التغاضي عنه. WeBank التي تتخذ من جيانغسو مقراً لها وMYbank في هانغتشو هما جزء من تلك المبادرة، حيث يعملان بشبكات فروع مادية بسيطة ويخدمان الأفراد والشركات الصغيرة التي قد لا تعطيها البنوك الكبيرة المملوكة للدولة الأولوية. تم إطلاقهما في 2014، ويظلان جزءًا من دفع أوسع للسماح للمشاركين غير الحكوميين بشريحة أكبر من البنوك المحلية.

من زاويتنا، ما يهم في المدى القريب هو الانحراف بين الرسائل المركزية واتجاه السوق. نقاط التحديد التي تكون أقل بكثير من توافق السوق ترسل إشارة قد تدفع المتداولين لإعادة النظر في مواقفهم المرفوعة على منتجات اليوان الخارجية. الانحراف ليس عشوائي – بل انعكاس لسياسة تدار على الحواف والمعايرات بدلاً من التغييرات الجارفة.

مكان رد الفعل أصبح ضيقاً. المضاربون الذين يتطلعون إلى مرور حر نحو الأسفل على CNY قد يعيدون النظر، في حين أن الذين لديهم مواقف طويلة بالدولار في الأجلة قد يقصرون المدة أو يتحوطون ضد المخاطر. إذا دافعت صناع السياسات عن الاستقرار، فإنها قد تعزز حول الأجلة للأونصة والاحتياطات العكسية بشكل أكثر حدة. هذا يجب أن يتغذى في الضمانات الضمنية والانعكاسات العكسية للمخاطر، مما يحتمل دمج تقلبات قصيرة المدى في العملية.

لذا، على مدى الأسابيع العديدة القادمة، توقع دورات. دورات في الاستراتيجية، في تحديد الموقف داخل المنحنى، وربما في خطوط المقارنة عبر الحدود. كل نقطة خلاف مع التحديد سوف يتم قياسها – ليس فقط من المتداولين، ولكن من المرجح أيضًا من قبل المؤسسات التي تقدم السيولة الظلية وراءها.