تحافظ شركة كريدي أجريكول على نظرة إيجابية تجاه الدولار الأمريكي (USD) على المدى المتوسط، متوقعة انتعاشه في النصف الثاني من عام 2025 ويمتد ذلك إلى عام 2026. يستند هذا التفاؤل إلى السياسات المالية الداعمة، وتخفيف الظروف المالية، واستمرار التضخم.

العوامل المؤثرة في انتعاش الدولار
يرتكز الانتعاش المتوقع على توقعات بانتعاش النمو في الولايات المتحدة خلال أواخر عام 2025 و2026. تشمل العوامل تمديد تخفيضات ضرائب الدخل الشخصي، وتقليل التوترات التجارية، وتخفيف الظروف المالية.

قد يحد التضخم المستمر من قدرة الاحتياطي الفيدرالي على خفض الأسعار، مما قد يعزز جاذبية الدولار الأمريكي. يعبر كريدي أجريكول عن الشكوك بشأن الادعاءات حول التحول بعيدًا عن الدولار كعملة احتياطية، مشيرًا إلى أن هذه المخاطر مبالغ فيها في غياب بديل موثوق.

السياسات الأمريكية المتعلقة بالدولار تسهم أيضًا في النظرة الإيجابية. دعا وزير الخزانة بيسنت إلى تعزيز قوة الدولار، وقد كان هناك تقليل في الهجمات على استقلال الاحتياطي الفيدرالي، وكلاهما يُرى كمساهم في الاستقرار.

بالرغم من المناقشات حول المخاطر الهيكلية، يثق كريدي أجريكول في القوة الأساسية للدولار. يُنظر إلى مكانة الدولار كعملة احتياطية وميزة العائد الخاص به على أنها لا تزال قائمة، مما يدعم موقف البنك الإيجابي على المدى المتوسط.

بعبارات بسيطة، يقدم المحتوى القائم حججًا واضحة وإيجابية للدولار الأمريكي على المدى المتوسط، مشيرًا إلى دعم قوي من السياسات المالية وآفاق النمو الاقتصادي وتقييد الت easing النقدي. تعتمد الحجة هنا على توقع بأن التوسع في الإنتاج الاقتصادي—المُدعم بتطورات تشريعية وتجارية محددة—سيعزز قوة العملة. التضخم، وبرغم أنه يُنظر إليه عادةً كعامل موهن، يتم إعادة صياغته في هذا السياق كعامل استقرار، لأنه يفرض قيودًا على تخفيضات أسعار الفائدة العميقة، وبالتالي يحافظ على عوائد مرتفعة نسبيًا للمستثمرين الأجانب. هذه العوائد المرتفعة – أفضل من العديد من اقتصادات الأقران – يمكن أن تجذب التدفقات الرأسمالية إلى الأصول المقومة بالدولار الأمريكي.

إطار السياسة وتأثيرات السوق
ومن الجدير النظر إلى تصريحات بيسنت، التي تعزز فعلياً فكرة أن استمرارية السياسة تبقى سليمة، مضيفة طبقة من الضمان السياسي إلى المزيج. يقلل استقرار المؤسسات النقدية إلى جانب الدعم المعتدل للدولار من كبار المسؤولين الماليين من عدم اليقين للمشاركين في السوق. حقيقة أن الحق في تحديد أسعار الفائدة لا يزال غير مخدوش يشير أيضًا إلى أن الآلية المعتادة لتقييم العملة تظل محفوظة. ما يتبقى لديك هو إطار سياسي يخلق القليل من الثغرات للمفاجآت السلبية.

على المدى القريب، فإن العديد من العوامل التي تدعم الدولار ليست مضاربة بل مرئية بالفعل—الدعم المالي، موقف ضرائب الدخل، والرسائل المتحكم فيها من صناع السياسات الذين يبدو أنهم حريصون على تجنب التحركات غير المتوقعة.

بالنظر إلى المستقبل، ينبغي أن نتابع عن كثب كيف يشكل التضخم المستمر ليس فقط التوقعات العامة بل أيضًا مواقف الاحتياطي الفيدرالي الفعلية. إذا رفضت قراءات التضخم التحرك نحو الأسفل بشكل حاسم، فمن المحتمل أن تؤخر تخفيضات الفائدة إلى ما بعد ما كان مسعراً قبل أسابيع فقط. قد تتسع الفروقات في الأسعار بعد ذلك بين الولايات المتحدة والآخرين، مما يجعل الدولار أكثر جاذبية نسبيًا.

كإستراتيجية، يجب أن نميل لاستخدام الهياكل التي تستفيد من الاتجاه التصاعدي المتزايد للدولار، مع حماية ضد التراجعات قصيرة الأجل.

لا ينبغي أيضًا تجاهل النقاش الأوسع حول الاحتياطيات. على الرغم من أن العناوين بين الحين والآخر تتحدث عن أفكار لنظام نقدي متغير، إلا أن الأدلة الحديثة تبقى نادرة في أفضل الأحوال. لم يتم تزويد أي عملة بالرقابة الرأسمالية، والشفافية القانونية، والأسواق العميقة التي تدعم الطلب العالمي على نفس النطاق. على هذا النحو، من المعقول التعامل مع السرديات البديلة حول الاحتياطيات كضوضاء في الوقت الحالي.

الأكثر تثبيطاً لأولئك الذين يراهنون على انخفاض الدولار هو أنه على الرغم من موجات النقاش حول الهشاشة المالية أو الاختلالات الطويلة الأجل، إلا أن الطلب الفعلي على الدولار الأمريكي ظل صامداً، خاصةً خلال الضغط الجيوسياسي أو الإجهاد الكلي. بالنسبة لنا، يشير هذا السلوك إلى تواطؤ متجذر لا يمكن أن ينقلب فجأة.