شهد مؤشر داكس الألماني تعافياً كاملاً من أعلى مستوياته في السادس من مارس إلى أدنى مستوياته في السابع من أبريل ثم عاود الارتفاع، مع انخفاض بنسبة -21.245٪ خلال هذه الفترة. اليوم، تجاوز المؤشر المستوى السابق البالغ 23475 ليصل إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 23543.27، وأغلق عند 23489.43، مسجلاً إغلاق قياسي جديد.

كما شهدت مؤشرات أوروبية رئيسية أخرى زيادات. ارتفع مؤشر داكس الألماني بمقدار 136.73 نقطة أو بنسبة 0.59٪ ليغلق عند 23489.43. ارتفع مؤشر كاك الفرنسي بمقدار 49.33 نقطة أو بنسبة 0.64٪ ليصل إلى 7743.76، في حين أضاف مؤشر فوتسي 100 البريطاني 23.21 نقطة أو 0.27٪ ليصل إلى 8554.81. نما مؤشر إيبكس الإسباني بمقدار 65.18 نقطة أو 0.48٪ ليصل إلى 13554.09، مسجلاً أعلى مستوى إغلاق له منذ يونيو 2008. صعد مؤشر فوتسي ميب الإيطالي بمقدار 395.69 نقطة أو 1.02٪ ليصل إلى 39370.00، مقترباً من مستوى الإغلاق القياسي الخاص به عند 39712.65.

طوال أسبوع التداول، قدمت المؤشرات الأوروبية أداء متبايناً. ارتفع مؤشر داكس الألماني بنسبة 1.79٪، في حين تراجع مؤشر كاك الفرنسي بنسبة 0.34٪. انخفض مؤشر فوتسي 100 البريطاني بنسبة 0.48٪، بينما ارتفع مؤشر إيبكس الإسباني بنسبة 0.80٪. حقق مؤشر فوتسي ميب الإيطالي أعلى زيادة، حيث تقدم بنسبة 2.72٪.

ما نلاحظه هنا هو انتعاش سريع بشكل حرف V في مؤشر الأسهم الألماني، متمكناً من استعادة المستويات التي فقدها من الانخفاض الحاد بين أوائل مارس وأوائل أبريل. الآن بعد إغلاق مؤشر داكس فوق مستواه القياسي السابق لأول مرة، يرسل رسالة واضحة بأن الثقة في السوق، على الأقل في المدى القصير، قد استعادت مكانتها. على الرغم من أن السعر وحده لا يروي القصة كاملة، فإن هذا الزخم الصعودي — والقدرة على الحفاظ عليه — يعيد تأكيد الاتجاه الصعودي بمعايير تقنية بسيطة.

بقية أوروبا لم تتحرك بتوافق تام. مؤشر كاك الفرنسي، على الرغم من تسجيله مكاسب يومية محترمة، أغلق الأسبوع في المنطقة السلبية. التقلص الطفيف في الأسهم البريطانية يضيف وزناً إلى الفكرة بأن التوقعات الاقتصادية أو السياسية المحلية — مثل مسار معدل الفائدة أو بيانات التضخم — قد تبدأ في التباين. يُظهر لنا أن المستثمرين قد يضعون أنفسهم الآن وفقاً للاختلافات الإقليمية في نسق السياسة النقدية.

في المقابل، أظهر إيطاليا أسبوعاً من المكاسب القوية، مما يكاد يقترب من أعلى مستويات الإغلاق على الإطلاق. ومن الجدير بالذكر أن مؤشر فوتسي ميب الآن أقل من 1٪ من المستويات التي شوهدت آخر مرة قبل انهيار عام 2008 المالي الذي غير كل شيء. ما يقوله لنا هذا النوع من التحركات ليس مجرد أن الأسهم الإيطالية قوية — إنه يخبرنا أن رأس المال يبحث عن العوائد والقيمة النسبية في الأسواق التي كانت مهمشة تاريخياً. قد تساهم تركيبة المؤشر، الثقيلة في القطاع المالي والطاقة، في الأداء المتفوق مع استقرار الأسعار وزيادة طفيفة في أسعار السلع الأساسية.

من منظور الزخم، تعزز هذه الإغلاقات المؤشر النظرة الخطرية التي سيطرت عبر قطاعات السوق الأوروبية. المهم هو ما سيحدث لاحقاً وليس ما تم تسجيله بالفعل. عندما نرى إغلاقاً قياسياً أو أعلى مستوى لعدة سنوات، خاصة عندما يتم تأكيده بواسطة نطاق القطاع أو الحجم، فإنه يدعو إلى إعادة التقييم. ليس مجرد وضع، ولكن التوقعات.

التقلبات لم تختف — لقد تراجعت هذا الأسبوع. جاءت المكاسب الواضحة في بعض الأماكن مع تعثر أو خسائر طفيفة في أماكن أخرى. يتحدث ذلك عن سلوك تناوبي تحت السطح. قد تكون الأسهم الدورية تشهد تجديداً في الاهتمام. التقنية والدفاعية، من ناحية أخرى، قد تسجل تعباً طفيفاً. هذه ليست تخمينات؛ إنها تشير إلى أين قد يكون رأس المال يختار الانسحاب وأين يمكن أن يتوجه بعد ذلك.

استخدام ما تعلمناه من الأسبوع — شعور بنّاء بشكل عام ممزوج بعلامات مبكرة للتشتت — يساعدنا في تحديد الخطوات التالية. الأسواق لا تتحرك في خط مستقيم، وخاصة ليس بعد الوصول إلى مستوى قياسي جديد. في الدورات السوقية السابقة، رأينا كيف يمكن للمؤشرات أن تتماسك حتى أثناء الحفاظ على موقف أساسي سليم. التراجعات ليست بالضرورة علامات حمراء عندما تتبع فترات طويلة من الصعود.

يجب الاعتراف بالزخم، ومعاملة حركة السعر كدليل وليس كنص مقدس. النطاقات التي تكونت خلال هذا الاندفاع الصعودي الأخير ستحدد بالتأكيد حدود الحركة التالية. الفشل في الحفاظ على المستويات العالية الجديدة على أساس الإغلاق قد يدفع المتداولين على المدى القصير، خاصة أولئك الذين لديهم تعرض مرفوع، إلى تقليص المراكز بسرعة. ليس لأن الاتجاه قد انعكس، ولكن لأن المخاطرة-العائد يتحول بينما تبرد حركة السعر.

يجب علينا أيضاً مراقبة سلوك القطاعات الأساسية عن كثب الأسبوع المقبل إذا بدأت أي بيانات اقتصادية في اختبار مستوى التفاؤل الحالي. الحقيقة أن المكاسب أتت بالرغم من السياسات المتباينة وتباطؤ النمو في أجزاء من المنطقة يزيد فقط من احتمال إعادة التسعير المفاجئ. الأمر لا يتعلق بالتنبؤ — بل يتعلق بالتحضير. عندما لا تتوافق الأسعار، والمشاعر، والسياسات، تجد التقلبات مساحة. وعندما يحدث ذلك، لا تطرق الباب.