يشهد السوق تغييرًا في إعادة التسعير بسبب زيادة اليقين حول معدل التعريفة الجمركية العالمية بنسبة 10٪. يأتي ذلك عقب الصفقة التجارية بين الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، مما يؤثر على توقعات البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم.

يظهر الاحتياطي الفيدرالي 68 نقطة أساس مع احتمالية بنسبة 83٪ للحفاظ على المعدلات الحالية. البنك المركزي الأوروبي عند 56 نقطة أساس، مع احتمالية بنسبة 89٪ لخفض الأسعار. بنك إنجلترا لديه علامة 56 نقطة أساس مع احتمالية بنسبة 79٪ لعدم التغيير.

البنك المركزي الكندي عند 42 نقطة أساس مع احتمالية بنسبة 54٪ للحفاظ على المعدلات الحالية. بالنسبة لبنك الاحتياطي الأسترالي، هناك 100 نقطة أساس مع احتمال 99٪ لخفض الأسعار. بنك الاحتياطي النيوزيلندي لديه 71 نقطة أساس مع احتمال بنسبة 66٪ لخفض الأسعار.

في نفس الوقت، يقف البنك الوطني السويسري عند 35 نقطة أساس مع فرصة بنسبة 89٪ لخفض السعر. بحلول نهاية العام، يشير بنك اليابان إلى 13 نقطة أساس مع احتمال بنسبة 97٪ لعدم تغيير السعر. مع تحول التركيز، هناك اهتمام باستجابة الاتحاد الأوروبي المحتملة لأرضية التعريفة البالغة 10٪.

يعكس هذا التغيير في السوق تسارعًا في التوقعات بأن السياسة النقدية قد تتجه نحو التشديد عالميًا أو، في حدها الأدنى، لن تتراجع بالسرعة التي كانت متوقعة سابقًا. يُعاد تقييم هذا الربط مباشرة بوضوح متزايد حول تعريفة جمركية واسعة النطاق بنسبة 10٪، والتي تم تضمينها في الافتراضات بعد التقدم الأخير في الاتفاقية التجارية بين واشنطن ولندن.

يعكس التسعير الحالي للمقايضات ذات مؤشر الليل تذبذبًا مقارنًا في التحركات المتوقعة من قبل البنوك المركزية المختلفة. في الولايات المتحدة، يستمر البنك المركزي بقيادة باول في جذب اهتمام التجار. تشير احتمالات السوق إلى توجه ساحق نحو الحفاظ على استقرار الأسعار، مع وجود 68 نقطة أساس متواضعة ضمن العقود قصيرة الأجل. هذا الرقم، عند النظر إليه مع اليقين القابل للارتباط البالغ 83٪، يخبرنا أننا ثابتون نسبيًا على الاتجاه قصير الأجل للسياسة – ونعني بذلك الجمود في الوقت الحالي.

فريق لاغارد في فرانكفورت يقدم صورة أكثر ميلاً للتسهيل. مع توجيه 56 نقطة أساس نحو الاستيعاب واحتمالية سلسة بنسبة 89٪ لدعم خفض السياسة، نقرأ هذا أكثر كصدى لضعف التضخم المحدد لمنطقة اليورو بدلاً من رد فعل عالمي. يجب أن يتكيف التجار الذين لديهم تعرض لفروق الأسعار أو التقلبات القائمة على اليورو وفقًا لذلك؛ حيث تلمح منحنى الآجلة إلى وجود مجال للعب إذا كانت التوقيت دقيقًا.

بنك بيلي، على الرغم من أنه يتأرجح بين بيانات نمو باهتة وطبعات تضخمية لزجة على مدار الفصول الأخيرة، يبدو عالقًا. العلامة 56 نقطة أساس ومعها احتمال بنسبة 79٪ لعدم اتخاذ إجراء بشأن السعر، تشير إلى عدم وجود قوة أو ضعف محدد في المملكة المتحدة، فقط زر التوقف. هناك القليل من الشهية لتحريك السياسة في أي اتجاه دون استفزاز أعصاب المستثمرين. يبدو أن المراكز القصيرة على الجنيه الإسترليني تعكس هذا الملل، لكن تسعير المخاطر الطرفية قد يضيق إذا خرج مؤشر أسعار المستهلك من التوقعات.

أرقام ماكلم تبدو أقل حزمًا. نتيجة تقارب تشير إلى تمييز كندا عن نظيراتها في مجموعة السبع. القراءة الأقل قليلاً عند 42 نقطة أساس تؤكد أن المنحنى هنا لا يزال متماسكًا، وقد يثبت التموضع حول العقود الآجلة القصيرة الكندية بمرونة في الأسابيع المقبلة. إذا تراجعت أسعار النفط أكثر من ذلك، فقد تتغير التوقعات بسرعة.

في سيدني، يبدو أن الرسالة موحدة تقريبًا. 100 نقطة أساس كاملة مسعرة مع قناعة شبه مطلقة – 99٪ – تشير إلى أن هناك القليل للنزاع. تبدو القرارات ملتزمة مسبقًا في الغالب ويمكن أن تفسر التقلب الضمني المنخفض نسبيًا عبر الفروق في سعر الفائدة الأسترالية على مقايضات أسعار الفائدة. الفرص التجارية ليست في تخمين القطع؛ بل في غربلة المدة حيث يتزايد احتمال إعادة التسعير في المستقبل.

بنك أور في ويلنجتون يظهر مزيدًا من المجال للتفسير، رغم أن الشعور قد تحول بوضوح. ليس الرقم 71 نقطة أساس ضحلًا، وبالاقتران مع احتمال 66٪ للقطع، يعني هذا أنها ليست في مرحلة التخمين – بل تم تسعيرها جزئيًا. بالنسبة للمراكز عبر مقايضات العملات المتقاطعة أو مقايضات التضخم على الدولار النيوزيلندي، هناك مساحة لإعادة المعايرة مع تكاتف التوجيه المستقبلي.

ثم يأتي مؤسستنا جوردان، مع ميل بنسبة 89٪ نحو التسهيل. النقطة البالغة 35 نقطة أساس التوقعة تعكس الثقة في هذا الاحتمال. يظل مسار السعر هنا عرضة لمقاييس النمو الثانوية وقوة الفرنك السويسري، ولكن قد يرى المتداولون الذين يلعبون بخيارات الفرنك السويسري السياسة في الخارج كدعم لاستمرار طويل قبل أن يصبح رفع السعر مجددًا موضع حديث مرة أخرى.

يظل بنك يودا في طوكيو الأقل غموضًا. مع 13 نقطة أساس شبه خامدة واحتمالية بنسبة 97٪ تشير إلى الجمود، هذه هي السياسة الجمودية في أنقى صورها. قد يكون مملاً، ولكنه يعطي أيضًا بنية – فغالبًا ما تكون الينج جيدة مع التنبؤ. ينبغي أن يظل نشاط المشتقات حول الدخل الثابت الياباني هادئًا ما لم تصل الصدمات الخارجية.

الآن نشاهد كيف ستتفاعل بروكسل. يعتبر طرح التعريفة وكأنه وزن، ليس فقط على قنوات التجارة، بل أيضًا على توقعات التضخم ونماذج تسعير المنتجين. قد يؤدي النبرة القادمة من المسؤولين – سواء كان التفاعل الأولي تجاهلًا أو انتقامًا – إلى خلق تباينات عبر أسعار الفائدة السيادية. قد يظل المنحنى الآجل يسعر للهدوء، ولكن قد تقترح الخيارات على الفئات الزمنية لليورو خلاف ذلك قريبًا.

هناك وفرة من الاتجاهات التي يمكن للسوق اتخاذها لاحقًا – بعضها خطي، ولكن الكثير ليس كذلك. أكثر من الأسعار نفسها، إنها القناعة وراء كل خطوة للبنك المركزي التي تستعد لإعادة التقييم. يجب علينا مراقبة الافتراضات التي تبدأ في الانهيار أولاً.