يدير بنك الشعب الصيني (PBOC) النقطة الوسطى اليومية لليوان، المعروف أيضًا باسم الرنمينبي. يتبع سعر الصرف نظام تعويم مُدار يسمح بالتقلبات ضمن “نطاق” محدد مسبقًا حول “نقطة وسطى” مركزية.

حاليًا، يبلغ هذا النطاق المتقلب +/- 2٪، وكان سعر الإغلاق السابق للدولار الأمريكي/اليوان الصيني 7.2450. مؤخرًا، بدأ سعر الدولار الأمريكي/اليوان في الانخفاض، مما يشير إلى قوة اليوان. من المتوقع مناقشة هذا الاتجاه في المحادثات القادمة في سويسرا.

كما ضخ بنك الشعب الصيني 77 مليار يوان من خلال إعادة شراء عكسية لمدة 7 أيام، وتم تحديد السعر عند 1.4٪.

ما يُبلغ عنه هو أن بنك الشعب الصيني يستمر في توجيه قيمة الرنمينبي في الأسواق اليومية، مع انخفاض مستوى النقطة الوسطى لليوان مقابل الدولار. بعبارة أبسط، يقومون بتقوية عملتهم بشكل فعال، وإن كان ذلك بخطوات دقيقة ومتحكم فيها. يقومون بذلك عن طريق تحديد سعر مركزي كل يوم والسماح بحركات السوق الطبيعية ضمن نطاق ضيق بنسبة 2٪ في كل اتجاه.

لقد كان النقطة الوسطى تتجه نحو الانخفاض، والذي قد لا يبدو كثيرًا على الورق، ولكن عندما يُنظر إليه في سياق الصورة النقدية والتجارية الأوسع للصين، فإنه يشير إلى إشارة متعمدة. مع أحدث ضخ لـ 77 مليار يوان باستخدام عمليات إعادة الشراء العكسية لمدة 7 أيام – أدوات إقراض قصيرة المدى – يوفر بنك الشعب الصيني مزيدًا من السيولة للبنوك مع إبقاء سعر الفائدة دون تغيير عند 1.4٪. هذا لا يُظهر أي استعجال في تغيير اتجاه السياسة ولكنه يشير إلى نية الحفاظ على الهدوء في أسواق التمويل المحلية.

قام يي، الذي وضع في الأصل مسار السياسة الحالي في البنك المركزي، بفضل الاستقرار على التقلبات، خاصة عندما تؤدي توقعات العملة إلى تحركات رأس المال. لذلك، هذا النوع من التعديل لا يتم في فراغ – إنه محسوب، خاصة بالنظر إلى سياق المناقشات الدبلوماسية والاقتصادية الجارية في أوروبا. من المحتمل أن يكون الهدف هو تعزيز موثوقية الرنمينبي وسط بعض الضغوط السوقية الأخيرة.

لقد شاهدنا هذا السيناريو من قبل، خاصة خلال المفاوضات السياسية الرئيسية أو التوترات الإقليمية، عندما يتم تقييد العملة إلى حد ما لإظهار السيطرة. الإشارات الأخيرة حول 7.2450 تشير إلى أن الانضباط الأشد احتمالاً سيظل موجودًا على الأقل خلال الربع الحالي.

بالنسبة لأولئك الذين يتابعون أسواق المشتقات، خاصة أي شيء حساس لأزواج العملات الآسيوية، فهذا أكثر من مجرد حركة للظهور. يجب على المتداولين أخذ بعين الاعتبار الإمكانات المخفضة للتحركات اليومية الواسعة خارج النطاق، الأمر الذي قد يحد من الفرص المضاربة على المدى القصير. تظل حركات الأسعار موجهة ومقيدة، مما يضغط على التقلبات – وهنا تفاصيل لا ينبغي تجاهلها عند هيكلة المواقف للأسابيع القليلة المقبلة.

ستتطلب استراتيجيات الانتشار الأوسع نقاط دخول دقيقة، حيث يُرجح السيناريو العائد إلى المتوسط ضمن النطاق أكثر من تداولات الانفصال. قد تحتاج أي نماذج تعتمد على نتائج عالية الدلتا إلى التكيف لأداء أضعف ومتقلب.

علاوة على ذلك، فإن العملية النقدية ليست كبيرة من الناحية التاريخية ولكنها مفيدة. بدلاً من تحفيز النمو بشكل عدواني، يبدو أن البنك المركزي يركز أكثر على إبقاء الأسواق مرتبة دون إثارة ضغوط تضخمية أو جذب رأس مال خارجي زائد. هذه الوتيرة المقاسة تقلل من احتمال زيادات سريعة أو خفض في الأسعار مستقبلاً.

من المهم أيضًا أن يكون لوتيرة بنك الشعب الصيني تأثيرات تتابعية على تسعير الخيارات – خاصة في تمركز الانحراف والمنحنيات. قد تظل التقلبات الضمنية في التقلبات عبر اليوان منخفضة، ما لم تتجاوز الصدمات الخارجية السياسة المحلية.

لذلك، من الناحية الهيكلية، ما نشاهده هو مجموعة من الإجراءات النقدية المتعمدة التي تشير إلى قوة العملة الموجهة، واستعداد للقاء الشركاء الاقتصاديين في المنتصف في الحوارات المقبلة، وتفضيل لتوضيح الأمور قبل انتهاء عقود الصيف.