عام 2025 يبدو أنه سيكون عامًا تاريخيًا للذهب.

منذ بدء جائحة COVID-19 في أوائل 2020، شهد المعدن الأصفر ارتفاعًا رائعًا؛ حيث ارتفع سعره من حوالي 1,575 دولار للأوقية في يناير 2020 إلى تجاوز 3,500 دولار للأوقية بحلول منتصف 2025.

لطالما كان يُعتبر الذهب رمزًا للثراء ومخزنًا للقيمة، وهو يؤكد مرة أخرى سيطرته على الساحة العالمية بفعل تضافر معقد بين القلق الاقتصادي وعدم الاستقرار الجيوسياسي وتغيرات السياسة النقدية.

2024: مقدمة لتحطيم الأرقام القياسية

شهد العام السابق، 2024، نقطة تحول. ارتفعت أسعار الذهب بنسبة 27٪؛ وهي أكبر زيادة سنوية منذ 2010. وقد حقق ذلك أرقاماً قياسية في 40 مناسبة منفصلة. لقد كان صعوداً غير مسبوق، مدفوعًا بتقارب الأحداث الاقتصادية الكلية، بما في ذلك تخفيضات الفائدة الحادة وشراء البنوك المركزية للذهب بشكل قياسي وجهود “إلغاء الدولرة” العالمية.

نرى أن هذا الزخم الصعودي لم يقتصر فقط على 2025. بل بالعكس، فقد تسارع.

2025: كسر التوقعات

حتى الآن في 2025، تحدى الذهب كل التكهنات بشأن تراجع كبير في الأسعار. على الرغم من التحذيرات المتكررة حول “تصحيح الأسعار” الوشيك أو فقاعة مضاربات، إلا أن المعدن النفيس وصل إلى ارتفاعات جديدة شهرًا بعد شهر. كل ارتفاع أثار جدلاً جديدًا: هل هذا نمو مستدام، أم فقاعة تنتظر الانفجار؟

في الوقت الحالي، تشير الأدلة إلى الاحتمال الأول. كانت انخفاضات الأسعار المؤقتة سطحية وقصيرة الأجل، وعادةً ما تتزامن مع فترات وجيزة من الهدوء الجيوسياسي أو التعافي الطفيف في المؤشرات الاقتصادية العالمية. هذه التوقفات تُرى على نطاق واسع كتصحيحات سوق صحية ضمن اتجاه صعودي قوي مستمر.

ما الذي يقود الارتفاع؟

عدد من العوامل الرئيسية لا تزال تُحفز صعود الذهب:

1. معدلات الفائدة الأمريكية

تاريخيًا، يتحرك الذهب بشكل عكسي مع معدلات الفائدة. ومع تحول الاحتياطي الفيدرالي نحو تخفيض الفائدة استجابة لتباطؤ النمو، تصبح العوائد المنخفضة على الأصول الآمنة التقليدية مثل السندات الحكومية تجعل الذهب أكثر جاذبية.

مع تراجع أسعار الفائدة الحقيقية إلى المنطقة السلبية في 2025، يتجه المستثمرون إلى الذهب كوسيلة للتحوط ضد التضخم.

2. التضخم المستمر

لا يزال التضخم العالمي في مستويات مرتفعة، خاصة في الولايات المتحدة وأوروبا. وقد تم اعتبار الذهب تقليديًا كوسيلة تحوط ضد التضخم، حيث يحافظ على القوة الشرائية حتى مع ضعف العملات الورقية.

مع ارتفاع أسعار المستهلكين واستمرار السياسات النقدية الفضفاضة، يبقى الطلب على الذهب قويًا.

3. عدم الاستقرار الجيوسياسي

لا تزال النزاعات الجارية، بما في ذلك الحرب المستمرة بين روسيا وأوكرانيا وتصاعد التوترات في مضيق تايوان، تضيف عدم اليقين إلى الاقتصاد العالمي.

يعزز هذا المناخ من عدم الاستقرار جاذبية الذهب كملاذ آمن، خاصة خلال فترات البيع أو الأزمات في الأسواق.

4. الطلب من البنوك المركزية

أحد القوى الدافعة الأكثر أهمية كان التراكم العدواني للذهب من قبل البنوك المركزية. على وجه الخصوص، زادت الصين والهند وروسيا من احتياطياتها الذهبية، كجزء من استراتيجية أوسع للتنويع بعيدًا عن الدولار الأمريكي. يُشار إلى هذا غالبًا بأنه “تحوّط ذكي”.

وفقًا لمجلس الذهب العالمي، واصلت مشتريات البنوك المركزية بوتيرة قوية في 2025.

5. خطر سياسي في الولايات المتحدة وحروب تجارية

إعادة انتخاب دونالد ترامب في نوفمبر 2024 وتنصيبه في يناير 2025 أجج التوترات التجارية العالمية من جديد.

قام ترامب بسرعة بإعادة فرض تعريفات جمركية عقابية. وهذا ليس فقط على الصين، بل على مجموعة من الشركاء التجاريين للولايات المتحدة.

ردًا على ذلك، أعلنت الصين عن تعريفات جديدة على الواردات الأمريكية، مما زاد من حدة العداءات التجارية. زادت هذه الأحداث من المخاوف بشأن تباطؤ عالمي ودفع المستثمرين نحو الذهب.

6. أزمة الديون الفيدرالية الأمريكية

قوة أخرى أقل نقاشًا ولكنها تزداد فاعلية وراء ارتفاع الذهب هي الديون الوطنية الأمريكية المتنامية، والتي تجاوزت الآن 36 تريليون دولار.

مع تزايد القلق بشأن الاستدامة المالية على المدى الطويل والتدهور المحتمل للعملة، يلجأ المستثمرون إلى الأصول الصلبة كمحاولة للتحوط.

بعض المحللين يجادلون الآن بأن حقبة الذهب تحت 2,000 دولار للأوقية قد انتهت بشدة، والهدف النفسي التالي هو 4,000 دولار أو حتى 4,200 دولار.

ما هو التالي للذهب؟

مع عدم ظهور أي علامات على تراجع التيسير النقدي والتوتر الجيوسياسي ومخاوف الديون السيادية، يعتقد العديد من المحللين أن موجة صعود الذهب لا تزال لديها ما يكفي للاستمرار.

إذا استمرت البنوك المركزية في الشراء بالمستويات الحالية، وتفاقمت الضغوط المالية في الولايات المتحدة، فقد تشهد السوق أرقامًا قياسية جديدة، ربما تتجاوز 4,200 دولار/أوقية بنهاية العام.

كما هو الحال مع جميع الأسواق، لا يوجد شيء مضمون. ولكن في الوقت الحالي، الذهب لا يتألق فقط – بل يزأر.