تتركز انتباه السوق اليوم على تقرير مطالبات البطالة الأولية وبيانات الإنتاجية للربع الأول. ومع ذلك، هناك تقرير آخر مهم وهو بيانات مخزون الجملة لشهر مارس.

يتوقع المحللون زيادة بنسبة 0.5% في مخزون الجملة، لكن هناك أمل في الحصول على رقم أعلى أو تعديل صعودي لبيانات فبراير. انخفض الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي مؤخراً بسبب زيادة في الواردات.

التناقض بين الواردات والمخزون

لم يتم بعد انعكاس هذه الواردات في أرقام المخزون، على الرغم من الأدلة التي تشير إلى واردات كبيرة من المنتجات المعدنية. يشمل ذلك واردات تعادل عامين من المنتجات المعدنية قبل فرض التعريفات على الصلب والألمنيوم.

لا يجب أن نتجاهل البيانات المتوفرة لدينا. طباعة الناتج المحلي الإجمالي الأخيرة، التي كانت أضعف من المتوقع، تأثرت بزيادة في الواردات. لم يكن ذلك تحولاً طفيفاً. نحن نتحدث عن زيادة واضحة في تدفق السلع إلى البلاد، خاصةً في فئة المعادن. الأمر اللافت هو أن هذه الشحنات الواردة -من حيث الحجم- تعادل طلب لمدة عامين كاملين ولم تظهر بعد في أرقام المخزون بطريقة ذات مغزى.

قد يشير الملاحظة الدقيقة إلى تأخر في الإبلاغ -ربما نتيجة تراكم في الموانئ أو قيود في التخزين- أو خطأ في احتساب فئات التخزين. ومن هنا تأتي الترقب لبيانات مخزون الجملة اليوم. إذا كانت الواردات قد تم تقديمها من قبل الموزعين تحسباً لارتفاع التعريفات، فسوف نبدأ في رؤية دليل على ذلك في زيادة المخزونات خلال الشهرين المقبلين. بشرط أن يتوافق الإبلاغ مع الاستلام بدلاً من الطلب.

عندما نقول أنه يوجد أمل في مراجعة صعودية لبيانات فبراير، فإننا نتحدث عن انعكاس مباشر لتلك السلع التي دخلت في التدفق. من المتوقع حدوث تأخير، ولكن التعديلات على الأشهر السابقة تعني أن التأثير قد بدأ بالفعل. إذا ازداد مخزون الجملة بسرعة أكبر مما هو متوقع، فقد يؤدي ذلك إلى خفض نمو الواردات المستقبلية -وهو شيء يتم أخذه في الاعتبار غالباً في نماذج الناتج المحلي الإجمالي المتقدمة. لذا، فإن التعديلات هنا مهمة.

تأثير مطالبات البطالة والإنتاجية

بشكل منفصل، لدينا أيضاً مطالبات البطالة وأرقام الإنتاجية للتعامل معها. تُعد المطالبات الأولية على نطاق واسع كمؤشر على ضيق سوق العمل. مفاجأة في الجانب السلبي -أي عدد أقل من المطالبات مما هو متوقع- من المرجح أن تدفع إلى تحديثات في افتراضات التوظيف ونمو الأجور. وهذا بدوره يتغذى في ضغوط التسعير وفي النهاية في توقعات أسعار الفائدة.

تُعطينا بيانات الإنتاجية نافذة على ضغوط التكلفة على مستوى الأعمال. قد تعوض زيادة قوية في الإنتاجية زيادة الأجور، مما يشير إلى هوامش أكثر استدامة. ولكن إذا كانت الإنتاجية أقل من المتوقع مرة أخرى، فقد تؤثر على توقعات الأرباح وبالتالي على شهية المخاطرة.

من النقطة التي نقف عندها، من الواضح أن كل نقطة بيانات اليوم هي أكثر من مجرد لمحة قصيرة. نعتبرها إشارات اتجاهية. ليس بمعزل عن بعضها البعض، بل كإشارات تحديد موقع، خاصةً عندما يكون منحنى السندات يعكس مسارات معدل مختلفة للنصف الثاني من العام.

مع كل هذا في السياق، من المرجح أن يظل تقلب التسعير في الخيارات قصيرة الأجل مرتفعاً. كانت التحركات الأخيرة سريعة، خاصة في الأصول الحساسة للمعدلات. يظل الاتجاه نحو ارتفاع التقلب الضمني حول الأيام الثقيلة بالبيانات نمطاً موثوقاً. قد ينظر البعض منا إلى الاستفادة من هذا الإعداد للتوسع في التحركات الاتجاهية بعد البيانات. ولكن فقط عندما يشير التوزيع إلى خطأ في التسعير أو حيث يمكن الاستفادة من التقعر دون دفع الثمن.

أيضاً، ضع عينك على مجموعة المعادن. نادراً ما يحدث شراء بالجملة كما لاحظنا دون أن تكون له تداعيات في الأسعار في النهاية، سواء من حيث أسعار السلع أو تحركات الهامش الإجبارية بمجرد استقرار المخزونات. قد لا يكون ذلك مرئياً اليوم أو غداً، لكنه قادم.

على المدى القصير، يجب أن تكون التعبيرات على البيانات موجهة لتجنب التردد -خاصة قبل التأكيد الكامل للمخزون. كن متعمداً في نقاط الضربة، اختر نوافذ قصيرة حيث يكون التموضع ضعيفاً واحتمال رد الفعل مرتفعاً. استخدم جاما حيثما يسمح القسط، واستراتيجيات الحد حيث لا يفعل. هناك المزيد من المعلومات في عمود التعديل من بيان البيانات مما قد يتوقع البعض -اعمل وفقاً لذلك.