رؤى 
VT 
اقترح هاروهيكو كورودا، محافظ بنك اليابان السابق، اتباع نهج هادئ تجاه تعريفات ترامب، مشيرًا إلى أنه ينبغي على اليابان “الجلوس والرد” على تغييرات السياسة الأميركية. انتقد التعريفات مشيرًا إلى أنها قد ترفع التضخم إلى 4-5% بحلول أوائل الخريف، مما يؤثر سلباً على الاستهلاك والنمو في الولايات المتحدة.
وأشار كورودا إلى أن عدم اليقين في السياسة الأميركية يثني بالفعل الاستثمارات التجارية الأميركية، مما يمكن أن يؤثر على النمو الأميركي على المدى الطويل. وذكر أن اليابان قد تستفيد من التحولات في الطلب نحو الصادرات اليابانية إذا استمرت التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والصين. نفى كورودا أي حديث حالي عن اتفاق بلازا ثاني وإضعاف الدولار، رغم عدم استقرار السوق.
سياسة بنك اليابان وحالة عدم اليقين العالمية
بالنسبة لسياسة بنك اليابان، أيد كورودا تحركات المحافظ أويدا نحو التطبيع، معتبرًا التحول بعيدًا عن الانكماش على أنه “مناسب”. ومع ذلك، حذر من أن زيادات محتملة في أسعار الفائدة قد تتأخر بسبب عدم اليقين العالمي.
تخدم تصريحات كورودا كتذكير مدروس بأن الاستجابات المدروسة غالباً ما تحقق نتائج أكثر استدامة من الإجراءات المفاجئة. تشير رؤيته حول التعريفات، لا سيما التي أدخلتها الإدارة الأميركية السابقة، إلى أنه بينما يتم تصنيفها على أنها ضرورية للحماية المحلية، قد يكون لها آثار جانبية أثقل. وفقًا له، فإن ارتفاع التضخم ما بين أربعة وخمسة بالمئة يمكن أن يشدد ميزانيات الأسر ويقلل من القدرة الشرائية، بينما يجعل من تكلفة الاقتراض والاستثمار أكثر ارتفاعًا للشركات. في هذا السياق، يتباطأ الاستهلاك، يضعف التوسع، ويتسرب عدم اليقين بشكل أعمق إلى الأسواق.
من خلال الإشارة إلى تباطؤ الاستثمار التجاري الأميركي، يشير كورودا بمهارة إلى التردد في غرف الاجتماعات الذي يزن العوائد المستقبلية على خلفية الإشارات غير المتسقة. هذا التردد ليس ضئيلاً، فقد يثقل كاهل المكاسب الإنتاجية ويلطف خطط التوظيف. بمرور الوقت، بدلاً من تحفيز الابتكار، قد تنتظر الشركات. هذا النوع من التوقف يضيف الضغط على صناع السياسة النقدية ويشوش التوجيهات المستقبلية.
نحن نفهم أن تحويل مسارات التجارة وسلاسل الإمداد قد يوفر فرصاً، محايدة أخلاقياً ولكنها مفيدة اقتصادياً لبعض المصدرين. إذا استمرت التعريفات بين اقتصادين كبيرين، فيمكن للآخرين العثور على مساحة لتلبية فجوات الطلب. يشير إلى أن اليابان يمكنها الاستفادة من تحويل التدفقات التجارية، مستفيدة من الاضطرابات بدلاً من الوقوع مباشرة في التحولات السياسية. ومع ذلك، ينبغي أن نكون حذرين من رؤية هذا التفاؤل على أنه مكسب مجاني. مع كل قرار تعريفة، هناك عواقب تتفاعل في النهاية مع أسواق العملات وتخصيص رأس المال.
قرارات السياسة النقدية والاعتمادات العالمية
بشأن السياسة النقدية، يُظهر دعم كورودا لخطوات أويدا الاستمرارية ويدعو أيضًا للصبر. يرى أن عملية التطبيع مبررة بعد عقود من التضخم دون المستوى المطلوب. أخذ الخروج من الانكماش المستمر سنوات طويلة من التحفيز والتواصل، لذا فإن التغييرات المفاجئة في المسار لن تكون مرحبًا بها. لا يزال يظل واعيًا بالمتغيرات الخارجية.
نحن نفسر حذره من زيادات في أسعار الفائدة كعاكس لمدى تعرض خطط اليابان النقدية لما يحدث في الخارج. سلاسل الإمداد العالمية، أسعار الطاقة، وتدفقات الاستثمار يمكن أن تؤجل القرارات المحلية. الفكرة ليست أن رفع سعر الفائدة خارج النقاش، ولكن أن توقيته لا يمكن الافتراض بناءً على مؤشرات محلية فقط.
في الأسابيع المقبلة، سيكون من الضروري متابعة طبعات التضخم في الولايات المتحدة واليابان عن كثب. يراقب صانعو السياسات الخدمات والأجور والضغوط السعرية الأساسية. قد لا يأتي أي ارتفاع في التقلبات من المصادر المتوقعة.
يجب أن يتبع الانخراط الاستراتيجي الإشارات الاقتصادية، وليس العناوين السياسية. قد تميل هياكل الخيارات نحو آجال استحقاق أطول استجابةً لعدم اليقين حول مسارات الأسعار أو التوترات التجارية. ينبغي على أي تحوط متعلق بالدولار-ين أن يأخذ في اعتباره الردود التاريخية على تعطل التجارة، وليس الاتفاقات الافتراضية.
كورودا أوضح الأمر: لا تتوقع اتفاقيات عملة منسقة. يجب على أولئك الذين يبحثون عن توازن سياسي أن يركزوا بدلاً من ذلك على الاختلاف في السياسة النقدية المالية واتجاهات حركة رأس المال.
نحن نُذكر بأن كل قرار تسعير هو جزء حكم على الاستقرار.
