قررت الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الإبقاء على معدل السياسة دون تغيير عند 4.25%-4.5% خلال اجتماع مايو. زادت حالة عدم اليقين الاقتصادي، مع ملاحظة مخاطر محتملة لزيادة البطالة والتضخم.

يستمر الاحتياطي الفيدرالي في تقليص حيازاته من السندات والخدمات المدعومة بالرهن العقاري بنفس الوتيرة الحالية. على الرغم من هذا القرار، ظل الدولار الأمريكي مستقرًا استجابةً للإعلان.

نظرة عامة اقتصادية

في السياق الاقتصادي، يسجل التضخم معدلاً أعلى قليلاً من الهدف، مع بقاء معدل البطالة عند مستوى منخفض. شدد الاحتياطي الفيدرالي على الحاجة إلى المزيد من البيانات لتحديد التعديلات المستقبلية للسياسة.

هناك توقُّع بأن الاحتياطي الفيدرالي قد يُبقي على معدلات الفائدة دون تغيير للمرة الثالثة على التوالي. ليس من المتوقع أن يكون هناك خفض في مايو، ولكن يتم النظر في احتمال بنسبة 30% لشهر يونيو.

بينما تستمر التوسع الاقتصادي بوتيرة قوية رغم التحديات المتعلقة بالتجارة. بشكل عام، يظل الاحتياطي الفيدرالي حذرًا، مفضلاً مراقبة الظروف الاقتصادية قبل القيام بتغييرات سياسة إضافية.

بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على المعدلات بين 4.25% و4.5%، تستمر نبرة صانعي السياسات في تعكس الحذر بدلاً من الثقة. يبدو أن باول وزملائه مترددون في التحول المبكر، جمعوا البيانات قبل الميل في أي اتجاه. ما زال التضخم يجلس بشكل غير مريح فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، لكن دون إشارات واضحة بأنه في طريقه للارتفاع، يبدو أنهم راضون عن مشاهدة الوضع حاليًا.

ما زالت أسواق العمل ضيقة، مع بقاء البطالة عند مستويات متدنية تاريخياً. ومع ذلك، لم يعد يبدو أن القوة المستمرة في التوظيف مؤكدة كما كانت في نهاية العام الماضي. إذا تغيرت بيانات الوظائف، فقد لا يتطلب الأمر أكثر من طباعة ضعيفة واحدة لتغيير التوقعات، خاصة عند اقترانها مع قراءات التضخم العنيدة. لقد شهدنا مرونة واسعة في الاستهلاك، لكن التصدعات ظهرت في شكل ديون الأسر المتزايدة ونشاط شراء أضعف في قطاعات رئيسية.

استجابة السوق

قامت الأسواق بتسعير فرصة ضئيلة لخفض هذا الشهر، وواحدة فقط من كل ثلاث زادت احتمالية حدوث ذلك في يونيو. يعني هذا أن منحنى التسعير من المرجح أن يبقى ضحلًا إلا إذا انكسرت بيانات العنوان بحدة في أي اتجاه. إذا فاجأ التضخم في الجانب الإيجابي، قد ينخفض ذلك المنحنى أكثر، خاصة في النهاية القصيرة. من ناحية أخرى، قد يؤدي تقرير وظائف ضعيف إلى نقل الاحتمالات بسرعة، وقد يحتاج المتداولون إلى إعادة تكوين التعرض الخاص بهم وفقًا لذلك.

في الوقت الحالي، يظهر سوق الخزانة هدوءًا، مع تحليق العائدات الأطول في نطاقات ضيقة نسبيًا. ومع ذلك، تظل التقلبات ميزة مستمرة في مشتقات أسعار الفائدة قصيرة الأجل. لا تزال المقايضات وخيارات العقود الآجلة تشير إلى حالة من عدم اليقين حول اتجاه الاحتياطي الفيدرالي في أواخر الربع الثاني، مما يشير إلى أن الحذر قد يكون مبررًا حول انتشار التقويم عالي الرافعة أو المواقف من النوع الثنائي حتى تقرير الوظائف المقبل وإصدار مؤشر أسعار المستهلك. وقد سلمت هذه الأحداث مؤخرًا تأثيرًا أكبر من اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي نفسها.

يستمر تقليص ميزانية الاحتياطي الفيدرالي بنفس الوتيرة، مما يزيل بعض السيولة من النظام. ولكن لا يبدو أنه يرفع مستويات الإجهاد في السوق – على الأقل حتى الآن. ومع ذلك، ينبغي مراقبة وضع الضمانات المالية حتى نهاية الربع وأي إشارات تقييد في أسواق إعادة الشراء. قد تتسلل ضغوط التمويل مع قليل من التحذير.

نظرًا لموقف الاحتياطي الفيدرالي هذا – الاعتماد على البيانات لكن غير ملتزم – قد تكافح الاستراتيجيات القائمة على الزخم. بدلاً من ذلك، قد تعمل استراتيجيات جمع الأقساط أو وضع الاتجاه منخفض الدلتا بشكل أفضل. وهذا يعني أيضًا أن غاما القصير الأجل قد يتحلل بشكل أسرع في الجلسات التي تفتقر إلى محفزات بيانات الاتجاه الواضح.

لقد رأينا الدولار الأمريكي يحتفظ بموقفه بعد القرار، مما يؤكد كيف أن التوقعات المعدلة منخفضة ترتبط بشكل وثيق بالمستويات الحالية. للاستراتيجيات عبر الأصول، توفر تلك الاستقرار نقطة مرجعية، لكنها تعني أيضًا أن الفرص قد تكون قصيرة الأجل. يصبح التوقيت حول البيانات أمرًا بالغ الأهمية.

يجب على المتداولين الذين يعتمدون على الهياكل المرتبطة بالقفزات في التقلبات الانتباه إلى مخاطر العناوين، خاصة بالنظر إلى الشهادات المقبلة في الكونغرس والعناوين الجيوسياسية المحتملة. متطلعين قُدمًا، قد تضيق نوافذ التعديل، وقد يكلف التمركز مبكرًا. قد يكون من الأفضل البقاء بحذر بشأن المخاطر الاتجاهية حتى يُشير الاحتياطي الفيدرالي إلى اتجاه واضح.