من المقرر أن يعقد جيروم باول مؤتمراً صحفياً بعد قرار سعر الفائدة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 7 مايو. سيبدأ بتصريح افتتاحي ثم يتابع بالإجابة على الأسئلة.

لم يعترف بيان اللجنة بأي تليين في الاقتصاد أو سوق العمل. وأقر البيان بزيادة المخاطر فيما يتعلق بتفويضه. كما تناول البيان التقرير الأخير عن الناتج المحلي الإجمالي.

ما تواصل البيان فعلياً كان يد تمسك بثبات على الدفة. رغم البيانات الأخيرة التي تشير إلى نمو أبطأ – لا سيما الأرقام الأخيرة للناتج المحلي الإجمالي التي تدل على توسع معتدل – لم ترَ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية حاجة ملحة لتغيير موقفها. لم يكن ذلك إغفالاً بل تأكيداً متعمداً أنه من حيث يرون، فإن الاقتصاد لا يبرد بطريقة تستدعي التصرف بعد.

بقولهم أن المخاطر نحو أهدافهم قد زادت، فإن اللجنة تقيم استمرارية التضخم بصورة أوثق مما كان من قبل. هذا ليس انقلابًا في توجه السياسة، ولكنه يوجه التركيز نحو عدم الراحة بشأن الضغوط السعرية التي لا تزال تحوم فوق الهدف. الإشارة إلى بيانات الناتج المحلي الإجمالي، التي عكست إنفاق المستهلكين المنخفض وتراكم المخزون الأقل، تلمح إلى أن بعض محركات النمو ليست بالضبط في حالة تعطل، ولكنها ليست تنتقل بأقصى سرعة أيضاً.

من وجهة نظرنا، يشير هذا إلى حافة مهنية محسنة لدى صناع السياسة. ليست ذعراً، ولكن انتباهًا. خلال المؤتمر الصحفي المقبل، يمكن أن تقدم تعبيرات باول وتيرة سريعة – خاصة في الأجوبة العفوية – إشارات ملحوظة. الأسئلة حول تماسك التضخم، والزمن الذين يستغرقه لبدء السياسة، ومرونة التوظيف قد تدعو إلى توجيه ضمني للمستقبل، حتى لو لم يتم التصريح بها بشكل رسمي.

لأولئك الذين يشاركون في التقلبات، نرى فرصة أكبر أن الأسواق تبدأ في إعادة تسعير افتراضات التوقيت حول حركة السعر. تشير التقلبات الضمنية قصيرة الأجل المرتفعة بالفعل إلى أن المتداولين يتوقعون أن تحمل تصريحات باول وزناً. إذا أكد على الصبر في مواجهة الضغوط التسعيرية المستمرة، قد نشهد تراجعاً في التوقعات على المدى القريب لخفض الأسعار. وعلى العكس من ذلك، أي تلميح – أياً كان محجوباً – بشأن القلق من النمو المتعثر قد يعيد التوجه نحو الاتجاه المخفف.

استراتيجيات التموضع في الأسبوع يجب أن تعترف بمخاطر المسار غير المتكافئ الناتجة عن نغمة باول. تاريخياً، أظهر استعدادًا لقبول وتيرة نمو أبطأ إذا كان التضخم يراه عنيداً. ولذلك، مع دخول المؤتمر الصحفي، قد تجد التحوطات المرتبطة بإعادة ضبط السعر النهائي حماية أفضل مائلة نحو التسعير المتحمس. هذا ليس إعلاناً عن التحيز، ولكنه ما يمكن استنتاجه من توازن مخاطر التواصل.

ستستوعب الأسواق أيضًا تفسيره لمرونة سوق العمل. إذا حافظ باول على الرأي بأنه لا يزال صلباً، على الرغم من إضافات غير زراعية أقل قوة وتسطيح زخم الأجور، فمن غير المرجح أن تشعر اللجنة بالضغط لتغيير إعدادات السياسة على الفور. هذا وحده سيبقي علاوة جاما مرتفعة بعد الحدث.

الخيارات قصيرة الأجل غنية بالفعل، لكننا نود أن نبرز احتمالية وجود اضطرابات محققة مقابل المتوقعة إذا قدم باول تعليقاً أكثر دقة أو توازناً مما يستعد له بعض المشاركين. هذا يمكن أن يضغط بسرعة على التقلبات إذا لم يرافقها إعادة تسعير اتجاهية. التوقيت مهم. غالبًا ما ترتفع ردود الفعل في وقت مبكر من المؤتمر الصحفي وتعود إلى المعدل داخل الجلسة.

وباختصار، يمكن أن تؤدي عبارت باول – خصوصًا حول مسار التضخم والتوجه العام للسياسة – إلى نشأة دومينو لإعادة تسعير السعر. سيحتاج المشاركون النشطون في التركيبات المرتبطة بالحدث إلى إدارة التعرض بشكل حاد في تلك الساعة الأولى.