تخطط الصين لزيادة استثمارات صناديق التأمين طويلة الأجل في الأسهم بمقدار 60 مليار يوان إضافية (8.3 مليار دولار أمريكي). هذا التعديل هو جزء من برنامج تجريبي موسع لتعزيز المشاركة في أسواق رأس المال ويهدف إلى تحسين الاستقرار المالي والثقة.

كشف لي يونزي، قائد أعلى سلطة مالية في الصين، عن الإجراء الجديد في مؤتمر صحفي. بالإضافة إلى ذلك، تعمل السلطات على استراتيجيات جديدة لاستقرار قطاع العقارات المتعثر في البلاد.

خطة استثمارات التأمين

يعتبر مخطط استثمارات التأمين الموسعة جزءًا لا يتجزأ من إصلاحات سوق رأس المال الحالية. إلى جانب التدابير المنتظرة لقطاع العقارات، فإن هذا التغيير يشكل جزءًا من استراتيجية سياسية أوسع لتعزيز المرونة الاقتصادية في مواجهة التحديات المستمرة للنمو والأسواق.

تشير المقالة إلى حقن جديد لرأس المال التأميني طويل الأجل في الأسهم الصينية، ليصل إلى 60 مليار يوان في الإجمال. إنه بمثابة خطوة من الأعلى لدعم الثقة في الأسواق المالية بشكل أوسع. يقول لي إن هذا التعديل ليس معزولًا—بل يدخل ضمن جهود سياسية أوسع تهدف إلى تقوية النظام الاقتصادي، خاصة في الوقت الذي لا يزال فيه كل من المستثمرين والمؤسسات في حالة توتر. هناك أيضًا أحاديث حول تدخلات في العقارات، التي أثرت على معنويات المستهلكين والاستثمار الخاص في الصين.

من منظورنا، ما يعنيه ذلك هو أن السلطات قررت الاعتماد بشكل أكبر على الموارد المؤسسية. تعتبر صناديق التأمين، بطبيعتها المحافظة والتركيز على المنظور الطويل الأجل، مصدرًا قليل التقلبات نسبيًا من رأس المال. يجب أن نقرأ هذا التغيير كرسالة—إنها لا تعتمد على تقلبات النشاط التجاري السريع، بل تشجع على المزيد من المشاركة المستقرة. الأمل هو أن قد يؤدي ذلك إلى تقليل التقلبات الكبيرة في أسعار الأسهم المحلية وتعزيز السيولة الداخلية عندما تظل التدفقات للخارج معرضة للرياح المعاكسة الدولية.

بالنسبة للمتداولين في فضاء الأدوات المالية المشتقة، يضيف هذا دلالة واضحة لنية المنظمين. المزيد من الأموال التأمينية المنتشرة في الأسهم المدرجة يجعل هناك أساسًا أكثر استقرارًا للأدوات الأساسية. في المقابل، قد ترتفع التقلبات الضمنية بنسبة أقل مما قد يبرره النشاط السوقي، لأن هناك تأثير وسادة بني من التدفقات المؤسسية.

التأثير المحتمل للسوق

على كل حال، لا يمكننا أن نأخذ ذلك كإشارة للاسترخاء والانقطاع عن الانتباه. هناك حديث عن المزيد من الإجراءات في أسواق العقارات، التي لم تصل إلى قاعها بعد. التدابير الخاصة بهذا المجال قيد الانتظار، ولكن لا يوجد ضمان للتوقيت أو النطاق. الخطورة تستمر في إلقاء الظلال على البنوك، المطورين، ومجموعة واسعة من الأسهم المرتبطة بشكل غير مباشر. لذلك على الرغم من وجود دعم للأسهم على الورق، فإن بعض القطاعات—مثل الإنشاءات، الصلب، والسلع المعمرة الاستهلاكية المرتبطة بالإسكان—قد لا تزال تكافح للعثور على زخم صعودي حقيقي.

أيضًا، حقيقة أن هذا هو برنامج تجريبي موسع تعني أن المراحل السابقة قد شهدت رضا كافي بين صناع السياسات لتوسيعها. هذا يعني أن الاستثمارات الأصلية، على الرغم من كونها أصغر، لم تعطل الأسعار أو تخلق اضطرابات. في نفس الوقت، يمكن للمتداولين في المشتقات أن يفسروا ذلك كإشارة أن تدخلات بهذا الأسلوب والحجم قد تتكرر. هناك الآن سابقة لإضافة رأس المال طويل الأجل بشكل منهجي إذا تراجعت مستويات النشاط أو إذا ابتعدت التقييمات عن الأهداف السياسة.

نقترح تخطيط المراكز قصيرة الأجل بعناية أكبر لتتناسب مع الأوزان ذات الصلة في المؤشرات. يفضل المستثمرون التأمين الشركات التي تقدم توزيعات أرباح ثابتة—لذا من المحتمل أن يكون هناك الضغط الشرائي الإضافي في هذا الاتجاه. قد لا تستفيد الأسهم التكنولوجية النامية أو العوامل المضاربة بدرجة كبيرة. هذا يجعل التحوط الانتقائي من خلال وضعيات انتشار القطاع أكثر جاذبية من وضعيات البيع الجماعي أو صفقات الشورت على المؤشرات.

يجب علينا أيضًا أن نكون مستعدين للتحولات المفاجئة في النبرة. لا شيء في هذا التوسع يمنع إجراءات سيولة أكثر صرامة في مكان آخر. إذا امتد التحفيز إلى فئات أصول أخرى، على سبيل المثال من خلال أسواق الائتمان الخارجية أو منتجات الثروة الأسرية، فقد يؤدي ذلك إلى تشويه العلاقات. من المحتمل أن يتطلب ذلك تسعيرًا سريعًا لهياكل التقلبات متعددة الأصول.

في الوقت الحالي، نتعامل مع هذا التحديث كرياح خلفية اتجاهية للأسهم المحلية، ولكن مع تفضيلات قطاعية محددة للغاية. على الرغم من أن تلك الرياح الخلفية قد تحجب أقساط الحركة المتوقعة على المدى القصير، إلا أنها لا تزيل الخطر المحتمل على المدى الربع سنوي. في الوقت الحالي، ينبغي أن تشجع الموارد التي تقودها التأمينات والتي تتدفق إلى الأسهم المحلية استراتيجيات تقلب قصيرة مضبوطة، خاصة تلك المركزة حول صناديق المؤشرات المتداولة منخفضة التشتت. ومع ذلك، يتطلب هذا تباعًا دقيقة لتصريحات مكتب لي، حيث تظل هذه هي المؤشرات الأكثر وضوحًا لسياسة الدوران التكتيكي المتوقعة.