أشار فيليب سواجيل، مدير مكتب الميزانية في الكونغرس الأمريكي، إلى أن توقعات الإيرادات الأمريكية تظل مستقرة. ومع ذلك، ذكر أن تدهور ظروف الإنفاق الحكومي والإيرادات قد يؤدي إلى تغيير في جدول سقف الدين.

يتوقع سواجيل أن “تاريخ X” لسقف الدين سيحدث في أواخر الصيف. كما أكد أن الإيرادات الأمريكية تتماشى مع التوقعات وشدد على الثقة العالمية في الولايات المتحدة.

هناك احتمال أن يتم تعديل تقدير سقف الدين. تشير البيانات المقدمة إلى وجود مخاطر وغموض، مما يبرز أهمية البحوث المستقلة الدقيقة.

أي استثمارات تنطوي على مخاطر كبيرة، بما في ذلك الخسائر المالية المحتملة والضغط. جميع المخاطر والخسائر ذات الصلة هي مسؤولية الفرد. تعكس الآراء في هذا المقال رأي المؤلف وليس أي منظمة.

يجب عدم اعتبار المعلومات كنصيحة استثمارية. الكيانات المذكورة لا تتحمل أي مسؤولية عن الأضرار الناشئة عن الاعتماد على المحتويات. قد تحدث أخطاء وسهو في هذا المحتوى الإعلامي.

تشير ملاحظات سواجيل إلى أن توقعات الإيرادات الفيدرالية لا تنحرف حالياً عن التوقعات السابقة. ما نراه هو دَخل ثابت على الجبهة المالية – خاصة إيرادات الضرائب، التي لم تُحدث أي مفاجآت كبيرة. وهذا أمر مهم، لأنه يوفر مستوى من الثقة في تقييم المالية العامة على المدى القصير. ومع ذلك، وهناك أهمية لتأكيده، أشار إلى أن أنماط الإنفاق قد تروي قصة مختلفة ونحن نتجه نحو يوليو وربما حتى أغسطس.

حيث تصبح الأمور أقل تأكيدًا هو كيفية قدرة هذه الاتجاهات في الإنفاق على إجبار إعادة تقييم “تاريخ X” – النقطة التي قد تنفد عندها الحكومة الأمريكية من المساحة القانونية للاقتراض. هذه هي اللحظة التي قد لن تتمكن فيها الخزينة من الوفاء بجميع التزاماتها ما لم يتم رفع أو تعليق حد الاقتراض. ووفقا لسواجيل، قد يحدث هذا قبل الموعد الأولي المحدد بقليل أو بعده، تبعاً للتدفقات النقدية الخارجة على مدى الأشهر القادمة.

ما ينبغي أن يقوله هذا لنا هو أن أي شخص يتعامل بأسعار الفائدة، أو مخاطر الائتمان، أو العقود الحساسة للتقلبات، عليه إعادة فحص مدة وشروط الأطراف الأخرى في مراكزهم الحالية. إذا جاء التعديل إلى تقويم سقف الدين، فقد لا يصيب جميع الأسواق بالتساوي – ولكن التأثير على المسارات الضمنية للأسعار والأدوات الخزانة قصيرة المدى يمكن أن يكون حادًا.

مما نجلس عليه، الحديث عن “الثقة العالمية” ليس فقط تعبيرًا دبلوماسيًا. إنه تذكير بأن الدين الأمريكي لا يزال حجر الزاوية لجزء كبير من تدفقات رأس المال عبر الحدود. أي اضطراب، حتى ولو كان مؤقتًا، يمكن أن يسبب تموجًا في تكاليف تمويل الدولار وآليات التسعير المستقبلية. بينما تبقى الحالة الأساسية هي الحل المنظم للسقف، يجب على المتداولين النظر في اختبار تحمل السيناريوهات الخاصة بهم، لا سيما حول فروق التبادل وفوائض سيولة الدولار.

في الوقت نفسه، لا ينبغي أن يتجاهل الناس المخاوف الماكرو الأوسع. العوائد طويلة الأجل حساسة بشكل متزايد حتى للتغيرات الطفيفة في توقعات العجز. مع مخاطر الجدول السياسي التي تلوح في الأفق، يمكن أن تظهر انقطاعات بين التوقعات الحقيقية والاسمية بأسلوب سريع.

على الرغم من أن نماذج المخرجات والمتوسطات يمكن أن توفر صورة، يجب أن نتذكر أيضًا كيف يمكن السوق أن تتحرك بسرعة بناءً على مجرد تغير في الشعور أو اللغة. لا يتطلب الأمر حدث ائتماني رسمي لخلق ضغط قصير في العقود الآجلة أو زيادة تكاليف التمويل في الورق التجاري. فقط إعادة معايرة التدفقات النقدية المتوقعة أو عنوان جديد تكون غالباً كافية.

يجب علينا أن نراقب، ليس فقط العوائد القياسية أو فروق أسعار مقايضات العجز، ولكن أيضًا مؤشرات التقلب الضمنية، لا سيما تلك المرتبطة بالأدوات ذات الثلاثة أشهر. كلما تقدمنا في الصيف، كلما زادت الحمولة التي تحملها العلاوات قصيرة الأجل في التحوط التوقعي.

أي موقف يفترض فترات طويلة من التقلب المنخفض أو ظروف التمويل المؤاتية يجب الآن أن يأخذ في الاعتبار النغمة المتغيرة من واشنطن. ما نتعامل معه هنا ليس مجرد لعبة أرقام – بل هو أيضًا مسألة توقيت وثقة.

مع وضع ذلك في الاعتبار، قد ينظر المتداولون في الهجرة بعيدًا عن الآراء الاتجاهية الصريحة ويعتمدون بشكل أكبر على القيمة النسبية أو التحكيم حيث يمكن عزل الأساسيات عن الحساسية للعناوين. استخدم الخيارات حيثما كان ذلك ممكنًا، خاصة للحد من الخسائر إذا لم تسر الأمور كما هو متوقع.

كل من يشارك في تسعير أو تداول مشتقات حساسة لأسعار الفائدة على مدى الأسابيع القادمة يجب عليه أن يجلب ليس فقط مدخلات الاقتصاد الكلي ولكن أيضًا الحساسية لسيناريوهات الاحتمال السياسي. لم يعد الأمر مجرد قضية خزينة – بل أصبح متغيرًا في خطر الصيغة التي تزداد صعوبة تجاهلها.