تتعرض أسعار النفط لضغوط مع تخطيط أوبك+ لتسريع تخفيضات الإنتاج البالغة 2.2 مليون برميل يوميًا، مع خطط لزيادة الإنتاج بمقدار 960,000 برميل يوميًا اعتبارًا من يونيو. وقد ساهم التوتر بين الولايات المتحدة والصين في المخاوف بشأن انخفاض الطلب على النفط.

انتعشت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط (WTI) قليلاً من الأدنى 55.14 دولارًا إلى 57.30 دولارًا. ورغم ذلك، يبقى خام غرب تكساس الوسيط أقل بنسبة 1.5% تقريبًا من إغلاق الجمعة الماضية.

تنوي أوبك+ زيادة إنتاج النفط تدريجيًا بمقدار 138,000 برميل يوميًا كل شهر اعتبارًا من أبريل حتى الوصول إلى التخفيض البالغ 2.2 مليون برميل يوميًا بحلول سبتمبر 2026. في مايو، ارتفع معدل النمو إلى 411,000 برميل يوميًا، ومن المقرر أن يرتفع إلى 960,000 برميل يوميًا في يونيو.

تزداد حالة عدم اليقين في الطلب على النفط مع الاعلانات الأخيرة للتعريفات الجمركية للرئيس الأمريكي ترامب. توجد آمال لاتفاقيات تجارية ثنائية، لكن التوترات بين الولايات المتحدة والصين مستمرة.

تمت مراجعة توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي للصين وسط النزاع التجاري. تواجه الصين، باعتبارها المستورد الأكبر للنفط في العالم، تباطؤًا يؤثر على الطلب العالمي على النفط.

يعتبر خام غرب تكساس الوسيط نوع من النفط الخام الحلو والخفيف وهو معيار رئيسي في سوق النفط. يعكس النشاط الاقتصادي العالمي ويتأثر بظروف العرض والطلب وعوامل جيوسياسية.

ما نلاحظه في أسواق النفط اليوم يعكس التأثير المباشر للتغيرات في جانب العرض والمخاوف المتجددة بشأن الصحة الاقتصادية العالمية. مع التخفيف المخطط لخفض الإنتاج لأوبك+، هناك تحول ملحوظ في توقعات الإنتاج على المدى القريب. لقد أدى القرار بالمضي قدمًا لزيادة الإنتاج بشكل حاد ليصل إلى 960,000 برميل يوميًا في يونيو إلى موجة من التغييرات في أسواق العقود الآجلة. تفاعلت كل من خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط كما هو متوقع، حيث ازدادت التقلبات بينما يعيد المتداولون تقييم المواقف قصيرة ومتوسطة الأجل.

الانتعاش الطفيف في أسعار خام غرب تكساس الوسيط بعد انخفاضه إلى 55.14 دولارًا، ليصل الآن إلى 57.30 دولارًا، قد يبدو وكأنه تعافي صغير للوهلة الأولى. ومع ذلك، مع بقاء السعر دون مستوى الإغلاق للأسبوع الماضي، لم تتبلور بعد زخم صعودي. إنها أكثر تصحيحية من كونها تحركًا اتجاهاً. ما يعنيه هذا التحرك في الأسعار هو أن الانخفاض السابق لم يكن مسعرًا بالكامل أو مدعومًا أساسياً لبيع أعمق – ومع ذلك، فإن عدم اليقين المستقبلي لا يزال مرتفعًا نسبيًا.

يعتمد الكثير منه على ظروف الطلب الخارجي. التحركات التي قامت بها واشنطن – لا سيما التعريفات التي قدمتها إدارة ترامب – أضرت بالحماس بشأن تعافي قوي في الطلب. بينما هناك تفاؤل حذر في بعض الأوساط بأن المفاوضات الثنائية قد تستأنف، لم يتراخى الخطاب القادم من العاصمتين في تخفيف التصورات عن مواجهة طويلة الأمد.

إجراءات بكين لتخفيض توقعاتها للنمو ألقت بالفعل بظلالها على العديد من السلع، لكن النفط يميل إلى التفاعل بشكل أكثر حدة. بالنظر إلى كمية النفط الخام التي تستوردها الصين سنويًا، فإن أي تباطؤ في إنتاجها الصناعي أو استهلاكها الأوسع يظهر مباشرة في منحنى العقود الآجلة. لقد بدأنا بالفعل في رؤية ذلك في هياكل الـ contango المتوسعة لنقاط التسليم لديك.

في المصطلحات المشتقة، لا تزال التقلبات الضمنية متواضعة مقارنةً بالتجاوزات التاريخية، لكن الانحياز الاتجاهي قد تحول إلى بعض الحذر على العقود قصيرة الأجل، لا سيما لخام غرب تكساس الوسيط. تشير التحركات في الاهتمامات المفتوحة إلى أن هناك وضع جديد للتوقف يركز على التباعد الواسع بين العقود قصيرة وطويلة الأجل. أظهرت الأنشطة في العقود لشهري يونيو ويوليو تدفقات بيعية أكثر قوة في الجلسات الأخيرة.

من وجهة نظرنا، فإن المسار الأكثر منطقية للتحرك في الأسابيع المقبلة هو مراقبة سرعة واتساق التحديثات لتوجيهات أوبك+. بينما تم بالفعل تحديد الزيادات المجدولة في الإنتاج، فإن هذه السياسات ليست من غير المعتاد أن يتم تعديلها بسرعة استجابة لتقلبات الأسعار أو تغيير توقعات الطلب. أي انحراف عن المسار الحالي من المحتمل أن يؤدي إلى تقلبات جديدة.

راقب بيانات الواردات الصينية عندما تصدر – خاصة مستويات التخزين وهوامش التكرير. من المحتمل أن تعطي تلك البيانات إشارات مبكرة ما إذا كان الطلب الفعلي يتماشى بالفعل مع التوقعات الحكومية الأخيرة. إذا استمرت مستويات المخزونات في الارتفاع بينما يقل استخدام المصافي، فقد يشكل ذلك مزيدًا من الضغط على العقود الشهرية الأولى.

مراقبة مستويات مخزون الخام الأمريكية ستساعد أيضًا في تأكيد ما إذا كان الطلب البطيء في الخارج ينعكس في تراكم المخزونات المحلية. نحن نتوقع على الأقل تقلبات معتدلة في أرقام وزارة الطاقة خلال الإصدارات الأسبوعية القليلة القادمة، خصوصًا في كوشينغ.

تتعلق قوة التسعير في المستقبل ليس فقط بالعناوين الجيوسياسية والامتثال لأوبك بل وأيضًا بالمؤشرات النهائية. إذا زادت الضغوط في الهوامش في التكرير في آسيا وأوروبا، فإن سلسلة من ردود الفعل قد تعود لتضغط على العقود الآجلة، لا سيما تلك المرتبطة بعوائد التكسير.

استمر في مراقبة مؤشر الدولار بالتوازي. لقد قدمت القوة الأخيرة في الدولار الأمريكي مقاومة إضافية للنفط الخام، خصوصًا حيث تصبح العقود أكثر تكلفة في الخارج. إذا ظلت أسواق الصرف الأجنبي ضيقة واستمرت السيولة بالدولار في التضييق، فقد تعزز ضعف السلع للمشترين غير الأمريكيين – مما يخلق حلقة تغذية أخرى في العقود الآجلة للنفط.

عند تعديل المراكز، تبقى المرونة مفتاحًا. يوفر التحوط الذيل عبر الخيارات خارج المال في الأشهر المؤجلة تغطية معقولة للأسفل مع أقساط منخفضة نسبيًا في الوقت الحالي. قد تحتاج الفروق إلى تعديلها إذا تعمقت الـ contango أكثر إلى أواخر الربع الثالث.

ما زالت الفروق الزمنية بين شهري يوليو وسبتمبر محل اهتمام. قد تتسع الاضطرابات، وقد تسنح فرص التحكيم إذا ظهرت قيود الشحن أو عنق الزجاجة في التخزين. سنعيد تقييم الأمر مع توفر تقارير تحديد التخصيص الجديدة.