كشف رئيس وزراء فيتنام، فام مينه تشينه، أن فيتنام والولايات المتحدة ستبدآن الجولة الأولى من المفاوضات الجمركية في 7 مايو. تعتبر فيتنام من بين ست دول توليها الولايات المتحدة أولوية لهذه المحادثات التجارية، إلى جانب الهند، اليابان، كوريا الجنوبية، إندونيسيا، والمملكة المتحدة.

تتزايد التوقعات بشأن هذه المناقشات، حيث يتطلع الأطراف المعنية لفهم التأثير المحتمل على العلاقات التجارية الثنائية. تمثل هذه المفاوضات خطوة إلى الأمام في معالجة القضايا التجارية بين الولايات المتحدة والدول ذات الأولوية.

أهمية فيتنام في المفاوضات التجارية

يشير إعلان تشينه إلى خطوة مبكرة فيما يبدو أنه جهد متعمد من قبل فيتنام لإعادة ضبط ترتيباتها التجارية مع الولايات المتحدة. مع بدء الجولة الأولى من المحادثات في 7 مايو، لا يوجد أي غموض: كلا الجانبين يباشران الآن في التفاوض، والرسوم الجمركية هي حجر الزاوية في هذه المناقشات. من بين الدول المختارة، تشير مشاركة فيتنام إلى أهميتها في سلاسل التوريد العالمية، لا سيما في قطاعات مثل الإلكترونيات، الملابس، والرقائق الإلكترونية بشكل متزايد.

بالنسبة لنا، فهذا يشير إلى أن مخاطر السياسة التجارية ليست مجرد ضوضاء في الخلفية. إنها نشطة وحادة بما يكفي لتؤثر على استراتيجيات تسعير السوق. بالنسبة للمشاركين الذين يعتمدون على افتراضات الاستقرار في التدفقات عبر الحدود، فإن هذا التحول في الحوار ذو أهمية – إنه يقدم إمكانية حدوث تقلبات في تدفقات الإيرادات المعتمدة على التصدير ومدخلات التكلفة. ليس بعد أسابيع. يبدأ الآن.

ما يلفت النظر هو المقاربة المنهجية التي تنتهجها واشنطن، حيث تختار مجموعة صغيرة من الدول لإجراء محادثات ثنائية بدلاً من تطبيق تدابير شاملة. يشير هذا إلى أنه قد تكون هناك نتائج مختلفة. قد يخرج بعض الشركاء بإعفاءات أو رسوم معدلة، بينما قد يواجه آخرون شروطاً تخلق ظروف استيراد أكثر صعوبة. هذا الغموض يميل بمخاطر بشكل محدد، خاصة عندما يتعلق الأمر بالأصول المرتبطة بجنوب شرق آسيا.

بالنسبة لأولئك منا الذين يراقبون مقاييس التقلب، قد تحتاج هذه إلى مراجعات صعودية قريبًا. يجب على صناع الأسعار الذين اعتمدوا على الارتباطات التاريخية إعادة النظر في ترجيح مخاطر الأحداث القريبة الأجل في نماذجهم – فهذه ليست نوع العناوين الإخبارية التي يتم حلها بهدوء.

التأثير على استراتيجيات تسعير السوق

بالرغم من أن هذه المفاوضات ثنائية، إلا أن العواقب تمتد إلى ما هو أبعد من فئات الرسوم الجمركية. يمكن اعتبار الآثار على التوجيه المستقبلي – كيف يمكن أن تؤثر هذه النتائج على قرارات البنوك المركزية بشأن ضغوط التضخم، تكاليف المواد الخام، أو تنافسية الصادرات، والتي يمكن أن تنتقل بسرعة إلى توقعات أسعار الفائدة وحركات السندات.

لذا، سيكون من الخطأ التعامل مع هذا الأمر كنوع من التطورات التي تهدأ فيها الغبار. بدلاً من ذلك، يبدو أن الأمر أكثر ديناميكية، خاصة إذا تباينت نتائج المحادثات عبر تلك الدول الست. قد يتسبب التباين وحده في حدوث تحولات في تدفق الأموال، سواء داخل استراتيجيات الأسهم التي تركز على الأسواق الناشئة أو تحركات الفوركس بين مجموعة العشر.

العائدات؟ إذا كان هناك أي نغمة حمائية مدمجة في النتائج، فقد يضيف ذلك إلى الضغط الصعودي على الأوراق المالية المحمية من التضخم في الولايات المتحدة، مما يجعل الفروق أكثر تفاعلًا مما كانت عليه في الأسابيع الأخيرة. تذكر، نادرًا ما تكون نسبة الرسوم الجمركية الأعلى هي التي تغير اللعبة – إنه الاحتكاك الضمني في النظام الذي يتعين على المتداولين إعادة تسعيره.

ننصح أيضًا بمراجعة نماذج التحوط التي تعتمد على افتراضات سلوك السياسة التجارية السابقة. قد لا تصمد تلك الافتراضات، لا سيما تلك المستندة إلى قدرة التنبؤ بالاتجاهات الدبلوماسية لعام 2020.