يوم الإثنين، دعا بان جونغ شنغ، حاكم بنك الشعب الصيني، الدول الآسيوية إلى التعاون في معالجة قضايا التعريفة الجمركية. وقد أعرب عن قلقه بشأن التزايد في حالة عدم اليقين الاقتصادي العالمي.

إجراء بحث شامل

يُنصح بإجراء بحث شامل قبل اتخاذ قرارات الاستثمار، حيث ينطوي الاستثمار على مخاطر كبيرة، بما في ذلك الخسارة المحتملة لرأس المال. أي آراء في هذه المقالة تمثل آراء المؤلفين ولا تعكس أي سياسة أو موقف رسمي.

ليس لدى كاتب المقال أي مواقع في أي من الأسهم المذكورة ولم يتلقى أي تعويض خارجي للكتابة. لا يتم ضمان دقة واكتمال وملاءمة المعلومات، ولن يكون المؤلف أو الناشر مسؤولين عن أي أخطاء أو أضرار ناتجة عن استخدامها.

لا يوفر المحتوى توصيات مخصصة، ولا ينبغي أن يُعتبر نصيحة استثمار. الكاتب والناشر ليسوا مستشاري استثمار مسجلين.

لم تكن تعليقات بان يوم الإثنين مجرد مخاوف نظرية. كانت متجذرة في تصاعد التوترات التجارية والتقلبات في الأسواق الرئيسية في آسيا. اقتراحه بأن التعاون الإقليمي يمكن أن يساعد في مواجهة تحديات التعريفة لم يكن موجهاً فقط إلى صانعي السياسات، بل كان يشير إلى عدم استقرار اقتصادي أوسع يمكن أن يؤثر على التدفقات الرأسمالية عبر الحدود وديناميكيات الأسعار.

لقد رأينا أنه عندما تبدأ البنوك المركزية في التعبير عن الحذر مثل هذا، خاصة خلال فترة عدم اليقين العالمي المرتفعة بالفعل، فإنه غالبًا ما يشير إلى أن ظروف السيولة قد تتحول على المدى القصير إلى المتوسط. بالنسبة لأولئك الذين يعملون مع تعرض لمشتقات أسعار الفائدة أو المنتجات الهيكلية المرتبطة بالعوائد الإقليمية، تظهر التصريحات الأخيرة اضطرابًا في الثقة حول الاستقرار القريب في التجارة ومقاييس التضخم.

التدخل في أسواق العملات

لم تكن إشارة بان إلى قضايا التعريفة تتعلق فقط بالسلع العابرة للحدود. إنها أيضًا انعكاس للعلاوات الخطرة المدمجة في الأصول الحساسة للمناخ الكلي. عندما يشير المصرفيون المركزيون علنًا إلى التحديات العالمية، خاصة بنغمة دقيقة لكن منسقة، تعلمنا أن نتوقع أن التقلبات قد ترتفع في الهامش — ليس بسبب الذعر، ولكن بسبب إعادة تسعير المسارات المتوقعة للسياسات.

بدلاً من الانتظار للحصول على البيانات التالية أو الإجراءات التي يتخذها البنك المركزي، ينبغي أن يكون النهج الآن متعمدًا. حدد الأنظمة، حدد تحوطاتك، واضبط التعرض المفتوح الذي يكون حساسًا بطبيعته للتحولات المفاجئة في المنحنيات الأمامية أو للتقلبات الضمنية. أظهرت الحلقات الماضية أن الدعوات للمواءمة الإقليمية كثيرا ما تسبق محاولات التخفيف من الصدمات الخارجية، وخاصة من السياسات الحمائية في الخارج. ولذلك ينبغي علينا متابعة التغيرات في تموضع الصناديق والتطورات المنحرفة في العقود الآجلة والخيارات الرئيسية عبر آسيا عن كثب.

أيضًا، إذا قرأنا بين سطور تصريحات بان، فهناك نغمة دقيقة تشير إلى احتمالية تدخل إضافي في أسواق العملات في حال بدأت عدم الاستقرار في أسعار الصرف تؤثر على تجاوز التضخم أو تكاليف الاستيراد. من الناحية العملية، يمكن أن يؤثر ذلك على كيفية تسعير التقلبات في الخيارات قصيرة الأجل المرتبطة بالرنمينبي أو غيرها من المشتقات المرتبطة بالعملات في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

سينصب تركيزنا في الجلسات القادمة على إعادة معايرة التعرض حيث تغيرت القيمة من كونها مركزة في الاتجاه إلى التقلب أو التفريق. إذا ارتفعت الضوضاء الجيوسياسية – وهو ما يبدو أن لهجة بان العامة تهيئ له – فقد تتدهور الارتباطات عبر فئات الأصول، مما يخلق فرصًا في التداولات القيمة النسبية، خاصة حيث تنحرف التقلبات الضمنية والفعلي بشكل مادي.

لاحظنا أيضًا أنه، خلال لحظات مماثلة في الماضي، غالبًا ما تتزامن المحاولات المركزية للمواءمة السياسية في آسيا مع إعادة تقييم التدفقات المالية. يشير ذلك إلى أنه لا يجب علينا مراقبة التغيرات الصريحة في التعريفات أو أسعار الفائدة فقط، بل أيضًا إلى التأثيرات الثانوية مثل التغيرات في الجاذبية المحمولة بين الأسواق. للاستراتيجيات التكتيكية، ينبغي علينا الحفاظ على المرونة والاستعداد لتقليل المخاطر الاتجاهية التي ينبغي أن تتصدر معظم الاستراتيجيات في الأسبوعين المقبلين.

خذ البيان على نحو مباشر، ولكن أقر أيضًا بما يتبع ذلك عادة. نادرًا ما يُعلن التقلب — يزحف بين العناوين. يجب أن تتكيف استجابتنا وفقًا لذلك.