رؤى 
VT 
انخفض التضخم في سويسرا بشكل غير متوقع ليصل إلى 0٪ لأول مرة منذ مارس 2021. يثير هذا القلق لدى البنك الوطني السويسري، خاصة بالنظر إلى قوة الفرنك في الأسابيع الأخيرة.
التضخم الأساسي أيضاً في تراجع، مما يضيف إلى المخاوف بشأن الانكماش المحتمل. قد تؤثر الحالة الاقتصادية الحالية على قرارات البنك الوطني السويسري في المستقبل.
القلق من الانكماش
الانكماش هو مصدر قلق مرة أخرى للاقتصاد. تشير الاتجاهات الأخيرة في التضخم وقيم العملات إلى أوقات صعبة قادمة.
ما يعنيه هذا بفعالية هو أن مستوى الأسعار العام واتجاه التضخم الأساسي في سويسرا يظهران علامات واضحة على الانخفاض. مع عدم ارتفاع معدل التضخم السنوي على الإطلاق وتراجع التضخم الأساسي أيضاً، فإن الإشارة إلى صانعي السياسات واضحة. الأسعار لم تعد ترتفع، وفي المستقبل قد تبدأ في الانخفاض. بالتأكيد ليس الاتجاه الذي كانت تأمل فيه معظم البنوك المركزية مع تقدم العام.
وبالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن المسار القادم يتطلب حساسية شديدة لنبرة البنك المركزي وتوقيته. بينما يمكن في بعض الأحيان تجاهل التضخم العام باعتباره متقلباً، فإن الانخفاض في المقاييس الأساسية يشير إلى تراجع أكثر استقراراً ومتجذراً في ضغوط الطلب. وهو أمر يستحق الانتباه إليه. ربما قام المستثمرون بتسعير مسار مختلف — ربما ديناميكيات تسعير أكثر ثباتًا أو قرارات سعرية مؤجلة. ولكن مع هذه القراءات الأخيرة، يصبح الوضع أكثر تعقيداً.
بناءً على ذلك، لقد شهدنا تزايد الفرنك السويسري بشكل ثابت. هذا التزايد يعمل كتشديد فعلي. السلع المستوردة، على سبيل المثال، تصبح أرخص. وذلك يضع المزيد من الضغط الهبوطي على الأسعار، مما يعزز ما تظهره بيانات التضخم بالفعل: الأمور ليست في ارتفاع، بل تتجه نحو التبريد.
احتمالية تعديلات في سياسة البنك الوطني السويسري
من خلال تواصله العام وحركات السياسة الأخيرة، حافظ جوردان على نهج حذر لكن متسق إلى حد ما. ومع ذلك، مع الآن التضخم في حالة استقرار وظروف النقد تتشدد خارجيًا، فإن المجال — أو حتى الضرورة — لمزيد من تخفيضات الأسعار يزيد. ينبغي علينا الآن التفكير في مدى إمكانية أن يقوم البنك الوطني السويسري بتصرفات استباقية مرة أخرى، وليس ما إذا كان سيفعل.
لا يعني ذلك أنه ستكون هناك تحركات حادة بين عشية وضحاها، ولكن سيكون من المنطقي إعادة تقييم التعرض لتقلبات الفرنك السويسري. قد يحتاج المستثمرون الذين يراهنون على مسار تضخمي أساسه المستقبل إلى إعادة النظر. قد تحتاج تقييمات السيناريوهات لتسعير الخيارات إلى بعض المعايرة الجديدة — حيث تميل التغييرات في توقعات الأسعار القصيرة الأجل إلى الانتشار بسرعة غير عادية عندما تكون نسبة التضخم صفر.
طريقة جيدة لقراءة التسعير الحالي ستكون من خلال المنحنيات الأمامية، خاصة في العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل. قد يتسارع التحرك هناك إذا استمرت الانخفاضات المفاجئة في التضخم. مراقبة كيفية تطور اللغة في اتصالات البنك الوطني السويسري قد تمنحك أدلة مبكرة. وفي نفس الوقت، قد تبدأ المشتقات المرتبطة بالأسهم والمرتبطة بفرضيات التسعير المحلي في التصرف بشكل غير اعتيادي مقارنة بالمعايير التاريخية.
تظهر البيانات صورة — ليست غامضة، وليست غير واضحة. العملة القوية والتضخم الصفري لا يجتمعان بسهولة مع استراتيجية الخطورة. يبدو أن الحذر مطلوب، لكن أكثر من ذلك، ستكون المرونة أساسية في الجلسات القادمة.
