مع اقتراب اجتماع اللجنة الفيدرالية للأسواق المفتوحة، من المتوقع أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بأسعار الفائدة الحالية. على الرغم من تباطؤ النشاط الاقتصادي، إلا أن الأوضاع لم تضطر إلى استجابة قوية في السياسات، حيث ظلت الضغوط السعرية، خاصة مؤشرات الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE)، ثابتة. إن احتمال فرض الرسوم الجمركية يجعل تقييمات الاحتياطي الفيدرالي حذرة. التوقعات الحالية في السوق تشير إلى أن احتمالية تغيير سعر الفائدة تبلغ حوالي 2٪.

أعرب الرئيس ترامب علنًا عن عدم رضاه عن عدم خفض الأسعار، حيث غرد مؤخرًا بأن الفيدرالي يجب أن يخفض الأسعار نظراً لانخفاض التضخم المعتبر. وعلى الرغم من أنه لم يشر إلى أي خطط حالية لإقالة جيروم باول، إلا أن التعليقات الإضافية من ترامب التي تنتقد قرارات الاحتياطي الفيدرالي متوقعة إذا لم يتم تغيير الأسعار. قد يؤدي هذا الوضع إلى تكرار الخطاب العام المستمر بين الاثنين.

توقعات أسعار الفائدة

ببساطة، لا يُتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتعديل أسعار الفائدة في أي وقت قريب. رغم أن النشاط الاقتصادي بشكل عام قد تراجع قليلًا، إلا أن التضخم الأساسي – خاصةً عندما يقاس بمؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) المفضل – لم يتراجع بما يكفي لتبرير تغيير رئيسي في الموقف. وهذا يترك للبنك المركزي القليل من الأسباب المباشرة للتصرف.

تستمر الشكوك حول التجارة العالمية في جعل السياسات حذرة. على الرغم من أنها قد تراجعت قليلًا مؤخراً، إلا أن مجرد احتمال فرض رسوم جديدة لا يزال يعكر الرؤية. لا يحدث هذا بمعزل عن غيره؛ كل هذا يسهم في نقاش أوسع حول وتيرة واتجاه السياسة النقدية المناسبة.

نهج ترامب الصريح فيما يتعلق بسياسة البنوك المركزية ليس جديدًا، ولكنه يظل خارج الحدود المعتادة لرئيس دولة. ملاحظاته الأخيرة تتحدى من جديد إحجام الاحتياطي الفيدرالي عن خفض الفائدة. على الرغم من أنه تراجع عن أي تهديدات مباشرة بإزالة باول، فإن نمط الضغط غير المباشر يبدو أنه سيستمر، خاصة إذا التزمت اللجنة بمسارها الحالي. من بعيد، قد يبدو هذا مجرد مزيد من الضجيج – لكنه يمكن أن يؤثر على المشاعر قصيرة الأجل في الأسواق الرئيسية.

تداعيات السوق

الآن، بشكل عملي، ينبغي لأولئك النشطين في مشتقات الأسعار إعادة تركيز الانتباه، ليس نحو إثارة العناوين، بل نحو ما يتم تسعيره فعليًا. يبدو أن الاحتمال الضمني لحركة بالكاد مسجل – أقل من 3٪ بناءً على التقريب – ويظل التقلب محتوى نسبيًا. لم يكن هناك قفزة في الانحراف ولا انحراف معنوي في توقعات الأسعار عبر المنحنى. تقترح العقود القصيرة الأجل أن الثبات ليس فقط متوقعًا بل متفق عليه على نطاق واسع. وهذا يعطي المتداولين الخيار القليل من الأسباب لدفع الثمن إلا إذا رأوا حركة حادة في مكان آخر.

اختلال الصلة هذا بين الخطاب السياسي والسلوك المؤسسي يوفر أرضًا خصبة غير عادية لوضعيات تكتيكية. من الواضح أن مسار الفائدة لم يتعدل استجابةً للتغريدات – ليس هذه المرة. لم تهتز رسالة باول ولجنته من التصريحات اللفظية، وظلت الرسم البياني النقطي تدعم الصبر بشكل عام. نحن الآن ننظر أكثر إلى إعادة تخصيص صغيرة على طول وسط المنحنى، وليس إلى مخاطر اتجاهية كاملة.

الأمر ليس حول تغييرات دراماتيكية بل قياس أي الأجزاء أقل توافقًا مع جمود السياسة. إذا زادت التقلبات بسبب تصريحات غير متوقعة أو تغير مفاجئ في حوار التجارة، سيتحرك السوق بسرعة – ليس لأن تحولًا محتملاً، ولكن لأن التسعير ترك هامشًا صغيرًا جدًا للخطأ. هناك تسعيرات خاطئة هناك، لكنهم ضيقون وعابرون.

أنشئ حسابك المباشر في VT Markets وابدأ التداول الآن.