علق رئيس الوزراء الفيتنامي فام مينه تشينه على تأثير التعريفات “المتبادلة” التي فرضها ترامب على الاقتصاد العالمي. هذه التعريفات يُفترض أنها تشكل مخاطر على سلاسل التوريد العالمية وقد خلقت “وضعًا صعبًا ومعقدًا” بالنسبة لاقتصاد فيتنام القائم على التصدير.

شملت التعريفات التي فرضها ترامب ضريبة نسبتها 46% على السلع من فيتنام. وقد أضاف هذا الضغط على فيتنام، التي تعتمد بشكل كبير على التصدير. يبرز هذا الوضع التداعيات الاقتصادية الأوسع التي تواجهها البلدان في ظل تغير السياسات التجارية.

التحديات للاقتصادات المعتمدة على التصدير

تصريحات تشينه تشير مباشرة إلى الضغوط الخارجية المتزايدة على اقتصاد موجه بالفعل نحو الشحنات الخارجية. عندما تفرض واشنطن رسومًا حدودية شاملة بهذا الحجم، فإن الرد لا يقتصر على البلد الخاضع للضريبة – بل تتردد أصداؤه عبر عدة اقتصادات مرتبطة في نفس النظام. إن تقارب فيتنام مع طلب التصنيع من الغرب يعني أن التنبؤات الخاصة بالإنتاج تُراجع سريعًا، ومديرو المصانع يؤجلون تجديد القطع، ويصبح فحص الصفقات التي كانت تعتبر روتينية أمرًا ضروريًا.

ما نشهده هو أكثر من اضطراب محلي. ارتفاع بنسبة 46% في قيمة السلع يؤدي فعليًا إلى كبح القدرة التنافسية في الأسعار. سوف يجد المصدرون الفيتناميون صعوبة في نقل التكاليف دون تعطيل العقود، وكنتيجة لذلك، ستسعى الشركات المعتمدة على المدخلات من آسيا إلى إعادة التفاوض على نقاط تسعيرها. النتيجة النهائية؟ زيادة التوتر عبر جداول الإنتاج والتسليم.

من وجهة نظر تقلب الأسعار، كان رد الفعل حتى الآن باهتًا نسبيًا. من المرجح أن يكون ذلك ناتجًا عن حالة من عدم اليقين أكثر من كونه نابعًا عن الثقة. يفضل المشاركون في سوق المشتقات الانتظار خلال الخطاب الأولي لصناع السياسة، لكن مستوى التعريفات هنا يتجاوز الرمزية. عند ظهور مثل هذه الضرائب، فإنها تعيد تشكيل أنماط الشحن. وهذا يعني أن الافتراض قريب الأمد الذي يرى أن تدفقات المنتجات المدرجة من فيتنام ستستمر دون انقطاع يحتاج إلى إعادة نظر.

لقد كنا نراقب تعديلات تدفق الطلبات ووجدنا مؤشرات واضحة على أن مخاطر المخزون تتغير. يتجه التسعير المستقبلي نحو تعقيدات النقل وضغوط الهامش المتصاعد بين تجار التجزئة في السوق النهائية. الأسعار الضمنية تتسع. هناك الآن احتمال مادي أن تتزايد تكاليف التحوط، لا سيما بالنسبة للتعرضات المرتبطة بعقود حساسة للخدمات اللوجستية. يتعلق ذلك بالعقود المستقبيلة المرتبطة بالملابس والإلكترونيات والمطاط المعالج.

التداعيات على التجارة العالمية

لا ينبغي توقع تحول في السياسة قريبًا. السجل التاريخي خلال موجات التعريفة السابقة يشير إلى أن جداول الاستجابة تمتد لفترات طويلة. التعديلات من قبل الشركات المصنعة تميل إلى الحدوث بشكل أسرع من رد الفعل الرسمي، حيث تعمل الشركات الكبيرة على حماية نفسها من خلال الضغط لتحقيق التكرارية في الموردين.

في حين أن بيان تشينه يبدو كنداء دبلوماسي للاستقرار، فإن محتوياته تحتوي على قدر كافٍ من الوضوح ليُشير إلى قلق استراتيجي. ستشهد طرق التجارة الإقليمية إعادة ترتيب، وقد لاحظنا بالفعل تعديلات على أقساط التأمين المتعلقة بمبادلات التأمين على الشحنات. إذا استمرت الفروق في عكس الشكوك في الحجم، فقد تكون هناك فرص على الأطراف – ولكن فقط حيث تتكيف توقعات التكلفة التشغيلية بوضوح.

الخيارات مع تواريخ انتهاء غير متساوية تتطلب مراجعة أوثق. لقد شهدت الجلسات الأخيرة توجه للمستثمرين نحو حجم الأجل البعيد وزادت السيولة الخفيفة من تحرك بعض التحركات. هذا يهيئ الطريق للصفقات المشروطة على مؤشرات ذات صلة، رغم أنه ينبغي توخي الحذر لعدم المبالغة في رد الفعل للسيل الذي يحدث في أوائل الأسبوع. من المرجح أن يظهر المزيد من التكيف بالقرب من فترات تمديد العقود.

نتوقع أن تظل تقلبات الأسعار النقدية بسيطة في الفورية، رغم أن مخاطر المشتقات ستتصاعد مع محاولة المتداولين توقع حدود التحمّل للاستيراد. الأمر لا يتعلق بإعادة التسعير المفاجئ، بل بإعادة التوازن. قد يفضل مديرو المحافظ الذين يعتمد تموقعهم على شروط الشحن عبر الحدود مد فترات المراجعة وتضمين الحماية المشروطة في المشتقات الأساسية حيث يمكن أن تحيد البطء عن العيوب التكتيكية.

الموضوع الأساسي؟ التعريفات العدوانية بهذا الحجم تفرض إعادة التقييم. ليس بين عشية وضحاها، ولكن في خطوات لا يمكن إنكارها.