شهدت الأسواق انتعاشًا مؤقتًا بفضل استثناء بعض الأجهزة الإلكترونية من التعريفات الأمريكية، لكن التهديدات المستمرة بالتعريفات قللت من التوقعات. ارتفعت أسعار الذهب إلى مستوى قياسي بلغ 3,245 دولارًا للأونصة، جزئياً بسبب ضعف الدولار الأمريكي وزيادة الشراء في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب.

تساهم السياسات النقدية في دعم صعود الذهب. بينما من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة ويبقى منفتحًا على مزيد من التيسير، يظل اتجاه الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي غير مؤكد بسبب مخاوف التضخم وتباطؤ الاقتصاد. تشير توقعات السوق إلى احتمال خفض سعر الفائدة بحلول يونيو.

موقف الاحتياطي الفدرالي من خفض أسعار الفائدة الوقائي

اقترح رئيس الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري عدم الحاجة إلى خفض أسعار الفائدة الوقائي، وهو ما قد يبطئ من ارتفاع الذهب إذا وافق عليه مسؤولون آخرون في الاحتياطي الفيدرالي. إذا توافق رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول مع هذا الرأي، فقد يؤثر ذلك على ردود فعل السوق.

انخفض التأثير الإيجابي المؤقت على الأسواق من إعفاءات محددة لبعض الأجهزة الإلكترونية ضمن خطط التعريفات الجمركية الأمريكية الجديدة بفعل المخاوف المستمرة بشأن القيود التجارية الأوسع. ما بدأ كدعم طفيف للأسهم فقد قوته بسرعة مع عودة الاهتمام إلى التأثيرات طويلة الأجل للتجارة الدولية المقيدة. هذه الحذر أثرت بشكل مباشر على معنويات المستثمرين، مما أدى إلى مواقف مختلطة تجاه الأصول ذات المخاطر العالية والملاذات الآمنة.

في المقابل، واصل الذهب صعوده، محققًا أعلى مستوى له على الإطلاق عند 3,245 دولارًا للأونصة. لدينا وضوح في الدوافع الرئيسية. يمثل ضعف الدولار نقطة دخول أكثر يسراً للطلب الأجنبي، في حين ارتفع بشكل ملحوظ التدفق إلى صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب. تشير هذه التدفقات الهيكلية إلى درجة من القناعة تتجاوز التحوط قصير الأجل.

إضافة إلى ذلك، تتضمن المشهد الصاعد موقف السلطات النقدية عالميًا. من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي تكاليف الاقتراض ويبدو ميالاً إلى موقف أكثر تيسيرًا في الأشهر القادمة. توقيت هذا التغيير، إذا تم تأكيده، قد يشجع على مزيد من إعادة تخصيص الأصول من المحافظ المركزة على العائدات إلى الأصول الحقيقية. استقرار التضخم في منطقة اليورو سيعزز هذا الاتجاه.

متابعة ردود أفعال سوق الدخل الثابت

ومع ذلك، تظل سياسة الولايات المتحدة أقل وضوحًا. بينما تراجعت قراءات التضخم مؤخرًا، فإنها ليست نهائية بعد. يبدو أن السوق يميل نحو خفض في السياسات حول يونيو، لكن الاحتياطي الفيدرالي منقسم بوضوح. تعليقات كاشكاري الأخيرة ترسم صورة من الحذر. هو لا يرى سببًا قويًا يدفع الاحتياطي الفيدرالي للإسراع في قراراته. وهذا يعني أنه باستثناء وجود علامات مقنعة على تباطؤ الظروف الاقتصادية أو تراجع سريع في التضخم، قد لا يأتي التخفيف في السياسة قريبًا.

يجب أن يكون التجار حذرين من الاستناد بشكل قوي على سيناريو خفض الفائدة في يونيو. لاحظنا زيادة في التقلبات عبر عقود الفائدة الآجلة، مما يشير إلى تجسيدالمخاطر ذات الاتجاهين. قد تدفع تعليقات باول القادمة هذا التوازن في أي من الاتجاهين. إذا كرر وجهات نظر كاشكاري، حتى بشكل غير مباشر، فقد يحفز ذلك بعض الضغط على التشديد للعودة إلى منحنى العائدات.

من المهم أيضًا متابعة كيفية تفسير أسواق الدخل الثابت للبيانات العمالية الواردة. من شأن أرقام الرواتب القوية أو نمو الأجور القوي أن يعزز من حذر الفيدرالي، مما يعزز فكرة أن ارتفاع الذهب قد يتم اختباره لكنه لن يُكسر. مدى احتفاظ التجار بالمراكز طويلة الأجل سيكون له أهمية. أي تغير في لهجة باول أو تلميح لإعادة تشكيل منحنى العائدات يمكن أن يدفع إلى تصفية بعض الأجزاء من المعقد.

نشير أيضًا إلى أن التدفقات في استراتيجيات السلع المرتبطة أظهرت تفضيلاً واضحًا للتنويع. قد يكون الذهب هو المستفيد الحالي، لكن المعادن الثمينة الأخرى بدأت ترى زيادات طفيفة في التعرض أيضًا. إذا ارتفعت عائدات السندات حتى بشكل طفيف، فإن الضغط على الذهب من عوامل تكلفة الفرصة سيعود للظهور، خاصة إذا أبدت بنوك مركزية أخرى خارج أوروبا مقاومة للتيسير.