مع استقرار الأسواق، تتراجع الرهانات على تخفيضات المعدلات العدوانية، مما يعكس شعورًا أكثر إيجابية تجاه المخاطر. تختلف توقعات البنوك المركزية حول العالم بخصوص تخفيضات المعدلات بحلول نهاية العام.

من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض المعدلات بمقدار 81 نقطة أساس، مع احتمال بنسبة 76% لعدم التغيير في الاجتماع القادم. من المتوقع أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بتخفيض المعدلات، يقدر بـ 76 نقطة أساس مع تأكيد بنسبة 99%. يتوقع بنك إنجلترا تخفيضًا بمقدار 75 نقطة أساس، مع احتمال حدوثه بنسبة 93%.

قرارات معدلات الفائدة للبنوك المركزية الأخرى

بالنسبة للبنوك المركزية الأخرى، يمكن أن يشهد بنك كندا تخفيضًا بمقدار 40 نقطة أساس، بينما يتوقع بنك الاحتياطي الأسترالي تخفيضًا بمقدار 118 نقطة أساس، مع احتمالات عالية لتخفيض بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع القادم. من المحتمل أن يقوم بنك الاحتياطي النيوزيلندي بتخفيض المعدلات بمقدار 77 نقطة أساس، مع احتمال بنسبة 97%، بينما يرى البنك الوطني السويسري تخفيضًا بمقدار 25 نقطة أساس مع احتمال بنسبة 74%.

في المقابل، يتميز بنك اليابان بتوقع زيادة بمقدار 10 نقاط أساس بحلول نهاية العام، مع احتمال بنسبة 99% لعدم التغيير في الاجتماع القادم. يعكس هذا تعديلات في توقعات المتداولين لحركات المعدلات.

تكشف هذه الأرقام مجتمعة أن موجة التيسير العدواني التي تم التنبؤ بها في وقت سابق من العام بدأت في الانحسار. تتراجع علاوات المخاطر، ويبدو أن الثقة تتسلل إلى أسواق المعدلات، حتى مع زيادة تباعد السياسات العالمية.

يبدو أن البنك المركزي بقيادة باول يتجه نحو موقف أكثر صبراً. تتوقع تسعيرًا بمقدار 81 نقطة أساس يخفض البعض منها هذا العام، لكن احتمال عدم التغيير في الاجتماع القادم لا يزال مرتفعًا. يتماشى هذا مع بيانات التضخم التي تتحسن تدريجياً، لكن لم تصل بعد إلى معايير الاتساق لاتخاذ إجراءات فورية. تعكس خيارات العقود قصيرة الأمد هذا الصبر — فقد انخفض التقلب الضمني من ذروته في منتصف العام، وأعيد التوازن في الأسابيع الأخيرة.

إجراءات السياسات النقدية واستجابات السوق

من جهة أخرى، يبدو أن مؤسسة لاغارد مصممة على المضي قدمًا في التيسير في وقت مبكر من الربع القادم. مع إسناد الأسواق يقيناً شبه كامل لخفض كبير، تظهر التحركات في منحنى اليورو انضغاط العلاوات الزمنية وفارق أضيق بين المقدمة والمنتصف. يبقى التقلب منخفضًا. نحن نرى بالفعل زيادة في استخدام الفروق الزمنية للتعبير عن التوقعات دون تعرض مباشر.

توجيهات بيلي المستقبلية تبدو أنها تكسب ثقة السوق. على الرغم من الضغط المستمر على الأجور ومؤشرات النمو المتفاوتة، فإن تسعير معدلات الإسترليني يدعم مسارًا متماسكًا للتيسير. وقد تحولت فرصة بنسبة 93% للعمل إلى إعدادات تكتيكية وأبنية عمودية، خاصة بين الخيارات متوسطة المدى. التفاعل كان حذراً لكنه مستمر.

في أمريكا الشمالية، يقدم محافل ماكليم هوامش أضيق. يشير التوقع المتواضع بمقدار 40 نقطة أساس إلى انقسام الآراء. يبقى التركيز على التقارير الوظيفية وقياسات الاستهلاك أثناء التوجه نحو يوليو، مما قد يميل الموقف في أي من الاتجاهين. تشير تسعيرات العقود الآجلة إلى أن التوقعات تفاعلية وليست راسخة، مما يجعل الفرص في التداول على التقلبات أكثر احتمالية للتفوق على مخاطر التداول المباشرة.

عند الأطراف المناهضة، تم تسعير مسار التيسير الأكثر هجومية لفريق بولوك — فـ 118 نقطة أساس ليست بالأمر التافه. ومع ذلك، تتركز الاحتمالات للتغيير في الأجل القريب على حركة واحدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما يشير إلى أن التخفيضات الأعمق متوقعة في وقت لاحق. يخلق ذلك ملفًا معقدًا لبناء الصفقات. نرى اهتمامًا متزايدًا بالعقود الآجلة المؤجلة والصفقات المتسلسلة.

توجيهات أور تواصل تعزيز التوقعات بتباطؤ النمو، مع اعتبار الأسواق تخفيضات بمقدار 77 نقطة أساس باعتبارها محتملة بشدة. تعني الاحتمالية الداعمة أن الأمد القريب ليس موضع تساؤل، تاركًا معظم المواقف تتخذ مواقعًا أطول على المنحنى. يتم استخدام التقلب في الصفقات الآجلة لتعديل السيناريوهات السلبية دون تحمل مخاطر كبيرة مباشرة.

يعتبر مؤسسة جوردان الأكثر قابلية للتنبؤ من هذه المجموعة، حيث يخصص المتداولون ثلاثة أرباع الاحتمال لتخفيض واحد بمقدار 25 نقطة. مثل هذا الوضوح يترك قليلًا من الفجوة المباشرة في التداولات المباشرة. وبدلاً من ذلك، أصبحت التداولات ذات القيمة النسبية مقابل منحنيات اليورو أو الإسترليني أكثر جاذبية.

في آسيا، يمتد تفضيل أويدا لزيادة المعدلات — وإن كان بشكل طفيف — ليتميز بالتباين. تنظر الأسواق إلى السياسة على أنها في حال تعليق فعلي في الوقت الحالي، ولكن مع ميل بسيط نحو الأعلى. ارتفعت أحجام الخيارات المرتبطة بسندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات، وبدأنا نرى أن التداولات التمويلية تبدأ بالتحول نحو الين. بدأ الأشخاص المنغمسون في منحنيات التزايد في التدوير تدريجيًا، مما يقلل من التعرض للاتساع العدواني.

الخلاصة العامة هي أن الضغط في التقلب الضمني عبر الاقتصادات الكبرى لا يعني تساوي النتائج. يظل التباعد في مسارات المعدلات بارزًا. بالنسبة لنا، يعني هذا التركيز على التعبيرات التي تستفيد من اتساع الفروق وضبط أسعار التقلبات — خصوصًا حيث قدم التوجيه المستقبلي وهم الاستقرار. هذا الوهم، تاريخيًا، لا يميل إلى الاستمرار.

قم بإنشاء حساب VT Markets المباشر الخاص بك و ابدأ التداول الآن.