حذر فريدريش ميرز، المستعد لتولي منصب المستشار الألماني في مايو، من أن سياسات التعريفات الجمركية لدونالد ترامب قد تسرع من أزمة مالية عالمية. ودعا إلى اتفاقية تجارة حرة جديدة بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي تشمل “تعريفات صفرية على كل شيء”.
في حين اقترح الاتحاد الأوروبي اتفاقية تعريفات “صفر مقابل صفر” على السلع الصناعية، رفضها ترامب وحثّ أوروبا على زيادة مشترياتها من الطاقة الأميركية. وأشار ميرز إلى أن أوروبا يجب أن تستكشف أسواقًا أخرى إذا انسحبت الولايات المتحدة من التجارة العالمية. وأعرب عن قلقه من أن سياسات ترامب تزيد من احتمالية حدوث أزمة مالية وبيّن الحاجة إلى استجابة أوروبية قوية.
القلق الاقتصادي لدى ميرز
تحذير ميرز ليس مجرد مسرحية سياسية؛ بل يرتكز على الاقتصاد العملي. يتماشى مع وجهة نظر ترى أن استراتيجيات التجارة الأميركية الحالية، وخاصة إعادة فرض التعريفات الجمركية، تعتبر مزعزعة للاستقرار. احتمالية تحدثه عن أزمة مالية قد تكون متجذرة في فكرة أن زيادة التعريفات يمكن أن تقلل من تدفقات التجارة العالمية، وتجهد الشراكات عبر الأطلسي، وتضعف سلاسل الإمداد التي تعتمد على الوصول إلى الأسواق المفتوحة والمتوقعة. يمكن لهذا النوع من الاضطراب أن ينتقل بسرعة إلى الأسواق المالية، مع زيادة التقلبات بينما يعيد المستثمرون تقييم تأثرهم بالقطاعات الأكثر تأثرًا بالتعريفات، مثل الصناعات والطاقة.
تأكيده على اتفاقية تجارة حرة شاملة ليس فقط لتعزيز الصادرات أو خفض أسعار المستهلك؛ بل هي وسيلة تهدف إلى تقليل الضبابية واستقرار التوقعات طويلة الأجل لكل من الفاعلين السياديين والشركات. الاقتراح السابق للاتحاد الأوروبي، الذي كان محدودًا أكثر وركز على السلع الصناعية، واجه مقاومة بشكل كبير لأنه لم يخدم الأهداف الإستراتيجية للطاقة الأميركية بشكل كاف. هذا الرفض من واشنطن يغيّر اتجاه استراتيجية التجارة على جانبي الأطلسي ويضغط علينا للتكيف بسرعة.
من ذلك، يمكن للمرء أن يستنتج أن التعرضات القريبة الأجل لقطاعات الصناعة الأوروبية قد تكون تحت الضغط، وخاصة تلك التي لها حصة كبيرة من الصادرات مرتبطة بالطلب الأميركي. التحول في الخطاب من توسيع التعاون إلى السعي إلى البدائل يوحي بأنه ينبغي لنا أن نتوقع إعادة تقييم ممكنة لمخاطر التصنيع عبر الحدود. لن يحدث هذا بالتساوي؛ الشركات الأكثر اعتمادًا على حجم التجارة عبر الأطلسي قد ترى إعادة تقييمات أسرع. ستأتي التقلبات ليس في موجة واحدة، ولكن عبر جداول زمنية متنوعة مع تبلور التطورات السياسية إلى سياسات.
تداعيات الأسواق المالية
يجب أن نبقى متيقظين للبيانات الجديدة حول أحجام الصادرات واتجاهات مؤشر مديري المشتريات في منطقة اليورو واستراتيجيات تنويع واردات الطاقة. ستقوم الأسواق بتقييم ليس السياسة وحدها بل الاستجابة المتوقعة من الشركات والمستهلكين. سترى أكثر العواقب المباشرة في المنتجات التي تضيق هوامشها بسبب التضخم في التكاليف وزيادة التعريفات الجمركية في وقت واحد، مما يؤدي إلى تضييق التوقعات الربحية.
وعلاوة على ذلك، مع اتساع العلاقات التجارية خارج الاصطفاف الغربي التقليدي إلى أسواق جديدة، قد تبدأ تثبيتات العملات وتدفقات التمويل المرتبطة بتلك التحولات في التصرف بطرق أقل توقعًا. يجب أن يكون بناة المشتقات المرتبطة بأسعار الفائدة أو العملات الأجنبية منتبهين بشكل خاص. التقلبات غير المتوقعة في شعور اليورو والدولار، على سبيل المثال، قد تخلق اختلالات إذا فشلت افتراضات التحوط في حساب تدفق رأس المال أو التحولات في تفضيل العملة الاحتياطية.
الفكرة التي يلمح إليها ميرز – دون أن يصرح بها بشكل مباشر – تتطرق إلى فكرة أوسع: عندما تهتز الثقة في أطر التجارة، يصبح سلوك الأطراف المقابلة أصعب في النمذجة. تسعير خيارات على الاستقرار السياسي أو استمرارية الاتفاقيات كان من غير المألوف في السابق؛ ولكنه الآن يبدو أكثر تجذرًا في الاستراتيجيات العاقلة. يجب على من يحدد أسعار تبادل الائتمان الافتراضي أو تقلبات السلة أن يلاحظ هذا، خاصة للشركات المتعددة الجنسيات التي تعمل في الممرات المتأثرة.
رغم أن السبريد الزمني المعدل قد يغري بالاستقرار الظاهر في أسعار النقاط، إلا أن التيارات السفلية تقترح أنه يجب أن نكون حذرين مع افتراضات العمولة. عادة ما تكون إعادة التقييمات المفاجئة مدفوعة بعنوان وحيد يغير المعنويات – قد لا تكون هذه التحركات سهلة الانعكاس. هذه الهشاشة هي التي يجب أن نسعرها في المراكز الاستشرافية، موازنين احتمالات التراجع مع نطاقات الانكماش المتضائلة لإعادة التموقع التفاعلي.
