ارتفع الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة بنسبة 0.5% في فبراير، متجاوزاً التوقعات البالغة 0.1%. تم تعديل الرقم السابق البالغ -0.1% إلى 0.0%.

ارتفع إنتاج الخدمات بنسبة 0.3% متجاوزًا المتوقع البالغ 0.1%، مع تحديث الرقم السابق من 0.1%. شهد الإنتاج الصناعي زيادة بنسبة 1.5%، بينما نما الإنتاج التصنيعي بنسبة 2.2%، وكلاهما تجاوز التوقعات.

مقاومة الاقتصاد البريطاني

ارتفع إنتاج البناء بنسبة 0.4%، مقابل توقع 0.0%. تشير هذه التعديلات إلى مقاومة معتدلة في اقتصاد المملكة المتحدة، لا سيما في قطاع الخدمات.

تشير البيانات الشهرية الأخيرة إلى انتعاش أقوى في النشاط الاقتصادي مما توقعه تقريبا جميع المتنبئين. يُظهر الرقم الإجمالي لشهر فبراير توسعاً بنسبة نصف في المئة في الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يعادل خمسة أضعاف معدل النمو الذي كان متوقعًا. كذلك تمت مراجعة القراءة السابقة لشهر يناير، التي وصفت في البداية بأنها انكماش طفيف، إلى نمو مسطح. تلك التعديل وحده يقلل من الشعور الأخير بالركود الاقتصادي. وفي المجمل، ترسم هذين الشهرين صورة لاقتصاد، رغم أنه لا يتحرك بوتيرة مذهلة، إلا أنه ليس في حالة ركود أيضًا.

الخدمات، التي تشكل أكبر جزء من الإنتاج، تفوقت بشكل واضح على التوقعات. الزيادة بنسبة 0.3% بدلاً من 0.1% تشير ليس فقط إلى الحجم بل لأن هذا القطاع يميل إلى العمل كمؤشر للمشاعر الاقتصادية والنشاط الاستهلاكي بشكل أوسع. تشير التعديلات الصعودية لشهر يناير إلى أن القطاع لم يتجنب الانخفاض فقط؛ بل أيضًا حمل زخماً إلى السنة الجديدة. يحدث هذا بعد فترة مضطربة حيث كان النمو متقطعا والثقة غير مستقرة.

الأكثر لفتًا للنظر هو الارتفاع في الإنتاج الصناعي والتصنيعي – عادة ما تكون المناطق التي تتأخر عندما تكون معدلات الفائدة مرتفعة والطلب ضعيف. الزيادة بنسبة 1.5% في الإنتاج الصناعي مع زيادة بنسبة 2.2% في التصنيع تشير إلى دفاتر طلبات وأجندة إنتاج أقوى مما كان متوقعًا. ليس فقط أن الشركات حققت مكاسب في نهاية العام؛ ولكن يبدو أنها تصعد النشاط تمهيدًا لما يمكن أن يكون فترة أكثر ملاءمة للتصدير والطلب المحلي على حد سواء.

في قطاع البناء أيضًا، نرى تحسنًا. على الرغم من أن زيادة بنسبة 0.4% قد تبدو صغيرة، خاصة في قطاع معروف بالتقلبات الحادة، إلا أنها جاءت مقابل توقع بعدم التغيير على الإطلاق. لذا، الخلاصة ليست فقط أن البناة منشغلون – بل أيضًا أن المتنبئين افترضوا التوقف، لكن بدلاً من ذلك وجدوا زيادة طفيفة في النشاط.

ارتفاع القطاعات والتأثير الاقتصادي

أشار كلاركسون إلى هذه الزخم الأفضل من المتوقع عبر القطاعات، وهذا يتماشى مع رواية التعافي القصير الأجل التي كنا نراقبها. تساعد التعديلات على الأرقام السابقة أيضًا في تسوية بعض الفوارق التي تراكمت بين التنبؤات الاقتصادية المخيبة والمسوحات التجارية الأكثر قوة.

سيركز المتداولون الذين يركزون على المعدلات والتقلبات الآن على إعادة مواءمة مواقعهم مع اقتصاد لا يسير جانبياً كما اعتقد الكثيرون. أرقام فبراير لن تدفع البنوك المركزية بشكل حاسم في اتجاه أو آخر، لكنها تقلل الحديث عن الركود – مما بدوره يضيق نطاق السيناريوهات التي يتم تسعيرها في الأمام.

علق فيتزجيرالد على اتساع مفاجأة الصعود – لم يسجل أي قطاع مفاجأة سلبية مقارنة بالتوافق، وهو نمط غير شائع في البيانات الشهرية. الرسالة واضحة: النماذج التنبؤية التي تراهن بشكل كبير على الضعف الدوري قد تجد نفسها في موقع خاطئ.

بالنسبة لأولئك الذين يديرون مواضع اتجاهية أو مدفوعة بالتقلب، فإن هذا يقدم لحظة للوقوف وفحص أي عدم توافق بين التعرض الكلي وتدفق البيانات الفعلي. تميل ضربات الاقتصادية كهذه إلى ضغط الصفقات الحساسة للمدة، خاصة قبل إصدار البيانات الرئيسية أو اجتماعات تحديد الأسعار. كذا، قد تكون التحوط من المخاطر القصيرة أو إعادة توزيع التعرض نحو القيم النسبية بين المناطق الثقيلة بالصناعة وتلك الثقيلة بالمستهلك أكثر موثوقية الآن.

بينما قد يبدو الوضوح قصير الأجل مغريًا، لا ينبغي أن نسيء تفسير التعديلات ومفاجآت الصعود كإثبات لانتعاش لا يقهر. بل إنها فقط تقلص الجانب السلبي، الذي يهم أكثر لتسعير المنحنيات الأمامية من أي شيء توجهي بحت.

في هذا السياق، يتخذ إشارة مارتن لمقاومة الخدمات أهمية خاصة: إذا كان أكبر مكون من الإنتاج مستقرًا، يمكن أن تنقل الزيادات الطفيفة في القطاعات الأصغر تأثيرات أوضح، مما يقلل من الضجيج للخلفية بالنسبة للمتداولين القائمين على النماذج.

نحن الآن ندخل مرحلة حيث يمكن في حالة وجود ضربات أخرى أو اثنتين إعادة تعيين توقعات الربع الأول في النماذج الكلية القياسية. حتى يحدث ذلك، قد تسعر أسواق الخيارات التقلب المحقق بقيمة أقل إذا افترض المتداولون أن الانعكاسات وشيكة. سيشير انحياد أكثر استدامة بين التوقعات والإصدارات إلى الحاجة لاتخاذ هيكليات أقل حدة أو توسيع الياقات حول المخاطر المرتبطة بالناتج المحلي الإجمالي المستقبلي.