يظهر الاقتصاد الصيني علامات التعافي، مدعومًا بتعديلات سياسية في الوقت المناسب. يبقى توسيع الطلب المحلي استراتيجية طويلة الأجل.
تُعتبر السياسات الاقتصادية الكلية الاستباقية ضرورية لدعم النمو. تركز التصريحات الحالية على القضايا الداخلية بدلاً من الرسوم الجمركية، مما يشير إلى تحول في الأولويات.
إشارات التعافي الاقتصادي في الصين
يبدو أن الأسهم مستقرة في الوقت الحالي، حيث انخفضت العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 بنسبة 1.3%. ومع ذلك، قد تؤدي العوائد المتزايدة إلى تكثيف تحديات السوق بسبب المخاوف المستمرة بشأن التمويل والائتمان.
تسليط الضوء على أن العلامات الأخيرة تشير إلى تعافٍ متواضع في اقتصاد الصين. يبدو أن هذا الإيجابية مدعومًا بقرارات حديثة من صانعي السياسات بدلاً من النمو الطبيعي في الاستهلاك أو التصدير. التحرك نحو توسيع الطلب المحلي ليس جديدًا، لكنه يُشير إلى أن الحكومة مستعدة لدعم الاقتصاد من خلال تشجيع الإنفاق في الداخل على المدى الطويل. كما يُقترح أن الاعتماد على التجارة الخارجية يتم التقليل منه تدريجيًا كعنصر دافع على المدى القريب.
عندما يتعلق الأمر بالسياسة، كان هناك تغيير في النبرة. فبدلاً من التركيز على المخاطر الخارجية مثل الرسوم الجمركية، يتركز النقاش على الصحة الاقتصادية الداخلية. وهذا بحد ذاته يُشير إلى تشديد محتمل في استراتيجية الاتصال وتفضيل إدارة الديناميات المحلية قبل المفاوضات الخارجية. يُشير التركيز على أدوات الاقتصاد الكلي الاستباقية، مثل الإنفاق المالي المستهدف أو تعديلات أسعار الفائدة، إلى رغبة في دعم النشاط الحالي بدلاً من السماح للأسواق بالانجراف.
تحديات السوق والمخاطر
الأسهم، بينما تحافظ حاليًا على بعض الهدوء، ليست محصنة ضد الضغوط الأوسع. تُظهر العقود الآجلة لمؤشر S&P 500 ضعفًا، حيث تتراجع بحوالي 1.3%. لا يعتبر هذا التراجع خطيرًا في حد ذاته، ولكن عند النظر إليه بجانب ارتفاع العوائد السندات، يصبح من الصعب تجاهله. عندما ترتفع العوائد بوتيرة تبدو منفصلة عن توقعات النمو الاقتصادي أو التضخم، فإنها تحث المستثمرين عادةً على إعادة تقييم المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، تزيد من المخاوف بشأن تكاليف الاقتراض والسيولة.
من حيث نقف الآن، يضيف وضع العوائد مزيدًا من القلق بشأن هشاشة السوق. تساهم تكاليف التمويل الأعلى بشكل مباشر في قنوات الائتمان ويمكن أن تضغط على المواقف المستدانة، لا سيما في عالم المشتقات. قد تتضمن عقود أسعار الفائدة قصيرة الأجل الآن احتمالًا أكبر لبقاء البنوك المركزية تقيد طويلة. إذا ارتفعت التقلبات في أسواق الديون، فقد يجمع الضغط للانسحاب من المواقف.
نتوقع تعديلات في المواقف في الأسابيع القادمة. مع استمرار المخاوف الائتمانية في الخلفية وضيق الأسواق التمويلية، هناك خطر حقيقي من تراجع القناعة بالتوجه. قد يبحث البعض عن تقليل التعرض في الأجزاء الحساسة للمعدل من المنحنى، أو إعادة تعديل استراتيجيات المخاطر المرتبطة بتقلب الأسهم.
عدم الحديث عن الرسوم الجمركية ليس بالصدفة. قد يُحفز ذلك نشاط التحوط الأقل في قطاعات معينة، مما يتعارض مع بيانات التضخم الأخيرة، لذا راقب التغييرات المفاجئة في أنماط الارتباط. إذا ظلت التقلبات المستنبطة في الأطر متعددة الأصول مثبتة بينما تنمو الواقع بشكل غير منظم، فإن شيئًا ما في النهاية يتغير. هناك نادراً ما يكون هناك وسط ناعم عندما تبدأ السيولة بالابتعاد عن ثقة التسعير.
بناءً على كل هذا، قد تعكس التحركات في منتجات التقلب، الفروق، وحتى هيكلية دوران التقويم تحولاً داخليًا في شهية المخاطر. لا يتعلق الأمر فقط بتسعير هبوط ناعم أو تباطؤ—بل يتعلق أيضاً بتوجيه الميكانيكيات وراء الأدوات التي تكون حساسة للتغيرات في اتصالات البنك المركزي وتدفقات الأموال الحقيقية. سيكون من المهم بشكل خاص مراقبة تدفقات السوق التمويلية، خاصةً خلال عمليات المزادات أو عمليات البنك المركزي.
