خفّ الدولار خلال الليل مع ارتفاع الين، إذ تحرّك زوج الدولار/الين من 162.83 إلى أدنى مستوى عند 160.64 قبل أن يتداول عند 161.28. وجاء هذا التحول عقب بيانات أميركية أضعف من المتوقع للوظائف غير الزراعية: فقد ارتفعت الوظائف بمقدار 57 ألفاً مقابل توقعات إجماع عند 113 ألفاً، إلى جانب مراجعات هبوطية لأشهر سابقة. وقلّصت البيانات احتمال رفع قريب لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، مع إبقاء الصورة الأوسع لسوق العمل ومسار التضخم دون حسم.
وتحوّل الانتباه أيضاً إلى احتمال تدخل السلطات اليابانية في سوق الصرف الأجنبي، بعدما أوحت حركة الأسعار بأن وزارة المالية ربما باعت دولارات للحد من ضعف الين، رغم عدم صدور تأكيد رسمي. وأفادت «رويترز» بأن المسؤولين قد يتوقفون عن إرسال إشارات مسبقة للنوايا، على خلاف تدخل 30 أبريل الذي جاء بعد تحذيرات وافية. ومع اقتراب عطلات رئيسية في الولايات المتحدة وتوقع تراجع السيولة، ظلّت الأسواق تركز على مخاطر تدخل إضافي، وكذلك على إصدارات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ونفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) المقبلة وتوقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC).
رد فعل السوق على ضعف بيانات الوظائف وإمكانية التدخل
تراجع الدولار بشكل ملحوظ عقب تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يونيو 2026 الذي جاء ضعيفاً للغاية، إذ أضاف الاقتصاد 57,000 وظيفة فقط مقابل توقعات عند 113,000. وبالاقتران مع الاشتباه بتدخل مسؤولين يابانيين، دفع ذلك زوج الدولار/الين للهبوط الحاد من مستويات أعلى من 162. ونرى في ذلك إشارة واضحة إلى أن الزخم الصعودي للزوج قد انكسر في الوقت الراهن.
ورغم أن هذا الرقم الضعيف للوظائف يستبعد عملياً رفعاً قريباً للفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، فإنه لا يضمن خفضاً لاحقاً، لأن التضخم ما يزال الشاغل الأساسي. ومع ثبات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) لشهر مايو 2026 عند 2.8%، نعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سينتظر المزيد من بيانات التضخم قبل الإشارة إلى أي تحول في السياسة. وهذا يخلق صورة مربكة حيث إن الأخبار الاقتصادية السيئة ليست بالضرورة أخباراً جيدة للأسواق.
تعديلات استراتيجية ومخاطر التدخل
يتعين علينا البقاء في أعلى درجات اليقظة تجاه مخاطر تدخل إضافي، والذي يبدو أنه بات يحدث دون التحذيرات المسبقة التي شهدناها في 2024. يهدف هذا التغيير في تكتيكات وزارة المالية إلى خلق حالة من عدم اليقين ومعاقبة المضاربين خلال فترات انخفاض السيولة، مثل عطلة أميركية مقبلة. وقد شهدنا تحركات مشابهة غير مؤكدة في أواخر أبريل وأوائل مايو 2024، كُشف لاحقاً أنها كانت جزءاً من حزمة دعم قياسية بقيمة 9.79 تريليون ين.
استجابة لذلك، نقوم بتعديل استراتيجياتنا للتحوط من مزيد من الهبوط في زوج الدولار/الين خلال الأسابيع المقبلة. ويشمل ذلك شراء خيارات بيع (Put Options) لحماية المراكز الطويلة القائمة أو للمضاربة على استمرار التحرك نحو الانخفاض باتجاه مستوى 160. وتشير القفزة في التقلب الضمني لشهر واحد إلى أن سوق الخيارات يقيّم احتمالات تحركات أكثر حدة، ما يجعل هذه التحوطات أعلى كلفة لكنها ضرورية.
ومع اقتراب عطلة يوم الاستقلال في الولايات المتحدة، ستكون سيولة السوق ضعيفة للغاية، ما يضخم أي تحركات محتملة ناتجة عن تدخل رسمي. ونعتقد أن الهدف الفوري هو إخراج المراكز الطويلة المضاربية الثقيلة التي تراكمت. لذلك، سنكون حذرين جداً تجاه فتح مراكز شراء جديدة على زوج الدولار/الين إلى أن تنقضي هذه الفترة ذات المخاطر المرتفعة.
ابدأ التداول الآن — انقر هنا لفتح حسابك الحقيقي في VT Markets.
